谁放行了股市“李鬼”？——上市公司财务造假案频发反思

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据新华社电万福生科因虚报业绩超9亿元被重罚，海联讯等8家上市公司因涉嫌收入造假等被立案调查……近来，少数企业将上市变为“造势”，年报成虚报，股市的“害群之马”使众多中小股民蒙受巨亏。

股市的“绩优股”泡沫究竟有多大？连年亏损的垃圾股靠什么变身“蓝筹”？如何修补制度短板？围绕一系列焦点，记者展开追踪调查。

“绩优股”神话泡沫有多大？

被称为“创业板造假第一案”的万福生科案处罚结果日前出炉，这家虚增收入超过9亿元的“绩优股”近日公告，公司将被处以罚款30万元，涉案20名个人被罚345万元，公司董事长龚永福和原财务总监覃学军二人终身禁入证券市场。随着其华丽肥皂泡被戳破，曾经的资本“蓝筹”在上市前后的4年半间，剔除“水分”后的真实数字竟然是亏损94万元。

不少中小股民质疑说：万福生科借融资卷走4.2亿元，事后仅被罚款30万元，造假成本是否太低？实际上，我国股民对编造业绩泡沫并不陌生，“造假四大天王”——琼民源、郑百文、银广夏、蓝田股份，给中国股市带来的创伤仍存。

作为造假“先驱”，蓝田股份创造了5年股本扩张360％的“蓝田神话”；本不具上市资格的郑百文，被炮制成为利润10年激增36倍的蓝筹股；银广夏4年间累计虚增利润达7.7亿元，琼民源虚构利润5.4亿元，两者均为“一年绩优、两年绩平、三年ST”的变脸典型。

面对频频被曝出的注水业绩，来自青岛的唐先生十分不解：明明亏损的垃圾股怎么就被包装成“绩优股”了呢？

如何卡住股市“利益之手”？

近年来，监管层也频频祭出重拳打击违规。2002－2011年十年间，除郑百文、银广厦和蓝田股份遭受重罚外，通海高科、立立电子等因涉嫌欺诈直接倒在IPO最后一公里。

2012年以来，证监会的行政处罚力度不断加大，更加强调中介机构的连带责任。

如何让一些造假企业不再铤而走险？专家表示，唯有制度卡住它们背后的“利益之手”。首先，对涉案机构的追责和力度仍需加强。造假背后的“合谋者”——为其包装的投行和会计师事务所也应被严厉处罚，促使其勤勉尽责。其次，与中介机构相比，发审机构负责审核申报材料，拥有最终决定权。第三，A股上市造假屡禁不绝背后，存在“上市就不会退市”的怪圈。上海一位投行人士指出，只要“壳资源”变成稀有品，造假上市的冲动就难以消失。

专家分析认为，遏制造假的根本在于强化监督机制——让造假主体及相关方倾家荡产、赔偿股民损失，让放行造假上市者承担责任，才是治本之策。

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