二次降息3个月内到来

董少鹏

央行降息，对股市和房地产行业构成利好。下一步，利率水平会不会再降？如何看待此前的“滴灌”、“喷灌”政策？

过去两年来，国内企业的融资成本是非常高的。央行对基础利率实施调整，对市场利率的弹性和方向做一些引导，有助于降低企业的融资成本。

纵观全球，各主要国家的一年期存贷基础利率是比较低的，中国比美国基准存款利率高2个百分点。降息势在必行。至于说“非对称”，笔者认为，这只是一种口径描述而已。因为存款和贷款利率本身就不对称，贷款的利率高达6%，降了0.4%；存款利率是3%，降了0.25%。存款、贷款利率均衡调降的趋势是很明显的。

那么，均衡降息是否就放弃了“滴灌”、“喷灌”政策呢？笔者认为，也不是。政府多次强调盘活存量，用好增量。这种平衡需要一种中性的货币政策，稳健的货币政策，本身就是中性的。该宽松的时候，就用滴灌的方式实现宽松；在该从紧的地方，就用适当的政策工具将它收紧。

虽然货币政策基调不会轻言改变，但从经济走势和企业嗷嗷待哺的状态看，还有进一步降息的可能。笔者预计，未来3个月左右就会有第二次降息。就是说，在明年2月以前还会有一次降息。

那么，降息会如何影响房地产市场呢？笔者认为，房价的上升、回落或持平，主要取决于供需矛盾。供需又分若干个板块：保障房板块、普通商品房板块、高档房地产板块。现在普遍有一种预期，即房价不会继续大幅上涨，但在局部区域，包括北京、上海和深圳，可能会略微上涨。总的趋势，可能是均衡中整体略有下降。

从政策取向看，降低利息和鼓励银行对房地产提供信贷支持，都是希望房地产能正常运行。应该说，经过前几年的宏观调控，各方更加倾向于用市场的手段来管理这个行业，即首先要尊重供需矛盾。一方面解除了限购政策，一方面让信贷放宽，让它更加市场化，实际上是促使市场回归一个常态。过去供应和购买的热度都太高，现在进入了房地产的新常态。当然，也不希望房地产市场出现一种剧烈的下滑，因此要保证房地产市场正常运转，同时完善长效机制。

（作者系证券日报副总编辑）

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