“罕见”投资价值究竟几何？ □蒋娅娅

证监会主席郭树清力挺蓝筹股，多次在公开场合以“罕见”一词来形容当前蓝筹股的投资价值。但作为这一支蓝筹股队伍主力的银行股板块，却似乎越有“价值”越不受投资者待见。股价一路震荡，越走越低，不少银行股价甚至濒临“破净”。如交通银行，最近几个交易日持续调整之后，盘中最低股价触及4.66元，与其最新公布的每股净资产4.65元相比，“破净”几乎是瞬间的事儿。又如华夏银行，周一盘中最低股价9.74元，也离其9.68元的每股净资产仅有一步之遥。

按照市场惯用的逻辑，一只股票的市盈率（股价与每股收益之比）越低，也就是估值越合理，越具备投资价值。以估值来考量，目前A股市场银行股板块整体市盈率仅为5-6倍，确是多年来未有过的低点，正如郭主席所形容的“罕见”。然而，我们都忽略了市场也有另一个衡量价值的指标，即市净率（股价与每股净资产之比）。通俗来说，每股净资产就像是股票的成本价，优质上市公司股价往往都超出成本许多，这说明这家公司资产质量好，具有较高的发展潜力，反之就像是售价低于成本的商品一样，属于“打折”股票，公司发展前景也相对暗淡。一边是少有炒作“水分”的低估值，一边却是股价濒临“破净”，矛盾的背后，银行股投资价值究竟几何？

笔者以为，银行股是去年A股市场盈利大户，同时又具有低估值，理应成为投资者价值投资的主导。但即便如此，投资者仍不敢轻易“抄底”，认同银行股的投资价值，一个不容忽视的原因，就是多年来银行股的巨额再融资，始终是市场不能承受之痛。事实证明，多年投资A股银行股，投资者所得回报，远不及上市公司从市场索取的。还有一个投资者更难以接受的事实，就是银行们总是一边赚着大钱，却又伸手向市场要钱。这样的上市公司，多少欠缺一些对于市场的责任心。

眼下，银行股显现“价值”同时，巨额再融资压力已不断抛向市场。交通银行560多亿元A+H定向增发方案获股东大会批准；招商银行总额不超过350亿元A+H配股方案也获证监会通过；刚刚完成H股配售的民生银行，仍有不超过200亿元的A股可转债发行计划待证监会审批等等。银行股巨额再融资，无疑成为压垮投资信心的最后一根稻草。从这一点来看，银行股低估值背后的投资价值也就相对有限。另外值得一提的是，16家上市银行今年一季度业绩增速出现放缓。其中14家银行一季度净利润同比增长率均较年报有所下滑。对银行业业绩增速放缓的担忧，也使银行股投资价值有所减分。

因此，“罕见”低估值带来的投资价值，只能说明银行股当前股价已趋于合理，安全边际较高。但没有市场认可，也就没有真正的价值可言，银行股或许还需要更多的努力。 （据5月23日《解放日报》）

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