沪指或将复制道指走势

牛市路径

在经济下行压力不减的情况下，“改革牛”能走多远？对此，机构多持谨慎乐观的态度。

中金公司称，各项改革将继续深化，在维持全年看多的同时，也认为市场短期仍需消化前期涨幅；海通证券认为，金融资产将成为居民财富增值的主力战场，股债双牛格局有望长期持续。

未来A股牛市路会如何演绎？中短期可以借鉴道指在2010年至2013年的牛市历程。原因在于，美股和A股走势就是在2010年分道扬镳的。分道扬镳的诱因有两点，一是估值，二是货币政策。先说估值，2010年初沪指3000点，道指9000点；沪指从2008年最低1664点涨至2009年3476点，涨幅已达一倍，且估值最高触及27倍PE；同期道指涨幅仅50%还不到，且估值是12倍PE。现在呢？沪指涨幅在70%左右，上证50指数和沪深300指数的估值仍仅有道指的2/3水准，所以A股较美股仍然具有安全边际。

再看货币政策，美联储量化宽松政策2009年开始实施，2010年至2013年达到高潮，道指从9000点到15000点这段最具安全边际的涨幅即在此期间；同期我国货币政策偏紧。再看国际大宗商品价格，油价和金价在美元走低期间大幅走高。

从本轮行情来看，美联储有可能6月加息，油价和金价仍会降低，同时国内降息降准周期刚刚启动，这对于中国经济转型是极大的利好，预计沪指将复制道指的牛市道路。

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