风险底线，我们守得住

金融风险会爆发吗？

地方债还得上吗？

我们有足够的能力守住不发生区域性系统性金融风险的底线

日前，随着各大银行陆续公布半年报，不良贷款上升和利润增速下滑引发人们对当前经济环境下金融风险的担忧。

从多个视角来看，我们有足够的能力守住不发生区域性系统性金融风险的底线。

从经济基本面来看，今年我国经济有望实现7%左右的增长，整体平稳的基本面为防控金融风险提供了强力支撑。

从监管制度来看，虽然金融市场化程度不断提升，但我国的一系列监管制度仍然较为严格，大型商业银行18%的存款准备金率仍居于历史较高水平，为下一步调控留下了空间。

从防控措施来看，近年来伴随着金融改革大力推进，市场化、制度化的风险防控措施也在逐步完善，国家建立了存款保险等制度，能在关键时候发挥“金融安全网”作用。

此外，“我们有集中资源办大事的能力，这也是我国防范金融风险的制度优势。”中国社科院经济研究所研究员胡家勇说。

地方债还得上吗？

债务率处于警戒线以下，规范地方债的“制度笼子”已基本扎牢

日前，国务院提请全国人大常委会审议的有关2015年地方政府债务限额议案获批，揭开了地方债最新“箱底”：截至2014年底，我国地方债总额为15.4万亿元。

“箱底”打开，风险几何？

先看债务指标。债务总规模达到GDP（国内生产总值）的60%是国际公认的警戒线标准。即使按最宽口径估算，到2014年底，我国国债加地方债的整体债务占GDP的比重也不到40%。

如果单看地方债，目前通常使用债务率（债务余额／地方综合财力）衡量风险，我国拟建立的地方政府债务风险预警机制，将债务率不超过100%作为整体风险警戒线。此次获批议案预计，今年末地方政府债务率为86％。

再看偿还能力。虽然当前地方政府普遍面临一定的财政支出压力，但今年以来中央政府推出的置换债券举措有力缓解了偿债压力，财政部已将今年地方政府置换债券额度提高至3.2万亿元，瑞银证券测算，此举可降低地方政府每年利息支出约1500亿元。

此外，我国地方债70%以上是投资性的、有回报的，随着PPP（政府和社会资本合作）等模式的推广，地方政府将从投资领域逐步撤出，将会有更多财力用于还债。

最后看财政制度。随着新预算法的推行，规范地方债的“制度笼子”已基本扎牢。地方举借债务必须有偿还计划和稳定的偿还资金来源，而且只能用于公益性资本支出，不得用于经常性支出。随着自发自还、发行限额管理、一般债专项债管理办法等制度的建立，我国地方债将逐步成为规范有序的政府资金来源。

“随着各项制度的完善，现在地方政府的债务都已进入预算报告，接受社会监督，实现了阳光债务，可以说地方债最大的不透明风险已经化解。”财政部财政科学研究所副所长白景明说。

不过，白景明也指出，“虽然总体处于警戒线以下，但一些经济增速下滑过快地区、债务负担较高地区也有突破债务警戒线的可能。”

楼市会崩盘吗？

楼市整体平稳发展可期，三四线城市的高库存需关注

相对于金融风险和地方债风险，眼下的楼市风险更加复杂。

2015年1—8月，全国房地产开发投资增速比1—7月回落0.8个百分点，但住宅销售面积增速提高1.1个百分点，住宅销售额同比大涨18.7%，增幅比1—7月提高1.9个百分点。

市场分化明显。目前，一线的北上广深四大城市，房价高位运行，后市出现看涨预期。而部分三四线城市，经济增速放缓，人口外流，加上库存高企，楼市面临较大压力。

然而，从我国当前发展阶段和政策取向来看，房地产总体上仍将保持平稳健康发展的态势。

从市场需求看，我国城镇化进程仍将持续释放房地产需求。国务院发展研究中心宏观经济部部长余斌表示，与基本实现城镇化70%的目标相比，当前55%的城镇化率还有较大增长空间，这意味着房地产在未来很长一段时间里还具有良好的发展前景。此外，居民收入持续增加，也将进一步释放改善性住房需求。

从政策储备来看，稳定楼市仍有政策空间。中原地产首席分析师张大伟认为， 2015年《政府工作报告》已明确将“稳定住房消费”列为加快培育的六大消费增长点之一，预计支持楼市健康发展的政策还可能持续发力。

在看到楼市整体平稳发展可期的同时，一些区域性的风险也不容忽视，特别是经济下行压力较大、人口持续净流出的地区，房地产市场可能出现一定的风险隐患。“当前房地产市场最大的风险是市场分化，特别是三四线城市的高库存，”张大伟认为，未来的楼市政策应当更有针对性，重点防范局部地区可能出现的楼市风险。

（据9月21日《人民日报》 记者 吴秋余）

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