经济增速放缓 才能调结构

□李迅雷

中国经济基本上还处在下行的过程中，并且远未见底。整体来讲，今年增速预计在7.3%左右，明年会更低一些。有三个因素导致中国经济可能要继续往下走：第一是人口老龄化，第二是全社会的负债率比较高，需要去杠杆，投资不可能有很好的增长，第三是中国技术进步在放缓。

但我并不感到悲观，反而认为这是件好事情。中国经济未来的支撑点应该是GDP增速6%左右，在经济下行的过程中，才能够调结构，挤掉一些泡沫。经济增速虽然放缓，但老百姓的收入和消费增速会超过GDP的增速。

只有GDP下去了，中国经济才有希望。如果中国经济增速继续维持高位，那就离金融危机越来越近了。在经济下行的过程中，结构得以进行调整，不失为一件好事。

今年央行出台的定向宽松货币政策，是无奈之举。因为货币政策通常是总量政策，结构性政策通常是由财政政策来做的。现在货币政策来做定向的结构性政策，部分取代了财政政策，从长期来讲是不可持续的。但央行这么做没有错，只是货币政策在经济下行的过程中，其作用不如财政政策，毕竟市场是由“看不见的手”来调节的。中国经济经过30多年的高速上行，现在应该到了下行的时候。政策只能够平滑下行的曲线，并不能改变下行的势头。

金融改革一直是政府力推的，但必须跟行政体制改革、财税改革、国企改革、社会改革等相配合，才能取得成功。总体来讲，今年金融改革的亮点不多。大家比较关注的一些金融改革，比如利率市场化、汇率市场化在短期内肯定完不成，存款保险制度说了很久，但到现在为止也还没有推出。上海自贸区里的放松管制，也并不等于资本账户的开放，自贸区内的利率市场化的实验进展缓慢。另一方面，跟金融改制相关的负面清单进展也不大。

不过，我们这届政府对于经济的根本问题看得非常透彻，而且学习能力非常强，对现实问题的认识随着时间的推移也越来越清醒了。因此，我对中国未来充满信心。

从今年上半年起，中国房地产市场开始降温。房地产可能是引发中国出现一轮金融危机的最大因素，未来中国经济能否避免金融危机，关键要看中国企业在去杠杆的过程中，融资成本能否有效下降。

（作者系海通证券副总裁、首席经济学家）

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