ETF“T+0”是救“市”良方还是“馊主意”

市场焦点

一则关于“管理层正研究对ETF基金场内交易采用‘T+0’机制”的报道，近日在业界引发广泛讨论。赞成者称有望引领资金流向蓝筹股价值“洼地”，反对者则质疑其与价值投资背道而驰。

在A股持续低迷、投机风却屡刹不止的当下，ETF“T+0”究竟是救世良方，还是一个“馊主意”？

正方：有助凸显蓝筹股价值

近日有媒体报道称，有关部门正抓紧研究，落实包括沪深300ETF在内的ETF基金场内交易采用“T+0”机制。尽管这一举措仍在酝酿且无推出时间表，以蓝筹股为标的的差异化交易规则仍在市场引发热议，并迅速形成意见相左的两大阵营。正方举双手赞成，将此视为“重大利好”。

英大证券研究所所长李大霄表示，在股市低迷背景下推行此项措施益处多多：活跃市场，增加市场交易量，提高人气和投资者信心；使蓝筹股更获投资者青睐，提高蓝筹上市公司的融资功能等等。

“这个方案的标的是蓝筹股，这相当于通过制度优化凸显蓝筹股的投资价值，体现了奖励优秀的差异化交易规则。”李大霄说，若蓝筹股真的实施“T+0”交易，资金将会更多地流向这个“价值洼地”。

许多“小散”则更看重全面推行“T+0”的可能性。在他们看来，现行的“T+1”交易制度已然成了机构诱多散户的利器。对于一时冲动盲目追高的大多数散户而言，“T+0”将给他们提供及时纠错的机会。

反方：与价值投资背道而驰

在正方视蓝筹股“T+0”为救世良方的同时，反方却质疑此举与价值投资背道而驰，甚至直呼其为“馊主意”。

反方的观点显然不无道理。在多方力量占据上风的市场中，恐怕很少有人喜欢频繁交易自身看好的股票。若蓝筹股能带来令人满意的现金回报，绝大多数投资者也势必愿意长期持有。

一位私募掌门人直言，投资者如果对选择绩优蓝筹股采用“T+0”，就变成了名副其实的投机者。一直以来倡导价值投资的管理层，似乎不应推出这种会给市场带来更多投机可能性的政策。

“在浮躁与一夜暴富的心态下，赚大钱、赚快钱成为诸多投资者追求的目标，传闻与小道消息满天飞，追涨杀跌等成为A股的一大风景”，财经专栏作家曹中铭说，实施“T+0”确实有助于活跃市场，但也必然会进一步助长市场的投机行为，从而放大股市的投资风险。

“救市”应着眼根本

实际上，在前期市场各方关于“救市”的讨论中，“T+0”一直是一个热议的话题。不过，在许多市场人士看来，单纯的交易制度改变并不能救股市于水火之中。

知名财经评论员皮海洲表示，“上市公司‘圈钱\’变本加厉、造假，‘大小非\’套现，正是这些问题导致了股票交易的低迷。”当下股市最需要解决的是导致投资者信心缺失的根本性问题，而不是试图通过恢复“T+0”来掩盖股市的内部矛盾。

新华社

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