道指连涨启示A股 生产率才是市场根基

继前期连续创下新高之后，当地时间24日，纽约股市三大指数继续刷新着纪录。如果你在2009年3月买入标普500指数，到2013年圣诞节休市前，你的收获将超过2.5倍。

美股大涨源于三方面因素。

第一，给予投资者信心和安全的能力。2008年金融危机爆发后，美国大规模量化宽松政策与优先股等举措，拯救了金融机构。其结果是，全球债务版图重构，欧债危机发生，金砖国家疲软，而债务危机开始向新兴市场蔓延。美联储量化宽松后，美国的金融安全能力不减反增，反映在股债双涨———美国与德国一样，债券收益率降到历史低位，而股市则出现长期反弹。

其次，美国的经济数据向好，这个危机制造国成为西方工业国中率先摆脱金融危机的国家。美国商务部上周公布的数据显示，三季度实际GDP终值年化季率达4.1%，为2011年四季度以来的最高水平，各主要研究机构纷纷上调2014年美经济增长预期。其中关键数据是，美国劳动生产效率提升，说明其创新能力极强，而目前我国经济最大问题恰恰是生产率下降。

市场研究机构MarketWatch的首席经济学家凯尔纳撰文指出，美国第三季度每工时产出增长了3%之多，远超劳工部1.9%的预期，更创下了近4年以来的季度表现纪录。企业的利润在增加，劳动产出提升了4.7%，而平均时薪只上涨了1.6%。这对于当季企业利润而言，无疑是个重大的利好。随着企业利润上升，美国劳工薪酬增加，将进一步推动消费增长。

与生产率增长相对应，美国股市中耀眼的明星如苹果、特斯拉等公司，与页岩气革命等新技术的运用结合在一起，创造出美国依然是全球经济创新第一梯队的信心。

公司成本下降、赢利上升，是股市走牛的根基。如果说2009年以后美国股市主要靠货币推动，那么现在靠的是因创新而赚钱的公司，两者有本质不同，后者趋于良性发展。

以本周苹果公司宣布与中国移动签署了iPhone销售协议为例，中国移动将在该公司网络中销售支持TD-LTE网络的iPhone。苹果股价由此大涨3.84%，收于570.09美元。中国电信业的发展为美股投资者贡献了真金白银。

第三，美元定价权一统江湖，在相当长的时间内不会再有挑战对手。

金融危机之前，美元遭遇欧元挑战，现在欧元自顾不暇，东北亚地区形势紧张，人民币处于关键的市场化阶段，如蝉蜕期一样虚弱。因此，虽然中国不断增加期货品种，在某些品种上拥有一定的定价权，但无法撼动金融巨鳄们的地位。金融危机对美元、对美国金融机构来说，是打击对手的重生之机。

《经济学人》认为，目前的全球格局好比一战之前，有一个老牌帝国，有一个新兴大国。但中国目前尚无法与一战前的美国相比，必须奋力前行。

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