融资盘为最关键指标证监会作为“裁判”不应定输赢

在证监会首席国际顾问看来，目前中国金融市场暂未受到系统性风险威胁，并且证监会不应为过去三周A股大跌承担责任。

中国证监会国际顾问委员会主席戴维斯爵士5日在上海高级金融学院毕业典礼后受访时表示，眼下对投资者以及监管部门来说当务之急是控制恐慌蔓延。

戴维斯爵士称，“连跌三周之后，A股较2015年初水平仍然高出20%，从这种角度来看，近期发生的一切并不是毁灭性的。”

这与6月29日晚间证监会新闻发言人张晓军的表态不谋而合。张晓军称，近期股市的下跌是过快上涨的调整，是市场自身运行规律的结果，但回调过快也不利于股市的平稳健康发展。

但又一周大跌过后，戴维斯爵士作出的回答并没有那么坚定：“我当然希望这是A股的一次调整，而不是断崖式下跌。”

到达上海后，戴维斯爵士已与业内人士进行数次闭门会谈，但未参加证监会紧急会议。

风险指标：融资盘

融资盘平仓和股指下跌形成了一个恶性循环。本周，融资盘压力有多大将是A股最敏感的问题。

戴维斯爵士表示，整体来看，融资风险仍然在可控范围内。他指出，“如果我们观察到大面积无法补充保证金的现象，或者如果融资盘中存在大量需要借助其他借贷手段来补充保证金的客户，那么就要敲响中国金融系统性风险的警钟了。”

这种情况一旦发生，各种救市策略都将无济于事，但戴维斯爵士称目前证监会没有看到这种迹象。

券商救市？

证监会应担任“裁判”角色

7月4日，中国证券业协会公告称，21家证券公司召开会议，分析了当前股票市场形势，对我国资本市场发展充满信心，一致表示，坚决维护股票市场稳定发展。

包括中信证券、海通证券、银河证券、广发证券在内的21家证券公司决定，以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。

对于该决定，戴维斯爵士同意市场中认为1200亿元远远不足以“救市”的声音，并称，如果欧美监管部门遇到同样的情况，会对券商做出更好的引导。

证监会在过去三周中被不少散户指责缺乏关键时刻的引导能力，但作为国际顾问委员会主席，戴维斯爵士对这种看法并不认同。

他指出，“监管部门在平时以及所谓‘股灾\’时期，都应做游戏‘裁判\’，而不是主观决定市场中谁输谁赢。散户与机构都不应对证监会有此等期待。”

散户应尽快找“组织”

新散户过多的市场环境是戴维斯爵士对A股主要担忧之一。

散户过多容易造成金融市场中不可避免的“羊群效应”，在大跌时散户往往盲目抛售，造成股指不断下跌。A股一些特征与更为成熟的欧美股市无异，但散户直接参与市场交易在欧洲市场非常少见，美国股市中散户比例也比A股小得多。

长期股市收益率通常高于债市不少，戴维斯爵士认为，如果中国想让A股成为另类高收益“理财产品”，应鼓励散户通过各类基金进行股票投资，而不是采取直接入市的形式。  （据搜狐财经）

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