真正的“牛市” 仍赖制度保障

告别了持续数年的低迷，A股过去几个月震荡上行，并在最近一周内突然“爆发”。且不论牛熊转换之说是否成立，真正的“牛市”仍依赖完善的制度加以保障。

从本轮行情的直接触发原因来看，降息通道开启对庞大的储蓄资金形成“挤出效应”，房价走低、无风险利率下降让人们从理财转投股市。流动性骤然宽松“引爆”了A股。

而从深层次原因来观察，深化改革举措次第出台，在求解经济社会深层次矛盾的同时，也为一向偏爱“炒概念”的股市提供了源源不断的题材。

热闹背后，跃居全球第二大股市的A股依然难以摆脱依赖政策和资金驱动的模式。而“借钱炒股”“卖房炒股”风潮的卷土重来，又为这一轮行情烙上了鲜明的“情绪市”印记。

除了外部动力，来自市场本身的因素同样值得探究。核准制下新股发行节奏被人为控制，无一例外的首日“秒停”之后，次新股一再上演连续涨停并成为炒新资金追逐的目标。IPO政策错配令A股供求失衡的矛盾不断加剧。

撇开众说纷纭的技术指标，真正的“牛市”是需要制度加以保障的。这种制度保障的核心就是市场化的供求平衡。

供给端，要让市场成为IPO节奏和价格的决定力量，推动真正好的企业和真正有融资需求的企业上市。与此同时，依靠严刑峻法和严格监管，淘汰欺诈上市的劣质企业，查处虚假披露、内幕交易等违法违规行为，以维护市场的公平和纯洁。

需求端，同样需要有中长期布局，包括推动养老金、公积金等长期资金入市，加大资本市场开放力度，吸引境外资金参与投资等。

值得注意的是，证监会副主席姚刚近日透露，注册制改革方案已上报国务院，将于讨论完善后发布。而11月末刚刚高调启动的优先股试点，有望为低风险偏好的长期资金提供合适的入市路径。

事实上，牛市需要的保障远不止于此。从推动长期资金入市，到扩容衍生品市场提供更为丰富的风险管理工具，资本市场制度建设尚任重而道远。

唯有如此，中国股市才有可能改变牛短熊长和波动剧烈的特征，迎来一轮“真正的牛市”。  新华社北京12月5日电

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