央行连续 9 期暂停公开市场操作不愿资金过多流入股市

央行已连续9期暂停公开市场操作而往年年底市场资金紧张，央行通常采用逆回购释放流动性。原因：1当前的资金面总量依然较为宽松，仅仅是短期流动性产生了扰动2目前股市疯涨，央行并不愿意提供长期资金以使其过多地流入到股市3昨日开始没有新股申购，市场对资金需求量减少

25日，央行公开市场操作时间窗口。这一次，央行继续保持淡定。至此，央行已经连续9期暂停公开市场操作。业内人士表示，一般年底市场资金紧张，央行通常采用逆回购释放流动性。此番连续9期未操作，足见央行在降低准备金率方面仍态度谨慎。

市场资金紧张

上周以来，市场资金面紧张程度与日俱增。以7天shibor为例，12月18日，7天shibor从3 .692%激增至4.025%，12月19日又跃升至5.367%，12月22日，又大涨41.5个基点至5.782%，达到今年以来的第二个峰值，仅次于1月20日的6.329%。隔夜shibor波动趋势同样如此。12月18日从2.766%上涨至3.13%，12月19日继续上涨至3.606%，22日则蹿升至3.702%。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮表示，目前市场资金面紧张是多种因素叠加造成的。“自然季节性资金紧张，叠加IPO，再加上股市上涨带走部分资金。”刘东亮说道。

面对银行间市场短期利率不断上升，央行却保持淡定。昨日，又逢公开市场操作时间窗口，这一次，央行再次毫无动作。至此，央行已经连续9期保持公开市场零操作。上一次，央行公开市场操作还要追溯到11月25日。当日，央行在公开市场上是开展50亿元的正回购，操作量较小，而且是回笼资金。

申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，对于央行而言，在宏观调控方面追求的是总体效果。央行的货币政策工具篮子里有很多工具，除了公开市场操作，也有M LF、SLO等这些流动性工具。连续8期暂停公开市场操作，并不代表央行货币政策有什么变化。“只要央行认为市场流动性充足，不进行公开市场操作也没有什么奇怪的。”李慧勇说道。

央行不愿资金流入股市

中债提供的数据显示，截至12月24日收盘，银行间回购利率多以下探为主。其中，隔夜、7天、14天和 21 天品种依次回落 4.2BP、52.0BP、27.7BP、16.0BP，行 至3.545%、5.014%、5.758%和7.675%的位置。

“需指出，虽然目前每天的资金面都从紧张开始，但收盘时又能以相对安全的状态结束，这或许反映出流动性总量可控的现实。”东莞银行金融市场部分析师陈龙解读认为，“这也可能是央行迟迟不肯出手大剂量提供货币资金的主要原因。”

在多数业内人士看来，当前的资金面总量依然较为宽松，仅仅是季节性和突发性事件对于短期流动性产生了扰动。而在目前股市疯涨，但降低融资成本目标仍然获得实质性成效的情况下，央行似乎并不愿意提供长期资金以使其过多地流入到股市当中。

受访的一线交易员普遍表示，随着上周新股申购天量资金的陆续解锁，到月底之前，银行间的流动性形势将呈现好转迹象。当然，未来的不确定因素和市场心理预期的不稳定使资金价格呈现高位波动的格局。

打新结束资金面缓解

尽管央行继续保持公开市场零操作，未向市场释放流动性。但银行间资金面却有所缓解。

多位专家认为，这是因打新股结束而引发的。按照新股发行安排，本轮12只新股预计发行总股份数为 15.6 亿股，募集资金总计133.57亿元。此次分别于本月18日、19日、22日、23日网上发行1只、6只、4只、1只股票。业内人士预测合计冻结资金区间为2.1万亿-2.4万亿元。

陈龙表示，新股发行已经结束，昨日开始没有新股申购，市场对资金需求量减少。而且，打新股资金实行T +4冻结期，到18日的打新股资金就会解冻，资金会回流到市场。这样，市场流动性比较充足。李慧勇也认同这一说法。

“央行连续9期暂停公开市场操作，也说明央行认为市场流动性是充足的。”李慧勇说道。不过，李慧勇也表示，目前实体经济需要货币政策提供从量到价的支持，而且跨境资金流出压力大于流入压力，通缩压力大于通胀压力，目前已经到了降准的时间窗口，降准随时可能会出现。综合新华社《南方都市报》《新京报》

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