3000点上下洗洗更健康

水皮

来得早不如来得巧。A股的井喷一而再、再而三地任性展开，暴涨之后的暴跌让市场充分领教了什么叫玩的就是心跳。“王菲结婚，A股走牛”当然只是个玩笑，水皮想提醒大家，即便是奔牛，跑急了也容易扯着蛋。

11月24日，央行宣布降息后的第三天，也是A股大象起舞的开始，当时上证指数不过2443点，此后指数一再突破重要关口，终于在调整之前冲到了3090点的高点，整整600点的涨势几乎是一气呵成，根本没有给人时间去思考，当然抓住了这轮牛市牛角的投资者也不多，“二八”现象的极端反应也不过如此，原因恐怕还在于三方面：

一方面，这是一轮政策面发动的行情，也就是说，牛市不存在基本面支持，中国经济没有进入新一轮景气周期，上市公司业绩除了券商没有想象力。一旦政策面生变，行情可能夭折，这是市场主力急于在短期以空间换时间的出发点，表现在涨势上，恨不得一步到位。

一方面，这是融资融券政策推出后的第一轮牛市，加上理财产品的进场加杠杆，市场中的透支盘急剧放大成交量，双融比例据说高达20%。透支的结果不但体现在成交量上，同样也体现在抓紧时间大干快上，因为融资是有成本的，最怕夜长梦多，融资融到券商自觉提高保证金比例的程度，说明已经非常不理性，也不可持续。

一方面，这是一轮结构性的牛市，一轮以蓝筹估值修复为先导的牛市，无论券商、保险、信托还是银行股都是具备绝对投资价值的大蓝筹，在过去五年中被一再低估。结构性牛市对应的当然是结构性熊市，在过去两年的熊市中，中小板和创业板是两个牛市板块，指望他们接下来继续牛的可能性不大，所以结构性牛市中也会有熊股。

以上三方面其实反映的只有一点，这轮行情就是大蓝筹行情。现在看来，从市盈率的角度，银行股依然是金融股中最低估的，平均市盈率不足7倍，可以想象仅仅是修复行情也足以让他们再涨一程，所谓调整之后的希望恐怕也还是在银行股身上，从这个角度讲，后市的新高不成问题。

当然，此一时彼一时，此时的3000点相当于过去的4500点，水皮之前说过，不是保守而是事实，A股的中枢过去在3500点，现在合理的位置也在3500点，而要上台阶，3000点的上下整理是必须的，洗洗更健康而已。

（作者系华夏时报总编辑）

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