B股股票市场的“阑尾”

□叶檀

B股市场即将退出历史舞台，让我们起立，欢送。

B股市场是中国股票市场的“阑尾”，印证了中国企业曾经对外汇的渴求，印证了失去活力的市场如何僵尸化。现在，这个市场地位尴尬，什么也不是。

已实验成功的，转成H股，中集B一马当先，让其他B股大公司艳羡不已，券商的眼睛盯住国泰君安，试图在转板市场领域能分杯羹。未在境外上市的B股公司或者已在A股上市的B股公司，尤其是对外币需求较大的国际化企业，通过转成H股，有了一条通过境外融资的捷径，这对于困于B股、对资金较为渴求的大型公司无异于是雪中送炭。万科B、古井贡B、张裕B等2011年净利润超过1亿元、B股市值大于10亿元港币的公司，最有可能完成B转H方案。

未来要实践的，是B股转A股。1月14日，证监会主席郭树清在2013亚洲金融论坛上，透露内地将在适合时间推广QDII2（个人境外合格投资者），目前B股转A股已形成机制，证监会成立了联合小组来负责此事。不知道今后是用指定的人民币账户投资，还是用外币美元或港币投资，根据目前的经验，前者的可能性更大。

另一种转成A股的方法是退市后重新上市，21家纯B股公司较有实力的，可以通过回购私有化退市，而后重新在A股上市。守得云开见太阳，固守在B股中的投资者等的就是这一天。投资者不能想得太美，该抽身时就应该抽身，B股僵尸状态的终结是B股的最后一轮大行情，目前的溢价是因为以往的折价，未来溢价不可能太高。

投资者应该清醒地看到风险，刚转板或者新上市的公司，往往溢价特别高，超出行业的平均市盈率，以后必然出现回归走势。而一些因为转板预期大涨特涨的B股股票，未来上升空间不一定大，接盘者还有高位被套的风险。未来B股估值或者向境外同业市盈率看齐，或者向境内估值看齐，或者退市，补偿视公司的实力而定，没有其他出路。

转板H股的B股投资者还有另一层风险。根据中集B去年11月15日发布的操作指南，境内投资者不能自由在H股市场交易，只能用托管的方式进行，其中存在信托风险。

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