融资盘究竟何时平仓

如今，暴涨暴跌已经成为A股的“新常态”。周二，A股再度走出惊心动魄的“深V”走势，盘中跌幅一度超过4.5%，最终在巨震7%后收涨。

暴涨暴跌背后的推手，正是两融、伞形信托、民间配资等融资盘。据《21世纪经济报道》，北京一家大型券商高级策略分析师指出：“08年的熊市时，A股的两融机制没有建立起来，更多是市场实打实下跌；而在当前市场环境下，融资盘对A股回撤的影响不可忽视。融资盘参与后，市场的涨跌速度会更加明显。”

而上周的暴跌，正是融资盘的“杰作”。《21世纪经济报道》通过复盘后发现，由于融资融券标的出现的跌幅均有限，因此监管压力下场外配资的平仓才是导致上周暴跌的元凶。

数据显示，在此前一周的市场下跌中，融资融券标的股在跌幅排名靠前的个股中的占比相对较小。

记者根据数据统计发现，在6月12日至6月19日一周的“急跌”之下，跌幅超过20%的股票达到了524只，但其中为两融标的的仅142只。

而在此前一周内跌幅超过了30%的39只个股中，为两融标的股仅有青岛碱业一只。但经过急跌过后，青岛碱业融资余额减少并不明显，从6月15日至6月19日的五个交易日内，其融资余额减少比例仅为0.55%。

分析人士认为，和融资杠杆比较低的两融相比，监管层对场外配资业务的整治和下跌带来的场外配资盘平仓或成为了此轮A股调整的真实“元凶”。

华尔街见闻曾援引中银国际策略团队的观点，本次下跌是A股市场进入杠杆时代后的第一次形成实际杀伤力的调整。面对配资，融资受限，新股发行加量的多重影响，A股资金面充裕的局面已经改变，去杠杆风险或主导短期A股走向。

表面看，随着打新资金在本周陆续解冻，市场资金面将迎来改善契机，但上周市场大跌对许多配资盘的“绞杀”以及两融条件的约束增加将使得市场正反馈能力大幅削弱，而近期赚钱效应的大幅减弱也意味着增量资金入市步伐将明显减缓。每月两次新股发行后，部分资金已沉淀为打新专用资金，其实际使用不宜过分乐观。另外，下周面临杠杆资金流动的重大不确定性。经过上周的快速下跌，相信部分杠杆性资金已经进入止损的临界点，下周如遇惯性下跌可能加剧交易层面的风险。我们认为市场格局已变，对下周可能出现的反弹不易预期过高。

既然融资盘导致了暴涨暴跌，如果能够掌握融资盘平仓的规律，对投资操作将会大有裨益。那么问题就来了，融资盘是否存在固定的平仓时点呢？对此，新浪援引路透的报道做了详细分析，指出业内目前上没有一个相对统一的平仓时间点：

自上周二至今五个交易日的日间波幅均超过3.5%，其中周一的波幅更高达7%。

有些投资者于是揣测每个交易日的上午十点左右是融资盘强行平仓点。不过，无论从券商融资融券业务规则还是民间配资业务操作实践来看，目前业内尚没有一个相对统一的平仓时间点。

例如民间配资业务，一旦股票价格盘中触及平仓点，很多是由程序自动执行强行平仓的动作，平仓时间较随机。而融资融券业务，在客户未能如期追加保证金后，其股票即由券商在第二天选择合适时机抛售，不少券商会选择在开盘前的集合竞价时段，也有券商选择在开盘初段。

而其他蛛丝马迹亦有可循，如在大盘或有巨大影响力的个股跌破关键技术位后，民间配资和融资融券等融资盘将会主动平仓，这种做空力量将进一步触发部分杠杆率较高的民间配资的强制平仓点，随后再引发其他融资盘的平仓，所以这些关键技术位将成为市场关注焦点，也是多空双方争夺最激烈的位置。

另外，按以往惯例，开盘后一小时和收盘前一小时，是观测大盘短期走向的好窗口。一些融资盘会根据早市或尾市表现，来决定是否需要主动平仓。由于目前市场上的融券规模基本可忽略，因此这两个时间段场内的抛压主要集中于融资盘平仓。 

（据中国财经信息网）

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