机构管窥中国经济“半年报”

□管清友（民生证券研究院副院长）

二季度GDP同比增长7.5%，同比环比均明显改善，符合3月以来“市场过于悲观，二季度基本持平或略高”的判断。预计政策将维持宽松，但重点从宽货币转向“宽信用+宽财政”，四季度经济或企稳回升。去年二季度基数较低，微刺激呈现托底经济之势，货币定向宽松配合财政支出对冲房地产投资下行；发达国家经济复苏有望带动外需回暖。从高频数据看，房地产等传统产业需求依然疲弱，三季度经济仍有下行压力。

□李慧勇（申银万国首席宏观分析师）

上半年各项经济数据总体上符合预期，稳增长举措和旺季叠加，带动工业增长的恢复，另外消费也维持在12.4%~12.5%的水平，都为GDP平稳增长带来支撑。金融是经济的一个领先指标，有一个滞后效应，上半年偏宽货币政策，也支持下半年经济还能保持一个比较快的速度。预计未来财政还是将保持既定的投放节奏，在年度赤字既定的情况下，预计下半年将是支大于收。目前来说货币政策已经不能只看M2，虽然现在M2这么高，但货币政策还是要放松，要更多兼顾到如何降低社会融资成本。从这个角度来讲，还是要采取结构性的手段，来引导利率水平下行，下半年应该考虑降息。

□连平（交通银行首席经济学家）

二季度7.5%的GDP增速说明经济处于合理运行区间，稳增长的措施已见效果。从6月份的消费、工业增加值和投资以及发电量的数据都可以佐证经济的企稳。近日公布的金融数据中，M1上半年8.9%的增速也说明企业对现金的需求上升，经济活跃度提高。当前在房地产投资下滑的基础上，投资仍能保持17.3%的增长速度不容易，棚户区改造、铁路投资的对冲效果显现，下半年投资增速可能继续提升，对信贷的需求量增加。下半年的金融环境不会收缩，料将保持稳中偏松的基调，在经济还未明显回升的情况下，继续发挥逆周期调节的作用。

□祁京梅（国家信息中心高级经济师）

二季度GDP增速达到7.5%，显示稳增长的政策在发挥作用，经济稳住了。投资整体保持相对平稳，虽然房地产进入调整期对整体经济的拖累作用难以消除，但政府加大铁路基础设施及保障房等投资力度，在一定程度上对投资有稳定作用，而消费也是呈稳中有升态势，尤其现在网上消费以及餐饮业消费回升，预计都会成为稳定经济的重要力量。从目前的趋势看，稳增长仍会是下半年的政策主线，各地方的微刺激也在加码，尤其是近期中央督查组检查政策落实，下半年经济会稳中趋升。政策方面预计会延续上半年的定向刺激发力方向。（相关报道详见17版）

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