股市总市值占ＧＤＰ比例失衡

衡量股市底部的标准形形色色，但关于股市总量与经济总量的关系，则鲜有涉及。所谓股市的总量问题就是股市总市值的增长超越了经济总量的承载能力。从总体上看，股票总市值占ＧＤＰ的比例越高的国家经济发达程度越高。但如果股票总市值的增长超越了经济增长水平，股票市场就会出现剧烈的调整。

１９９９年，在一系列政策的刺激下，中国股票市场出现不切实际的″超常规″增长，２０００年和２００１年流通市值占ＧＤＰ比例迅速地提高到１０％和１８％左右。于是，此后４年出现较大修正，到２００４年止，已下降到９％左右。平均算下来，从１９９９年到２００４年，６年流通市值占ＧＤＰ比重的平均值是１２％左右，是年均近１个百分点的增长速度。

从１９９０年上海证券交易所成立迄今，沪深股市才２０年出头的历史，按年均１％的速度，股票流通市值占ＧＤＰ总值的比例应维持在２５％左右才比较合理。而２００７年年底，沪深流通市值占ＧＤＰ总值的比例曾高达５０％，总市值占ＧＤＰ的比例则超过１２０％股市的″大跃进″必将带来极端的市场调整，因此出现了迄今为止仍在继续的下跌就不足为怪了。

中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立认为，目前的股票市值在经历了指数６０％的调整后，占ＧＤＰ总值的比例依然太高。沪深股市的总市值占今年预计ＧＤＰ的比例依然高达７０％多。而从世界股市经验看，只有当中产阶级成为社会主体时，社会出现大量剩余资本，股票市值才有可能达到ＧＤＰ的２／３左右。中国股市由于众所周知的原因，流通市值迅速增加，打破了原有的股市与实体经济的平衡。

虽然市场已处于底部区域，但右侧机会是否很快出现，多家机构表示并不乐观。

南京证券认为，政策尚不明朗加之流动性依然紧张，必然会导致股指上行面临较大的压制。但在没有更大的″黑天鹅事件″引爆下，又缺乏动能及空间，预计市场总体仍将处于反复震荡筑底的过程。

华西证券也预计未来将继续维持弱势震荡的格局，只有交易机会而缺乏趋势机会，高抛低吸将成为市场操作的主导方式。

在具体方向上，国诚投资认为，投资者可以逢低分批布局那些低估值的、下半年机构重点看好的大消费类个股。短线可以关注次新股、旅游、酒店等题材类个股，但也要做到稳健操作、见好就收。

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