证监会执法队伍扩军 监管机制更要创新

□ 北京 尹中立

核心

提示

对资本市场而言，如何才能严格、高效地执法？恐怕这不仅仅是增加机构编制、扩充执法队伍就能解决的问题，更重要的是监管体制要有创新。

8月16日所谓的光大证券“乌龙指”事件可谓是撞到了新任证监会主席肖钢的监管执法“枪口”上了。

8月1日，肖钢在《求是》杂志上发表《监管执法：资本市场健康发展的基石》一文，强调监管执法的重要性，并提出了提高证券执法效率的设想。而证监会前天又公布了肖钢的一段讲话，透露证监会党委已经决定新增600名稽查执法人员。而此时冒出的光大证券“8·16”事件，注定要成为监管执法的“样板”。

作为新任的证监会主席，一般要经过几个月的调研和征求意见，然后提出有倾向性的工作思路。前任证监会主席郭树清的思路是推行“市场化改革”，而肖钢的选项是“监管执法”。笔者认为，这两个选项都切中时弊。对于当前的资本市场而言，无论怎么强调监管的重要性都不为过，但如何才能严格、高效地执法？恐怕这不仅仅是增加机构编制、扩充执法队伍、完善执法监督制度等所能解决的问题，还需要监管体制的创新。

以笔者之见，我们现在的监管体制是“猫捉老鼠”式的体制：监管者是“猫”，而违规者是“老鼠”。从全球证券执法的事实看，有不少国家采用这样的监管体制，但这样的体制效率低下，尽管监管者队伍越来越强大，但被监管者总是比监管者更精明，被猫抓住的老鼠越来越少，被老鼠腐蚀的猫却越来越多。

另外一种监管体制则在“猫捉老鼠”的模式上鼓励“赏金猎手”捉老鼠，即让抓住老鼠的猎手得到物质奖励。典型的代表就是美国的资本市场监管体制。在美国的资本市场里有很多专门做空的机构，国人十分熟悉的“浑水研究”就是专门通过发现上市公司财务造假的机构，它们往往是通过大量的调研，撰写报告揭示目标公司的造假事实，并在股票市场沽空。一旦报告公开发布，目标公司股价下跌，它们就会因此而获得暴利。

不仅如此，美国证券监管部门还鼓励律师代理小股东进行集体诉讼，一旦胜诉，律师也可以得到一定比例的赔偿。

简言之，美国的证券市场监管模式的核心内容是发挥市场的力量来监管市场，让聪明的“猎人”去捕捉违法的“老鼠”。

当然，资本市场是整个社会的一个子系统，资本市场监管体制的创新还需要其他改革的配套，不可能单兵突进。在配套的制度改革没有获得突破前，可行的办法是提高市场信息的透明度，发挥媒体监督的作用，尤其是互联网媒体的作用，让各种违规、违法现象无处遁形。

投稿邮箱：cdsbsypl@163.com

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