雅砻江水电开发“金花飞溅” 国投川投终于“苦尽甘来”

2012年行将结束，而过去几年的市场疲软似乎丝毫不影响市场的融资效应，各公司融资理由也是精彩纷呈，有为收购公司而融资，有为补充流动性而融资。但是两家上市公司为同一个项目而分别进行多轮融资的行为让人印象深刻，是什么项目值得俩家公司如此看重，不惜砸下重金？近日，记者跟随众多基金经理、研究员走进雅砻江———这个让川投能源和国投电力重金投入的地方。

两上市公司重金砸向雅砻江

川投能源、国投电力之所以将目光紧紧盯在雅砻江上，可以说是自身所处境地使然。

近几年火电行业的艰难是不争的事实。覆巢之下，焉有完卵？记者注意到，国投电力大量参股或者控股众多火电公司，火电拖累公司业绩已成近几年国投电力的家常便饭。国投电力所处火电困境并非朝夕可改，公司近年来也逐步改变思路向水电方向转变。此前，公司董事长胡刚曾表示公司的业务发展策略是优先发展水电，推动雅砻江流域梯级开发，积极争取更多水电发展机会。

川投能源坚决发展水电之路，但公司的麻烦在于参股的新光硅业因光伏行业产能过剩而业绩惨淡，曾经风光无限的新光硅业成为了公司的拖累。

两家公司不尽相同的遭遇让他们同时对雅砻江抱有更大希望，均进行了数轮融资将重金一致砸向雅砻江流域水电资源开发单位雅砻江流域水电开发有限公司（以下简称“雅砻江水电”）。公开资料显示，国投电力以52%股权比例控股雅砻江水电，而川投能源持股48%。两家公司联手向一家水电公司投资资金的行为也让市场众多投资者高度关注。结果是否不负众望呢？

主要电站将陆续投产

此次探访的雅砻江水电重点开发的雅砻江流域，记者查阅相关资料发现，在全国规划的十三大水电基地中，雅砻江位列第三。

2003年10月，国家发改委发文，明确由雅砻江水电“负责实施雅砻江水能资源的开发，全面负责雅砻江流域水电站的建设与管理”。由此在国家层面上确立了公司在雅砻江流域水电资源开发中的主体地位。

雅砻江水电在雅砻江流域布局了总装机约3000万千瓦的21个电站，其中锦屏一、二级水电站被誉为雅砻江上的双子星，是中下游开发的重点电站，总装机840万千瓦，是雅砻江下游装机规模最大的水电站。记者从雅砻江水电获悉，2012年12月，锦屏二级水电站首个机组将正式运转，而锦屏一级水电站明年首台机组可能也会投产。

此外，雅砻江下游的官地水电站第3台机组在11月已正式实现运营。官地水电站是雅砻江下游河段第三座梯级电站、二滩水电站的上游衔接梯级电站。电站总装机容量240万千瓦，年平均年发电量约117.76亿千瓦时。

在工作人员的带领下，记者进入了官地水电站的厂房，在明亮整洁的厂房内，可以清楚的看到，有两台机组正在高速的运转。

“4号机组于明年一季度投产，目前1号和2号机组都是正常运行的，虽然雅砻江现在已经进入枯水期，但是两台机组仍然可以保持高负荷运转。”工作人员表示。而某券商研究员告诉记者，2013年官地水电站的全面投产肯定会成为公司重要的业绩贡献点。

机组陆续投产

或苦尽甘来

记者收集了众多市场投资者对雅砻江水电关注的问题，采访了某电力行业研究员。

记者：如何看待水电机组的投产对公司利润的影响？

研究员：根据公司现在的规划，2012年～2015年，目前下游水电站的陆续投产，装机规模增长期复合增长率约为35%，已经进入集中增长期。

记者：水电站一遇到枯水期就会出现发电量不足，是否会影响到当期公司的利润？

研究员：水电公司大都存在这样的问题，汛期的时候往往发电量很多，一般大多集中在6月～10月，而枯水期则水电的利润就会下滑。但是雅砻江目前的水电站受这样的影响以后会减少，因为下游的锦屏一级电站自身有大库容，具有年调节能力。而以后中游建设的两河口电站具有多年调节能力，可以提升枯水期的出力。

记者：刚才您提到了蓄水，假如锦屏一级开始蓄水，会不会对下游的官地等电站有影响？影响多久？

研究员：可能有一些影响，因为蓄水并非一朝一夕，其次也要看蓄水时间的选择。如果在汛期蓄水影响就小得多。反之如果在枯水期去蓄水则影响就比较大。

记者：公司表示今年第四季度，锦屏二级电站一台机组投产。明年锦屏一级电站首台机组开始运行，这些机组是否立即会为公司贡献利润？

研究员：随着机组运转肯定是有利润出现，但是投产初期能否盈利还要看发电量、电价和折旧政策，水电站本身的成本主要来自折旧。如果电价稍高，那么可以弥补折旧带来的影响，甚至可能还会提供不错的利润。随着机组陆续投产，折旧问题会越来越淡。从长远角度来看，雅砻江水电的成长性还是值得期待。《每日经济新闻》

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