利率已变相市场化

□叶檀

7月19日，央行取消贷款利率下限。

至此，中国银行只有存款利率上限继续受到限制，利率基本市场化。值得关注的是，未放开的存款上限牵涉到储户利益，与银行负债成本直接相关，一旦放开存款利率上限，银行可能为吸储开始储蓄价格战。

从理论上说，贷款利率与企业、个人的信用，以及银行的筛选成本相关，贷款利率市场化并不必然导致大型企业获益、小型企业受害。但从实际操作上说，大型企业获得平价贷款的机会多，而中小型企业由于信用低、成本高，从银行得到贷款的机会少，利率高。

贷款利率下限放开，某些大型企业可能获得比目前基准利率七折更低的折扣。目前的贷款基准利率一到三年是6.15%，七折为4.305%，如果继续下降，对价为3.075%，直接下降了1.23%，根据央行数据，今年上半年新增中长期贷款1.23万亿元，直接减少利率151.29亿元。

据新华网披露，目前浙江110多万家法人企业，只有10万家左右成为银行贷款客户，一大批微小型、初创型、成长型企业由于各种原因被挡在了银行信贷门槛之外。小微企业获得高价资金，或者通过理财产品，或者贷款利率上浮，或者通过银行收取服务费、先贷后存等办法，提高实际贷款利率，最终与民间贷款利率持平。

贷款利率下浮对于中小企业没有什么影响，储户以购买理财产品的方式跳出存款利率控制；对于银行来说，长期是缩减存贷差的负面因素，短期来看没有什么影响。

与债券、信托等融资方式相比，银行贷款融资的重要性在整个社会直线下降，银行即使贷款利率下降也可以找到理财产品这一新的生财工具。银行通过成立信托、成为金融产品通道，承兑汇票等，找到新的赢利增长点。吸储能力强、产品创造力强的银行将成为未来的赢家。

取消贷款利率下限，是利率市场化改革的重要步骤，但整体金融风险控制系统并未因此改进，由此造成的结果是强者恒强、弱者恒弱。事实上，从融资数据来看，以及6月钱荒看，值得关注的并不是贷款利率市场化，而是金融脱媒，通过社会融资已经实现了扭曲的市场化，银行杠杆在表外大大增强。

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