股市十年“零涨”，为什么？ □李龙

10年，A股市场完成了一个轮回。10年之前的2001年，沪指最高点为2245点，昨天，沪指开盘直接跌破2245点，以2228.52点报收。十年弹指一挥间，如今大盘又重新回到原点。

都说股市是经济的“晴雨表”。我们的整体经济在发展，成就堪称世界奇迹，即便是现在，与欧美发达国家陷入主权债务危机的泥潭相比，中国经济在世界上仍然是相对较好的。而且，大多数上市公司尤其是国有大企业的利润也在大幅度增长，来自财政部的数据显示，今年1~8月，国有企业累计实现营业总收入237240亿元，同比增长24.4%，因而，中国股市上市公司也不差钱。

然而，事与愿违的是，与经济发展和上市公司的业绩相悖，作为“晴雨表”的中国股市却萎靡不振，甚至在市场上表现出原地踏步、“10年零涨幅”的怪诞，涨幅远远比不上全球其他股市——美国道琼斯工业指数2001年12月31日的点位为10021.60点，今年12月13日为11954.94点，涨幅近20%。同期的印度指数10年间涨幅超过400%，澳大利亚普通股指涨幅接近30%，中国香港恒生指数涨幅近70%。“这十年中国经济是全世界最好的，而股市却是全世界最烂的”，股民痛骂也就不难理解。

把股市的低迷归罪于热钱的外逃和资金的短缺，显然理由不够充分，应更多地从证券市场的运作体制去探寻原因。资本市场本该是个互惠互利的共赢市场：股市为实体经济“输血”、“造血”，实体经济通过股市获得发展的资金；而壮大起来的实体经济又会通过股市来让股民分享发展的成果，两者形成一个良性的循环，从而将股市与实体经济紧密联系在一起。然而，中国股市的问题就在于，不少企业一旦上市后，只把股市当成了股民的“抽脂机”，却并没有将发展成果传输到股市，更何谈让股民共享！于是，股市很大程度上成了上市公司管理层，或者说是资本的“圈钱游戏”，“低收入者不宜炒股”的奇谈怪论听起来也就顺理成章。

新股的不断发行，让投资者刚刚燃起的一点希望之火转瞬熄灭；一些上市公司承诺短期不再融资，但不久又向市场伸手索要巨资；中小板、创业板，扩容大戏连台……有经济学家曾作统计，4年熊市期间，投资者亏损累累，但A股市场67%富豪却在这4年中造就，形成鲜明反差。在“重融资轻回报”的市场定位下，基于融资为主要目的的市场扩容可以轻而易举地通过审批，并以信息的不透明逃避监管和监督，所谓的市场约束机制也就沦为空谈。而一个以融资多少来衡量政府和企业业绩的扭曲机制，其结果便是上市公司热衷于“圈钱”，忽视对投资者的合法回报。

刚刚结束的中央经济工作会议强调要发展实体经济，努力营造鼓励脚踏实地、勤劳创业、实业致富的社会氛围。同时指出要扩大内需，提高中等收入者比重。不管是发展实体经济，还是扩大内需，股市都应发挥“造血”功能。一个合理的股市涨跌机制下，财富正效应才能显现：一方面为实体经济发展提供资金支持，另一方面让投资者分享实体经济发展的成果，并进而带动消费，推动经济结构的转型升级。

（据12月15日《广州日报》）

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