股票期权下月试点 短期利空

继去年12月初公布《股票期权交易试点管理办法（征求意见稿）》及其相关指引后，证监会在今年1月9日正式宣布批准上海证交所开展股票期权试点，试点产品为上证ETF50期权，正式上市时间为2015年2月9日。当天，证监会还发布了股票期权交易试点管理办法及其配套规则。业内分析认为，在目前A股大幅飙升的态势下，期权的推出显然利空的意味更大一些，股指波动性也将加大；由于其具有高杠杆特征，投资者更需谨慎参与。试点初期部分事项暂不实施

针对股票期权的运行细节，上交所同时发布了《上海证券交易所股票期权试点交易规则》。与上月初发布的征求意见稿相比，上交所对相应规则进行了修改完善。如简化持仓限额指标类型、为期货公司子公司参与做市业务预留空间、明确持仓超限强行平仓的豁免情形等。对于不宜在业务规则层面细化的操作性意见，上交所表示通过完善相关业务指引和业务指南予以明确，如组合策略保证金具体操作流程、结算价格计算方法、持仓额度调整申请流程等。

值得注意的是，上交所表示，试点初期将有部分事项暂不实施。包括：关于期权合约停牌期间继续接受申报并于复牌时进行集合竞价规定，期权经营机构利用自有证券完成经纪业务中的行权交割义务的规定，以及组合策略、证券保证金规定等。下一步有望推出指数期权

种种信息显示，上证ETF50期权只是我国股票期权迈出的第一步。

深交所副总经理陆肖马此前曾透露，深交所也在准备个股、ETF期权，目前已有三个个股期权在模拟。中国金融期货交易所副总经理戎志平2014年12月初表示，目前中金所正在筹备沪深300股指期权。这或许意味着继股票期权之后，指数期权也将很快推出。具高杠杆特征需谨慎投资

股票期权推出后，最大利好对象莫过于券商。兴业证券分析师曾素芬表示，股票期权按张收取交易经手费，若参照成熟标准，我国股票期权交易成熟后有望增厚经纪业务收入10%-20%。

不过私募人士海明认为，股票期权的推出，意味着市场又多了做空和风险转移的工具。而在目前A股大幅飙升的态势下运用该工具，做空的可能性更大，股指波动性将加大。对于当前市场而言，期权的推出利空的意味更大一些。

“不过，与股指期货相似，股票期权本身是一种金融衍生品，具备做空或做多的功能，是一个套利和风险管理的工具，也是满足不同投资者交易需求的工具。因此，不能单纯把股票期权称之为‘做空工具\’。”海明认为，从中长期看，股票期权对市场的影响是中性的，不会改变市场的运行趋势。但由于其具有高杠杆的特征，投资者们应谨慎参与。

“预计股票期权推出的初期会加剧股价的波动幅度，放大成交量；长期来看，整体市场的波动幅度会逐步回落，而股市交易由于期权做市商的参与而更加活跃，成交量有望稳步上升。”海通证券分析师吴先兴分析，对于投资者来说，期权做市商的期权净头寸对判断股价波动幅度以及在特定时间点（期权到期日）的股价水平有参考意义。期权到期日临近时，如果做市商持有期权净多头，聚集效应会显著放大。这时，可利用做市商对股价波动的平抑作用，建仓股票的大量头寸。 华西都市报记者赵雅儒

新闻推荐

苏宁传递积极竞争信号2015 实现“三极裂变”

2015年伊始，苏宁董事长张近东打响了主动出击的发令枪，号召苏宁18万人全面对标互联网市场，实现“三极裂变”。即极速发展、极致体验和极效协同。对照该目标，苏宁将运用开放、分享和自主的互联...