四季度货币政策 非公开“放水”仍是主流

中国人民银行于周二以利率招标方式开展了200亿元14天期正回购操作，招标利率持稳于3.40%。分析人士指出，今年在中国实施定向宽松政策的背景下，央行似乎更倾向于通过中期借贷便利等新型货币政策工具向市场注入中期流动性。

随着《2014年第三季度中国货币政策执行报告》的发布，当前关于央行两个月内进行了7695亿元中期借贷便利操作的消息引起业界关注，短期内“天量”非公开货币的投放也强化了市场对货币政策进一步放宽的预期。

与2008年金融危机阶段的刺激政策不同，当前我国长期追求的是“经济结构调整”，正因如此，利率、准备金等常规货币政策工具的应用变得更为慎重，而非公开市场操作成为了“输血”主力。

不过，未来央行引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本，支持实体经济增长的目标不会改变。也就是说，流动性整体宽松的环境有望得以延续。

华龙证券固定收益研究员牟治阳称，“央行一直不愿意公开承认放松的一个重要原因，就是政府要专注改革和经济结构调整，要‘去过剩产能\’和‘去杠杆\’，不走老路、不大规模刺激。”东莞银行金融市场部分析师陈龙判断，“四季度央行会继续加大非公开市场净投放的力度，规模可能超过7000亿元。” 据新华社

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