转融券今推出 做空时代真正开启 转融通业务实现“齐步走”，投资者需警惕A股“黑天鹅”

核心

提示

转融券试点于今日推出，A股步入真正意义上的做空时代，业内人士认为，A股市场“黑天鹅”事件将增加，建议投资者对于可能存在做空的股票，应适当回避。

备受市场关注的转融券试点将于28日正式推出，“跛脚”近半年的转融通业务终于实现“齐步走”。然而在A股市场走向成熟的同时，投资者不无担忧，做空时代“黑天鹅”事件或将倍增。

转融通“跛脚”状态改变

据中国证券金融股份有限公司介绍，转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日正式推出。包括中信、海通、光大、广发等11家券商成为首批参与转融券试点的机构。

在转融券业务推出后，证金公司可以将自有或依法筹集的证券出借给证券公司，以供其办理融券业务。当证券公司自有证券不足时，可以通过证金公司向上市公司股东借入证券。这也意味着转融券扩大了融资融券标的券源，融券做空机会增加。

从2010年3月正式推出融资融券业务，到2012年8月启动转融资业务，A股市场转融通业务一直处于“跛脚”状态。

尤其是去年股市行情低迷，为避免转融券机制对A股市场可能造成的冲击，监管部门首先推出了转融资机制，而将转融券机制推后实施。

但一个成熟的资本市场，如果没有做空机制，无法令整个市场及上市公司的估值趋向合理。从这个角度而言，转融券迟迟难以推出给市场带来了一系列问题。

分析人士指出，当证券公司只能用自有资金和证券作为融资融券业务的资金和证券来源时，相当于券商和投资者对赌。并且随着融资融券标的证券的不断扩大，很多非沪深300成分股的证券也被纳入标的，这也造成券商对冲非常困难。

与此同时，融资融券呈现“一面倒”的现象。截至2月21日，沪深两市融资融券余额已达1343.55亿元，其中融资余额1314.84亿元，融券余额仅28.71亿元。

警惕“黑天鹅”

对于进入做空时代，申银万国研究所市场研究总监桂浩明认为，这是市场健康发展的组成部分，如同汽车有了“刹车”。从海外市场来看，即便存在裸卖空，也没有成为最主要的盈利模式，所以投资者不用过于担心。

但也不少业内人士认为，A股市场上市公司“黑天鹅”事件将增加，“浑水”狙击模式也将应运而生，短期可能在心理上对投资者造成冲击。此前，A股市场上“黑天鹅”事件已屡有发生，如酒鬼酒塑化剂风波、张裕A农药残留事件、重庆啤酒疫苗门等，都对相关个股股价造成重大影响。

在部分分析人士看来，即使“黑天鹅”尚未出现，但只要担忧存在，就会对市场估值重心上移造成压力。在这种情况下，市场下跌不一定是因为做空数量有多大，而是伴随着做空出现的“黑天鹅”改变了原有投资者的预期，导致抛压增大。

同时，“黑天鹅”的出现对股票的影响具有极大的传播性，很有可能对同一板块以及上下游等关联板块的股票造成影响，如恰巧是机构重仓股，或将引发赎回等一连串反应。

过去是现货交易，股票数量有限，有了转融券以后，股票数量成为一大变量，做空成为投资者股票操作中重要的考虑因素。

“在做空越来越普遍的背景下，投资者更应遵循价值规律，不应过于听从消息，背离股票基本价值进行炒作。尤其是对可能存在做空的股票，更应适当回避。”桂浩明建议。 新华社

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