沪指兵临3000点 急先锋券商股为何“哑了火”

每一次牛市，券商总是最受益的行业。不但业绩可以借助牛市的力量爆发式增长，券商股也在牛市中备受追捧，为投资者带来一场财富盛宴。

但今年夏天，券商股似乎有点沉闷。尽管上证指数2月见底2638.30点之后反弹超过10%，但券商股依然不温不火。除今年上市的新股第一创业外，其余绝大部分仍在跟随大盘，未能重现以往牛市或者反弹周期时的超高弹性。

历史经验： 券商股先于大盘启动

从A股市场历史看，券商股在反弹中往往充当急先锋。如果遇到大牛市，其启动时间更是常常早于大盘，牛市初期涨幅也远超指数。

最近一次大牛市充分说明了这一点。2014年11月，沉寂多年的券商股突然爆发。巨无霸中信证券在短短两个月时间内，从12元左右起步（前复权价格），到2015年1月7日，上涨超过185%，并在时隔近九年之后创出历史新高。而彼时的上证指数，仅仅从2400点关口上攻至3400点附近（2014年11月1日至2015年1月7日），涨幅不到40%。

而在更早的2006~2007年股改带来的大牛市中，券商股的涨幅更加惊人。同样以中信证券为例。2005年年底，按照后复权价格，中信证券收于每股7.02元。2007年11月5日，中信证券创出当时历史高点159.63元（后复权价格）。区间涨幅高达19.61倍。对应上证指数，即使从最低点998点到最高点6124点计算，涨幅也不过5倍多一点。

今年表现：

多只券商股走势弱于大盘

今年5月份以来，大盘重拾升势，但券商股走势却并不出彩。以证券B（150171）来看，这只主要投资于券商板块的基金今年5月底的累计单位净值为3.4084元，但在7月15日上涨至3.493元，涨幅为2.51%。与此同时，上证指数上涨4.72%，远超过证券B。

每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）注意到，在A股市场目前的25只券商股中，只有8只个股自6月份以来涨幅超过10%。涨幅第一的是新股第一创业，涨幅度达42.67%。有11只涨幅低于4.72%，即弱于上证指数。西南证券和兴业证券两只因投行业务被暂停而备受关注的个股，则分别下跌5.90%和2.28%，为板块中仅有下跌的个股。

从两融市场上，也可以看出资金目前对于券商股关注不高。

根据同花顺iFinD统计数据，2016年6月1日至7月14日，在申银万国二级行业分类下，证券行业到7月16日的融资余额依然位于97个行业之首，达到588.11亿元。但区间发生了高达1247.28亿元融资买入，1242.62亿元融资偿还；融资资金净流入仅有4.66亿元，行业排名第31位，也就是说，区间融资资金增加还不到1%。

大山压顶：

对后市的预期存在分歧

为什么出现这种情况？或许有三大原因。

首先，在2015年高基数的映照下，今年上半年25家上市券商业绩全体大跌。不过，业绩大幅下挫也在市场意料之内。中国银河证券研报表示，预计上半年所覆盖的券商股净利润同比下降52%~61%，这是由于2015上半年的极高基数所致，预计券商股盈利预告将不会导致股价急挫。

其次，2016年证券公司分类评级结果惨不忍睹。95家参评券商58家评级下滑、30家评级持平、仅7家评级上升；去年27家被评为AA级，今年仅剩6家。而券商被降级的直接影响，就是评级较低的券商不仅会面临更多的检查，更严格的审核，创新业务的“靠后站”，还要多交证券投资者保护基金，甚至可能影响银行间资金授信。

第三，就是A股市场的活跃度。今年上半年，A股市场的成交额多数时候都保持在5000亿元上下，仅为去年成交最活跃时期的一半，让投资者对券商股缺乏信心。不过，各大券商研究机构在近期却对券商股“情有独钟”，比如东北证券表示“券商或迎业绩拐点，最坏的时期正在过去”，接下来有三大催化剂：三季度开通深港通为大概率事件；券商去年高成本短融逐步到期，将降低资金成本；G20会议将于9月4日召开，有助于缓和市场博弈。每日经济新闻

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