“小幅降息”传递的积极信号

□冯海宁

据央行网站消息，自11日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%，存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。

最近一段时间，有关央行降息的预测言论不少，但是，这次降息幅度并没有像某些机构预计的那么大。比如，国际投行高盛日前预计，央行降息的下调幅度或大于上次的25个基点。再如，投资银行中金公司也预计要大幅降息。然而，预计的“大幅降息”并没有出现，这次降息还是0.25个百分点，与前一次调整幅度一样。

那么，该如何解读这几次的“小幅降息”？这或可从三个角度分析：其一，央行仍然坚持“稳健的货币政策”。今年国务院的政府工作报告明确指出“稳健的货币政策要松紧适度”。央行日前发布的一季度《中国货币政策执行报告》也提出,下一阶段将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度和预调微调。这意味着今年货币政策仍以“稳健”为核心，不会冒进。

而且，政府工作报告还指出“灵活运用公开市场操作、利率、存款准备金率、再贷款等货币政策工具”，也就是说，可运用的货币政策工具比较多，不仅仅依赖于降息、降准，那么，即使要降息，幅度也不会很大。毫无疑问，每一种货币政策工具都有利弊，过分依赖某种政策工具弊端更大，所以，最好的做法是综合运用各种政策工具。

其二，宏观经济呈现企稳迹象。汇丰公布的数据显示，4月中国服务业PMI升至52.9，创4个月高点,上月为52.3。这一数据表明服务业在4月持续扩张，新订单稳步增长，企业经营活动亦小幅改善，二季度开局良好。4月中国官方PMI持平50.1，连续两个月位于荣枯线上方。另外，4月CPI同比上涨1.5%，比上月回升0.1个百分点，也显示经济有企稳迹象。因此，此次降息比较审慎，调整幅度不大。

其三，向改革要红利。尽管目前经济企稳力度还很疲弱，CPI还处于“1”时代，但央行并没有选择大幅降息，笔者认为，原因之一是要向改革要红利，通过简政放权、支持创业创新等改革措施向市场释放活力，以达到稳增长的目的。从股市持续上涨来看，市场上并不缺钱，而是缺少将社会资金引入合理渠道的改革措施。笔者预计，下一步若再降准、降息仍将是小步行进，如何引导流动性流向实体经济才是货币政策调整和改革的重点。

但基本可以肯定的是，股市将因连续的降息继续走“牛”，楼市或将从量涨逐步向价涨过渡，经济企稳迹象会更加明显。   （据《羊城晚报》）

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