动银行奶酪 余额宝错了吗？

自诞生之日起，余额宝就没有离开过市场关注的焦点圈。而仅仅半年时间，规模超过4000亿元的惊人增长，更是将其卷入争议的漩涡。其实，对于“余额宝们”，相伴而生的争议从未间断，而近期的观点变得尤为激烈。央视有关人士一篇博文甚至提出“取缔余额宝”。市场争议于，“余额宝们”对于银行存款成本上升的影响究竟有多大？是不是已把银行逼到墙角？与此同时，又有一种声音说，余额宝会死！只要市场利率足够低。银行则奋起反击，纷纷推出升级版的“余额宝们”。这一切，让局外人看得眼花缭乱，余额宝，你真的错了吗？

CCTV证券资讯执行总编辑、首席新闻评论员钮文新发表的一篇《取缔余额宝》的博客文章在业内引起轰动。“声讨”余额宝也达到了一个高潮。

2月21日下午2点，钮文新发表的这篇博文写道：余额宝并未创造价值，而是通过拉高全社会的经济成本并从中渔利。用纽的话来说：“余额宝是趴在银行身上的‘吸血鬼\’，典型的‘金融寄生虫\’。”在他看来，余额宝冲击的不只是银行，还冲击到了全社会的融资成本，影响的是整个中国的经济安全，“当余额宝和其前端的货币基金将2%的收益放入自己兜里，而将4%到6%的收益分给余额宝客户的时候，整个中国实体经济也就是最终的贷款客户将成为这一成本的最终买单人。”

“一石激起千层浪”，钮文新声讨余额宝的檄文引起不少网友的关注，其中也不乏叫骂的。

余额宝资深用户黄小姐是个“80后”，她表示：“没有余额宝的时候，实体企业照样融资困难。余额宝本质是个基金而已，货币基金的使用和管理只是按照收益的一定比例的管理费付给基金公司，根本不像钮文新说得这么扯淡。”

支付宝上周末的回应则充满调侃，并称：“余额宝加增利宝一年收取的管理费是0.3%，托管费是0.08%、销售服务费是0.25%，合并起来，利润率是0.63%。”

2月24日下午，钮文新再次发表博文“回应挨骂”。写道，老百姓欢迎（“互联网金融”），因为自己获得了更多的存款收益；余额宝及货币基金高兴，因为它们瞬间获得了巨额集资，并以越来越大的基数获得赢利；银行哭了、渴了，是因为它们的利润被蚕食了。钮文新表示，中国经济下行压力已经非常大了，国际经济的不稳定也正在冲击着中国经济安全。就在中国经济风险如此巨大之时，利率大涨，而且是在央行失控下的上涨，将给中国经济带来怎样的影响？一旦中国经济失速，大量企业破产，谁是最大的受害者？是“余额宝”的经营者，还是老百姓？

“当然，现在‘余额宝们\’的危害还小，但这种‘钱炒钱，利率越炒越高\’的恶性循环趋势却是我们不得不高度关注的事情。”

对此，阿里巴巴小微金服品牌与公众沟通部资深总监陈亮表示，“余额宝的创新是一种稳妥的、可持续的创新。余额宝在创新过程中得到了监管部门的大力指导和有效监管，同时，余额宝也从诞生第一天开始就坚持自律。余额宝的核心价值观就是：用实干的态度，创新的思路，市场化的方法，让普通人能够零门槛、低成本地享受到适合自己的金融服务。”

钮文新和余额宝之间的这场PK有一个微妙的背景：有消息称，货币基金或将迎来史上最严的监管。据相关媒体报道，同在2月21日这一天，证监会召集货币基金规模居前的10余家基金公司一把手开会，专门提示风险问题。而近期这样的会议据说已经开了不止一次。

报道称，证监会即将下发一项关于货币基金风险提示的文件，对于货币基金风险管理将令这些横空出世的各类“宝“付出不菲的代价。

据《每日早报》

“余额宝们”

对存款成本影响几何？

随着“余额宝们”规模的不断上升，对银行存款成本究竟影响几何，也成为市场争议的交锋点。

2010年底，非金融企业和居民活期存款占银行总存款比例超过50%，到2013年底，其占比已经下降到接近40%。这意味着，3年时间，银行活期存款占比下降了10个百分点左右，过去三年活期存款平均每年下降规模约2万亿元。

“现在，活期存款大多转化为银行理财产品的方式，毫无疑问推高了商业银行的成本。”业内人士温彬测算，以活期存款转化为理财产品，提高4个百分点的成本计算，每年银行需要多支付近1000亿元的成本。2013年银行业净利润1.42万亿元，同比增加1794亿元，如果银行每年多支付近1000亿元的成本，对银行盈利带来的挑战较大。

但从数据来看，银行活期存款的快速下降，并非出现在“余额宝们”迅速发展之后，而是在几年之前就已经存在。

“现在来看，‘宝类\’理财产品的规模依然比较小，对银行的存款成本上升是有影响，但是还没有上升到市场某些观点提出的那么严重。”一位股份制银行理财人士称，既然银行愿意花更高的成本去拿存款，说明其利率还是市场化的。

对于“余额宝们”的快速发展，上述股份制银行人士也表示出了对其冲击银行的担心，这类互联网金融产品创新和发展迅速，对银行的渠道冲击会比较大。

也有基金公司相关人士表示，互联网金融的金融属性会越来越强。未来能够取代银行的部分会越来越多，余额宝和理财通仅仅是一个开始。

根据中信建投证券相关报告的测算，余额宝规模达到1万亿元，银行付息负债成本率只提高2.5%，对银行负债端的成本冲击有限。

该报告也分析称，2014年银行体系负债端压力相对较大的原因在于，存款增速回落；利率市场化进程加快，CDs将逐步面向企业和个人发行；互联网金融发展也是一个诱因。“前两个原因是制度性和内生的原因，更为根本，第三个原因不是主因。”上述报告称。

“货币基金现在几乎变成了一种通道业务。”一位基金业内人士戏称，基金公司吸收中小投资者的资金再投资于银行的协议存款，这种方式无疑让银行很不好受。

但该基金业内人士也表示，这种模式其实也是货币基金的起源，目前发展的趋势是货币基金未来可能会一定程度上取代现金。因为从成熟市场上来看，货币基金跟活期存款的比例接近一半对一半，但国内目前远远还未达到这个水平。

据《第一财经日报》

余额宝会死？

余额宝也面临风险，这些风险长远的包括利率管制放开、未来利率中枢下行，这是确定可以预期的；短期的风险也包括资金转为流出、同业存款政策的改变等。

美国版余额宝就是一个很好的例子。进入到21世纪，美联储的宽松货币政策导致市场长期处于低利率环境下，货币市场基金的优势开始减弱，国际支付巨头PayPal最终也不得不清盘旗下货币基金。

如果市场利率降到足够低，余额宝也会消散，几千万用户也会抛弃这个产品，但这不是短期的事情了。

■声音

蔡锷生：不应把银行业和互联网金融对立

原银监会副主席蔡锷生2月22日表示，很多人把互联网金融作为一种很对立的东西来去认识，是有问题的。互联网金融现在已表现为社会发展过程中的客观事物了，任何事情都有正反面。现在首先要考虑怎么解决整体的金融建设问题，现在的传统金融体制并不完善，应该用发展的眼光去看互联网金融和传统金融体系的改革，要脚踏实地地去推进。

刘士余：互联网金融和传统金融相互促进

央行副行长刘士余在2月20日出版的《清华金融评论》撰文称，与传统金融相比，互联网金融市场份额还很小，生长点主要在“小微”层面，具有“海量交易笔数，小微单笔金额”的特征，这种小额、快捷、便利的特征，具有普惠金融的特点和促进包容性增长的功能，在小微金融领域具有突出的优势，一定程度上填补了传统金融覆盖面的空白。

因此，互联网金融和传统金融并非相互排斥、非此即彼，而是相互促进、共同发展，既有竞争、又有合作，两者都是我国多层次金融体系的有机组成部分。

刘胜军：银行应放下身段拥抱互联网

中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长刘胜军2月23日在财新网撰文称，互联网金融是中国经济体系中多年来罕见的正能量。十八届三中全会提出的利率市场化、不分所有制平等使用生产要素等金融改革目标，已经被互联网金融“不等、不靠”地部分实现了。那些习惯于“高大上”的银行，与其临渊羡鱼不如退而结网，放下身段、拥抱互联网革命，或许能避免诺基亚、柯达的命运。

据《新京报》

银行版升级余额宝推出

在余额宝和微信理财通等各种互联网理财产品咄咄逼人的情势下，银行不再“淡定”。工行等均推出银行版“余额宝”理财产品，打响活期存款客户争夺战。即便如此，央行披露的今年1月份金融数据依然显示，中国银行业存款流失明显，1月人民币存款减少9402亿元，同比少增2.05万亿元。

以工行日前在浙江地区试点推出的“天天益”理财产品为例，近一周年化收益率为6.131%，1元起购，整元购买；支持24小时购买和赎回，赎回资金实时到账。据悉，“天天益 ”1月9日起在温州试点，目前还只限工行浙江省用户购买。

“天天益”同样是投向货币基金。客户首次购买“天天益”时，工行将自动为其开立基金TA等交易帐户，购买等同于申购工银瑞信的工银货币基金。该货币基金主要投资于期限在一年以内的银行定期存款、大额存单、债券和央行票据等风险很低、收益稳定的金融工具，不投资股票等高风险工具。

虽然收益上与各种“宝”相比并不占优势，但“天天益”的显著特点在于每天的最高买入和赎回金额上限远高于其它互联网理财产品，高达3000万元，此限额内赎回资金都可实时到账。

工行浙江分行一位客户经理表示，“收益率和余额宝差不多，目的很明显，抢回余额宝的客户。”由于产品的申购、赎回都在个人实名的工行储蓄账户内发生，封闭式管理与其他网络平台销售类似产品比较，安全性显然更胜一筹。但同时，这项产品仅面向老客户。

“主要还是要留住工行老客户的活期存款，银行网站和网点都没有任何宣传和推广，没有打算借此来吸引新客户开户。”上述客户经理续称，“虽然收益不比其它互联网理财产品高，但我们可以做到1秒赎回到账。”

余额宝、理财通等都是实际上用于购买货币基金，货币基金最重要的投资方向还是银行的协议存款。也就是说，钱大部分仍然留存在银行体系内。而且，目前互联网公司的各种现金管理产品的托管都还在银行，资金并没有本质地流出银行体系内。

但对银行而言，协议存款的成本远远高于活期存款，对依赖“存贷利差”盈利的银行来说，压力显而易见。同时，更大的隐忧还在于大批个人客户“疏离”。

为了反击，各个银行都开始开发为活期存款打造的无固定期限“现金管理”产品。除工行的“天天益”，平安银行的“平安盈”、广发银行的“智能金”等产品也相继推出。

目前来看这些类现金产品似乎仍不是银行主推的，不仅在官网首页上通常找不到产品相关信息，或限于网银或者手机银行客户以及部分地方区域客户。  据《21世纪经济报道》

“淡定”选择众“宝宝”

如何选择一款固定收益产品？

由于有着低风险高收益口碑，人们对互联网金融理财产品的热衷从去年一直持续到现在，而且有越来越热之势。其实，无论是余额宝还是财付通，除了背靠着互联渠道的大树外，其本质不过是一种固定收益类产品。在其所宣传的收益面前，人们多少有点盲目。要想真正了解一款互联网金融产品是否适合自己，还是首先认清楚它是哪一类固定收益产品，这类产品的真正收益率和风险如何。爱收益也得注意风控，投资者最好学会辨别。

货币基金兼具一年定存的收益和活期存款的流动性特征，在有闲置资金时，投资者可以考虑配置货币基金作为存款的替代。去年火透了的余额宝本质上就是这类产品，紧随其后发行的各种“宝”其实也是货币基金。

近期，随着节后货币市场利率回归，互联网金融中火热的“宝宝军团”收益也开始出现了回归的势头。这让很多刚开始用互联网理财的朋友开始晕了。节前看哪个高买哪个，但进去了，收益咋又下降了？

其实，货币基金主投银行协议存款和一些货币市场工具。一旦市场的资金面有所变化，货币基金的收益也肯定会有所变化。此外，由于货币基金收益计算方法的特殊性，互联网公司最常用“7日年化收益率”和“每万份收益”这两项业绩参考指标。但如果把“年化”二字去掉，你会发现过去一年中最牛的货币基金收益率也只有4.51%。因此投资者选择货币基金时，应多参考其长期收益水平，如过去3年内的收益排名。

业内人士预测，尽管2014年的市场资金面或许还将继续保持紧张态势，货币基金将依然保持较高的收益水平，但对于大部分货币基金而言，全年收益率水平或许还将维持在4%至5%之间。

分级基金

风险：较低

收益：较高

对于发行新的互联网金融产品，今年很多公司盯上了分级基金。很早之前，一些业内人士就曾推荐过分级基金，其计算和购买比货基复杂，但优点是风险不高且流动性很高，最重要的是每年保有3%至7%的收益。

简单解释一下分级基金A。大体上可将分级基金A类份额视为将资金借给B类份额以获取利息的一种债券。要注意的是，有些分级基金类似封闭式基金， 有到期日，计算隐含收益较为复杂，无期限的分级基金A类份额则更适合大众投资。即只要在二级市场买入A类份额并持有到法定折算日，投资者便能以母基金份额的形式获得约定年收益率，得到母基金份额后，投资者可以选择直接赎回套现。

目前市场上主流的A类份额约定年收益率为一年期定存 3.5%，但考虑到投资者更偏好带有杠杆的B类份额，因此在二级市场上往往会呈现出A类折价而B类溢价的情况，投资者便有机会以9折甚至8折的价格买入A类份额，却能以一级市场净值计算利息，从而使实际年收益率进一步提高到7%以上。

理财保险

风险：较低

收益：中等

上周，实为万能险的“余额宝二代”引发了众多投资者的抢购，7%的高收益着实吸引人气。但仔细合计一下，这类产品真正保本的部分只有2.5%，剩下的完全不是固定收益，只是被误读为固定收益。

在淘宝等互联网金融平台上，不少公司纷纷推出类似的“理财型保险”。由于购买起点低、年化收益率较高等特点，加上不少保险公司会配合一些节假日做一些促销活动，还是吸引了不少人气。

但值得注意的是，很多购买这类保险理财产品的投资者，也并不了解其特点。目前在网上销售的保险理财产品主要是万能险和投连险。前者一般有2.5%左右的保本收益。而后者要看其投资标的，如果以固定收益资产为主则风险较低，达预期收益概率较大；如果投资标的含权益类资产，就存在亏损可能，这一点一定要认识清楚，看自己是否能接受损失。

更需要注意的是，保险理财产品所宣传的预期收益率不等于实际收益。一些保险公司喜欢拿很有诱惑力的高预期收益来吸引人，但预期收益一般是投资者可能获得的收益上限，最终实际到手的可能有高有低。

另外，购买投资型保险需要了解本金有多大比例进入投资账户，多大比例进入保障账户。是否要扣除初始费用、保单管理费、风险保险费，是否允许提前赎回，或要被扣除多少退保费用等问题。

傅洋

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