人民币贬值谁最受益？ 紧盯高出口低毛利个股

人民币“闪电”贬值，成为近期市场的关注焦点。对于外向型企业来说，人民币贬值带来的利好较为直接，甚至可以很快反映到三季度业绩当中。近期A股市场上不少出口型上市公司受到追捧，也充分印证了这一点。从板块来看，出口价格弹性较高的传统出口行业，如纺织服装、五金、玩具、家电、仪器仪表、旅游等均会从中受益。

那么，究竟哪些个股最受益呢？记者从海外业务占比、毛利率等角度，为投资者梳理出了业绩弹性较大的部分个股。

两类个股受益明显

说到人民币贬值受益股，无非参考两个指标：一是海外业务占比高；二是业务毛利率较低（毛利率越低，则人民币贬值对利润的提升越明显）。如果两个指标同时满足，则利润的提升自然更明显。

以2014年年报数据作为基准，记者统计了2000多家上市公司，从中筛选出了海外业务占比超过70%的个股，再剔除其中动态市盈率超过100倍的个股，还剩37只个股。比如兰生股份、中成股份、巨星科技、信威集团、跃岭股份等，海外收入占比均超过95%；浙江永强、博腾股份、深科技、蓝帆医疗及新宝股份，海外业务占比也超过90%。

上述这些公司当中，营业收入较高的个股有中材国际、深科技、歌尔声学等，其中，中材国际营收最高，为228亿元，公司海外收入占比达75%；深科技营收164亿元，海外收入占比约92%；歌尔声学营收125亿元，海外业务占比83%。此外，华映科技、均胜电子、德赛电池的营收均在60亿元以上，且海外业务占比均在70%以上。

再按毛利率从低到高排序，毛利率最低的个股是深科技，销售毛利率为3.19%；其次为兰生股份，为5.14%；再次为江苏舜天，毛利率8.59%。此外，中材国际、德赛电池、华映科技、中成股份等，毛利率均低于15%。

可以看出，同时满足高比例海外收入、低毛利率的个股有兰生股份、中成股份、中材国际、德赛电池和深科技。

上市公司：短期会受益

以兰生股份为例，公司主营业务为对外贸易，海外业务占比接近100%。2014年年报显示，美国和日本是公司最主要的对外业务地区，销售金额均达到5000万美元以上，占9个主要海外市场的比重达到60%。2014年全面贸易海关统计总值为2.74亿美元，其中，出口占到2.39亿美元。公司毛利率约为5.14%，假定公司营收不变、毛利率不变、对外收入全部以美元计价，人民币对美元汇率每下降5%，即相当于公司营收增加5%，在成本相对稳定的情况下，理论上公司海外业务毛利润有望提升1倍，公司总的毛利率将提高6成（海外收入占比六成）。8月13日，兰生股份收获一个涨停。

不过，企业的实际经营情况远比理论上的要复杂。兰生股份董秘杨敏对记者表示，短期来看，人民币贬值对公司利润的提升会起到作用。不过，时间轴再拉长一点，未来新签订的合同，商品价格可能会受到影响。“汇率出现变化，外商可能就要调整策略，合同上价格也会出现变化。”

又比如中成股份，其主要经营工作分为三部分，且均与境外相关。第一部分为成套设备出口，第二部分为贸易业务，第三部分为境外实业经营，其中，第一部分业务占了总收入的90%以上，公司2014年营业收入为23.27亿元，比上年同期增长92%。公司在2014年年报中表示，公司承受一定的汇率风险，成套设备进出口和贸易业务主要以美元计价销售，汇率风险可能对公司的经营业绩产生影响。

记者以投资者身份致电中成股份，公司证券部工作人员表示，人民币贬值对公司确实会有一定的利好，但是这种影响不好量化，具体影响应该会在今后的季报及年报中表现出来。

江苏舜天的情况则有些不同。公司主营业务为商品流通，2014年商品流通的营业收入为53.83亿元，远高于服装加工业务的3.3亿元及化工仓储业务的1900余万元。公司出口的主要方向为欧盟、美国、日本及加拿大，其中，欧盟占比33.64%，美国占比26.90%。记者以投资者身份致电公司，公司证券事务代表表示，短期来说人民币贬值“肯定是利好”，毕竟这次贬值的幅度不小。对于公司股价昨日大涨9%，其表示：“二级市场炒作题材，我们也不确定是否能持续”。其还表示，公司正在加大国内贸易的比例，2014年内贸销售占比已经达到50%。

服装纺织业广受关注

除上述个股外，按照上述选股条件，有一个行业可以同时满足海外业务占比高、毛利率低的两大特点：服装纺织行业。而此前，这一行业并不被普遍看好。

中金公司研报显示，受人民币升值、劳动力成本高企影响，纺织行业近几年整体业绩表现不佳，出口市场份额不断下滑。今年1~6月，我国纺织品服装出口总额为1319亿美元，同比下降2.9%。而此次人民币贬值，能增强我国纺织企业在价格方面的国际竞争力，直接刺激其订单量和业绩的增长。具体而言，人民币贬值主要对纺织企业有以下利好：一是有利于降低海外客户的采购成本，出口企业有望拿到更多订单；二是增加利润率较高、效益稳定的订单数量；三是打消人民币升值不敢接长单、大单的顾虑；四是直接获得汇兑收益。

华泰证券认为，人民币汇率变动对纺织服装行业意义较大：一是因为纺织服装行业出口占比高，2014年出口额占比近50%；二是出口产品本身附加值不高，行业平均毛利率不到10%，价格一直是主要竞争点，因此对汇率变动敏感性高。由于行业内企业在销售结汇时大都采用美元结汇，目前纺织服装行业出口型企业平均净利润率5%左右，经测算，人民币贬值1%，行业净利润率上升2%~5%。

在符合记者筛选要求的近40只个股中，也有纺织相关的企业，比如瑞贝卡和大杨创世，这两者的海外业务占比均达到75%以上，毛利率在20%~25%。如果考虑其他因素不变，人民币每贬值1%，公司毛利润率有望提升3.7%左右。《每日经济新闻》

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