变额年金保险试水中国市场 100%返还本金，若发生亏损由保险公司承担

在保监会刚刚批准变额年金保险试点一个月之后，首款相关产品下线问世。21日，金盛保险宣布推出国内首款变额年金类产品，从而成为第一个吃螃蟹者。作为一项具有保本收益的投资新品种，变额年金保险的问世将给保险行业的产品结构带来一定的冲击。

变额年金保险VS投连险

变额年金：亏损由保险公司承担

投  连  险：亏损由客户自身承担

变额年金保险对于中国市场来说，是一个陌生的新概念，一般业内将其通俗地解释为可保底的投连险，除了保险所固有的保障功能外，还兼具投资、最低保证的特点。这一险种由保险公司设立独立账户，与其他资产隔离，以确保核算清晰，不侵占、损害被保险人利益；除了收取约定管理费等费用外，投资收益完全归属被保险人；投资账户价格定期公布，透明度很高。此外，最重要的一点是，产品到期时，保险公司将100%返还本金，发生的亏损由保险公司独立承担。而购买投连险所产生的损失，则需要客户自身承担亏损。

以国内推出的首款产品，金盛"保得盈"变额年金计划为例，作为一个7年期产品，主要根据客户的退休规划、子女教育金储备等需求而设计。即使在未来的7年内遭遇到熊市，客户依然可以取回10万元的本金，同时也可以享受意外身故的赔付。期满以后，还可以申请将满期金转化成年金方式领取。

变额年金保险VS保本基金

变额年金：7年期限、OBPI管理模式

保本基金：3年期限、CPPI管理模式

变额年金保险和保本基金有何区别？

首先是年限。变额年金保险为7年限期。金盛保险集团总裁马哲明（Jamie Mc Carry）认为，这一周期大约符合一个股市周期。如今刚好遇到中国的熊市，在金盛看来，目前是一个建仓机会，一是因为债券市场收益率到了相对高位；二是目前股票估值水平比较合理。而保本基金的期限一般为3年。

其次是管理模式。金盛采取了OBPI管理模式，即内部组合对冲模式。目前国内保本基金普遍采取的是CPPI模式（固定乘数组合）。CPPI模式将资产分为无风险资产和风险资产两部分，两类资产配置比例随时进行动态调整以维持乘数不变。这种方式可以回避或者锁定资产价格下跌的风险，但是当总资产降到保值底线后，所有的风险资产头寸都将被卖出，当市场出现反弹时，很难重新参与。在潜在的预期收益上，保本基金要小于变额年金保险。

变额年金保险

预期收益：风格要稳健

销售渠道：不通过银行

作为国外主流的寿险品种，目前变额年金保险在美国市场已经达到了1400亿美元的规模，相当于整个中国保险市场的容量。马哲明将这一款产品比喻成是保险行业的IPAD，认为其将引起革命性的变革。在国外，变额年金保险设计非常复杂，可以选择一些对冲工具来做风险管理，中国因为没有这些衍生工具，如何管理风险并保证公司偿付能力不受影响成为最大的挑战。

这一险种的推出，对保险公司本身的技术水平提出了更高的要求。作为100%的本金保证投资类品种，保监会在监管上的重点要求就是风险管理。在2008年发生的全球性金融危机中，变额年金保险受到较大冲击，2008年北美地区变额年金保险的销售下降15%，管理的资产下降24%。在日本，本来有20多家公司有这一产品，金融危机之后锐减到2家。因此，在监管上，保监会要求保险公司在变额年金保险产品设计上不能有过分激进的保证利益，避免过度竞争导致的定价不足，不能过于依赖第三方提供的金融衍生产品作为风险管理工具等。在销售渠道上，不得通过银行储蓄柜台，以及电话营销等渠道进行销售。而此次试点城市也限制在北京、上海、广州、深圳、厦门五个城市。

在投资资产配置上，变额年金保险的投资账户一般是权益类资产25%、固定收益类资产65%和流动性资产10%，"权益类包括股票型基金和混合型基金；固定收益类包括债券基金、定期存款和国债等。"金盛保险首席投资官郭晋鲁认为这属于平衡偏债的投资产品。

□据金羊网 程行欢/文

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