万亿资金打入只见水漂

无论改革牛、转型牛还是创新牛，再好的概念，也需要巨额的真金白银拉抬才能飙涨。从去年11月下旬央行降息开始，数万亿资金蜂拥进入股市，创造了一波轰轰烈烈的大牛市。2000、3000、4000一直到5000点，中间虽有波折，但A股仍有惊无险地步步通关成功。但在上周，A股却创出7年多来最大单周跌幅，个股下跌之惨烈，堪比“5·30”。牛市结束了？深蹲之后继续走牛？对于后市的判断，离不开对A股资金供给与需求的分析，其中银证转账、融资余额的变动情况尤为关键。

降息降准、居民存款搬家、融资配资大举入市——今年上半年，总计有3.5万亿元的资金流入A股，充裕的流动性，造就了这半年多来的超级牛市行情。但随着指数的急剧攀升，新股发行、股东减持、再融资、交易费用等损耗也十分惊人，据中银国际研报，上半年这一金额已经高达1.2万亿元，占A股净流入资金的三分之一，而在下半年，这样的资金消耗压力有增无减。

从资金来源的构成看，银证转账、融资融券是上半年A股当仁不让的主力，总计贡献了A股超过100%的资金增量。从单周的数据来看，“主力”资金流入也疲态尽显。据记者统计，6月份前两周，银证转账净流入由正的9000亿元变为负的5000亿元；两市融资余额增量，也从5月份800亿元左右的高位回落到400亿元级别。

银证转账流入变流出

记者查阅数据发现，伴随着今年A股市场的持续火爆，其相应的银证转账转入资金也逐步攀升，今年前5个月A股市场银证转账资金净流入累计高达24266亿元，这些资金成为推动A股疯涨最重要的动力。

进入6月后，上证指数曾一举冲破5000点整数大关，多空双方在此一线展开凶猛搏杀，而A股市场也由此迎来了反复的震荡行情。在此背景之下，市场资金面自然免不了大幅波动的状况出现，资金流进流出反差异常明显。

根据中国投资者保护基金数据显示，6月第一周(6月1日—5日)银证转账转入金额高达2.27万亿元，创下年内新高；与之相比，银证转账转出金额也突破万亿大关，达到1.36万亿元；最终，当周银证转账净转入金额为9078亿元，直逼整个5月份9235亿元的净流入资金总量。

6月第二周(6月8日—12日)，A股市场正面临多空双方在5000点一线的强势争夺，市场资金避险情绪急增。当周，银证转账转入金额为1.06万亿元，转出金额则达到惊人的1.54万亿元，银证转账净流出资金总量为4734亿元。

5月万亿资金仅涨170点

事实上，本轮牛市因两融规模的爆发式扩大，也由此被称为“杠杆上的牛市”，融资交易自然更受关注。

回溯历史，从2014年12月19日沪深两市融资余额第一次触及万亿元高度开始，到2015年5月20日融资余额首次突破2万亿元大关，期间相隔时间也仅仅是短短的半年时光。

据记者统计，1月份—6月份(6月份截至12日)，融资资金与银证转账资金合计净流入A股分别为2751.91亿元、-87.3亿元、7999.88亿元、12075.37亿元、11520.9亿元，对应月份上证指数上涨点数分别为-48点、100点、437.6点、693.75点、170.09点，显而易见，同等规模的资金对大盘的推动作用越来越弱。

半年资金损耗超1.2万亿

目前，投资者需要关注的不仅仅是A股市场资金净流入的下降，还有牛市高位对资金的损耗。

同样是来自中银国际的数据显示，上半年，新股发行、上市公司增发、股东减持、交易损耗(交易费用、佣金等)分别消耗资金1465.59亿元、3635.15亿元、4861.35亿元、2508.98亿元，合计1.25万亿元。

除此之外，下半年的资金流出更是暗藏“杀机”。

在解禁和减持方面，2015年6月至12月，限售股解禁市值将达到2.36万亿。如果其中的20—25%通过二级市场减持，那么沪深两市则将流出资金5000亿元。而在交易损耗方面，2014年下半年日均成交额为4153亿元，伴随着牛市的进展，2015年至今日均成交额放大至1.14万亿，如果按照日均1万亿成交额计算，每天的交易损耗将达到20亿元的水平。而2015年还有130个左右交易日，预计将共产生交易损耗2600亿元。从结果上看，这显著表现为资金需求方开始从股市加速抽离资金。(据每日经济新闻)

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