3月CPI或“破五”负利率施压加息窗口再度开启

稳定物价是今年政府工作的首要任务，左右着宏观调控的阶段性动向。分析人士认为，３月ＣＰＩ涨幅再度突破５％的可能性相当大，在“负利率”仍较明显的情况下，加息窗口可能随之再度开启。

自去年１１月ＣＰＩ涨幅创下５．１％的高点后，我国物价涨幅连续三个月控制在５％以内，各项物价调控措施取得初步成效。具体来看，为消除物价上涨的货币基础，货币政策基调适时转向稳健，Ｍ２和Ｍ１同比增速稳步回落。从生产流通角度看，价格主管部门加大了对农产品炒作惩罚和价格监督力度，近期部分小麦主产区旱情有所缓解，这些都有利于食品价格走势稳定。

从货币政策来看，为了把好流动性这个总闸门，央行已将存款准备金率提升至２０％的历史高位，并频繁进行公开市场对冲操作。与数量型调控相比，利率调控的经济影响面更大，决策也更为谨慎，但其作用不可替代。央行人士近期就表示，我国货币政策将逐步增强以利率为核心的价格型工具的作用，从偏重数量型调控向更多运用价格型调控转变。自去年１０月以来，央行已先后三次加息，最近一次在今年２月８日。由于存在较明显的负利率和通胀压力，央行可能再次启动加息手段。

目前一年期存款基准利率为３％，物价月度涨幅为５％左右，“负利率”情况较为明显，这对资源配置的负面影响相当明显。物价上涨使得实际利率走低，企业更倾向于作出投资决策。

从物价本身来看，２月我国ＣＰＩ涨幅为４．９％，环比涨幅达１．２％。从农业部、国家统计局的价格监测数据来看，３月食品价格总体出现回落，但翘尾因素影响的增强将抵消上述因素。

可以说，尽管物价调控措施初显成效，但当前物价水平并不具备迅速回落的基础。３月ＣＰＩ涨幅再度突破５％的可能性较大，并可能继续缓慢攀升，直至６、７月达到６％左右的水平。为了更好地管理通胀预期，央行可能再次启动加息手段，而４月和年中将成为加息敏感窗口。

据《中国证券报》

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