京东商城赴美上市提速首次公布财务数据 净亏约5%

当当网、苏宁易购、国美库巴、天猫商城……分食蛋糕的对手越来越多，迫于资本市场的压力以及竞争对手的价格战，京东商城选择了加快上市进程。

有消息称，5月30日，京东商城管理团队在香港举行了分析师会议，并公布了部分财务数据，正式开启了赴美IPO进程，预计其最快将在今年6月提交SEC文件，并于9月进行IPO。随后，《每日经济新闻》从相关渠道证实了上述消息。

电商进入烧钱持久战

据投资界人士透露，5月30日下午，京东商城管理团队在香港举行了分析师会议，并对业务数据进行了披露。根据京东公布的销售数字，其2011年收入为212亿元人民币（流水含平台269亿元），毛利率为5.5%。成本中，配送费占比6.6%、广告占比2.3%（去年广告费用支出为4.9亿元）、技术和管理费用占比1.5%左右，净亏损5%左右、应付账期天数38天、存货周转35天。

“大家电盈亏平衡点毛利率大概要10%～12%，百货为20%，3C大概要8%。”一位不愿意透露姓名的3C供货商对记者表示，而京东商城远远低于上述水平。

事实上，其他家电电商也并不乐观。数据显示，去年国美旗下电商实体库巴网和国美网上商城共亏损近4亿元；当当网去年亏损2.84亿元，今年第一季度净亏损9950万元，而去年同期净利润为310万元。

电子商务观察人士李成东对此表示，继2011年图书大战后，2012年B2C平台又掀起了家电大战，由于销售和服务同质化严重，因此平台之间竞争惨烈，导致行业毛利率下滑。“只有在市场格局确定后，这些电商才有可能提升他们的毛利率水平。”他说。

上市压力加大

亏损之下，谁能笑到最后仍待时间检验。面对资金雄厚的竞争对手天猫商城和亚马逊，京东商城开始加速布局上市。

据悉，京东商城CEO刘强东、CFO陈生强均出席了在香港的会议，高盛、美林、JP摩根、UBS和中金国际等券商悉数到场。

京东商城表示，2012年预计收入为450亿元，2013年预计收入为700亿元，2015年收入预计为1900亿～2200亿元。

凯旋创投高级经理人姚亚平向记者表示，中国公司赴美国上市必须争抢两个时间段，分别为2月～5月和9月～11月。今年上半年，由于Facebook上市吸纳了众多资金，因此不是一个好的时间点；京东商城将争取在下半年上市，如果拖到明年，可能会面对阿里巴巴整体上市等诸多不确定因素。

“从京东商城公布的数据来看，它现在确实还在亏损，但现金流进入了较为良性的循环，应付账期天数是38天、存货周转35天，这意味着京东靠供应商账期就可以活下去了。”他说。

国药控股电子商务项目经理鲁振旺则表示，按目前的市场情况来说，价格战还将一路打下去，京东商城今年的亏损率可能仍在5%左右。按2012年预计收入450亿元计算，京东商城烧钱的速度会更快，亏损可能达到20亿元，因此要靠上市来募资。

京东商城透露的信息显示，其仓储中心分为三级：一级现有6个，明年增加到7个；二级现在20个，最终要建80～90个；三级现在700～800个（主要是自提点），最终要建3000～5000个；技术团队现在1500人，2012年底要达到2500人。

鲁振旺表示，京东商城目前面临的严峻形势是，淘宝和亚马逊都在加速布局自己的仓储和物流体系，京东商城的6个仓储虽然已经拿到了地，但是仍然没有开工，存在着约50亿元的资金缺口。

内外估值差异大

据悉，如果进展顺利，京东商城将最快在6月提交SEC文件，今年9月进行IPO。

据媒体报道，京东商城和券商针对估值进行了沟通，京东商城希望估值为100亿～120亿美元，而券商讨论估值则为60亿美元。

“京东商城给出的估值根据是预计公司2013年收入700亿元，参照亚马逊市值是收入的1.18倍，所以京东商城可以定价在100亿～120亿美元。券商给出60亿美元估值的理由则是，亚马逊毛利率达20%，是高速发展的盈利企业，而京东商城净亏损则为5%，定价为销售额的0.5倍较为合适。”消息人士透露。

据了解，根据京东商城的计划，POP（开放平台）部门将和京东商城日白、消费电子、IT、图书等五大部门，成为京东未来重要的增长点。

资料显示，美国亚马逊开放平台业务10%～15%的毛利率，远远高于自营业务5%的平均毛利。此业务占亚马逊销量的30%左右，却为它贡献了60%～90%的毛利。

鲁振旺认为，京东商城唯一的盈利希望就是POP平台，但是其用户群是从3C起家的，男人居多，而大百货的驱动力是女性，而且大百货主要构成是服装、化妆、母婴、家居等，都跟女性有关；另一方面，天猫商城是阻碍京东POP平台发展的最大障碍。

对此，鲁振旺向记者表示，京东商城至少需要募集20亿美元用于加大投入，如果估值仅为60亿美元的话，将难以支撑其烧钱的速度，以及未来与天猫商城的竞争。《每日经济新闻》

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