通胀预期下 百姓怎理财： 股市黄金选择谁

“你可以跑不过刘翔，但一定要跑过ＣＰＩ。”这是２００７年居民消费价格指数（ＣＰＩ）单月涨幅越５％时，市场上流传的一句调侃；今年１０月ＣＰＩ同比增长了４．４％，这句话又再次被提起。面对物价上涨和通胀预期的增强，如何投资理财成为普通百姓最关注的话题。房产、股票、贵金属等都可以作为抗通胀的工具。

股市：把握“结构性”机会

在影响明年股市运行状况的诸多因素中，货币政策将回归稳健，是近期市场最关注的热点之一。

从Ａ股市场的历史运行看，股市涨跌与通胀及货币政策有着较强的相关性。一般而言，在通胀温和上升时，股市往往处在上升趋势中。而当通胀突破一个临界点之后，则会引发货币政策的收缩，从而带来股市的拐点。等到通胀回落至较低水平，货币政策再度松动，股市则又迎来转好的契机。

不过，在很多业内人士看来，如果因为当前政策的调整，就看淡明年的股市，依据并不充分。

中信建投证券研究员刘献军认为，受调控影响最大的是周期性行业，如果这些行业的估值水平和业绩下降，有可能会给市场带来较大压力。但近年来股市的结构已经发生较大变化，周期性行业在市场上的比重相对缩小，而抗周期波动行业的“话语权”在增强。此外，一些强周期股票，比如房地产股今年调整幅度已经比较大了，后续没有太大下跌空间。因此，此次政策调整对市场的影响不会像以前那么大。

工银瑞信基金分析师李军也认为，如果进入加息周期，从过去十年的历史看，缓慢加息对股市不一定是利空。全球市场从２００３年到２００７年的牛市是伴随着各国央行缓慢加息而演绎的。问题的关键在于加息力度。

在全球新兴市场中，Ａ股２０１０年的表现相对较弱。但从积极方面看，这也带来了Ａ股市场投资价值的提高。数据显示，目前Ａ股估值水平相对美股溢价２７％左右，低于历史平均溢价水平。而Ａ股对Ｈ股溢价则在０左右，处于近三年来的最低水平。因此，尽管短期内股市面临较多的不确定性，部分中小企业股票的估值也偏高，但市场整体并无“远忧”。

尽管百姓想要实现手中资产保值增值的愿望越来越强烈，但股票毕竟是一个高风险的投资品种。在自己的理财“篮子”里，应不应该考虑股票，或者加大股票的比重，对很多人来说确实是一个需要反复思量的问题。

对此，李军表示，全球流动性过多的状况在未来６ 到１２个月内难有大的改变，全球性的通货膨胀和货币贬值可能是未来几年的大趋势，理智的投资人可以考虑逐步加大估值合理、中长期能保值增值的股票配置。

不过，２０１０年的股市让投资者真切地感受到“结构性机会”的含义。一些股票反复走高的同时，有些股票却不断创出历史新低。而随着市场规模的不断扩大，这样的情况今后可能还会反复出现。因此，对于很多人来说，更现实的问题可能不是“要不要”投资股票，而是“如何投”。

刘献军认为，最终引领全球经济走出低谷的应当是科技方面的突破，在投资中要密切关注科技创新方面的发展。从国内的经济环境看，经济结构转型是大趋势，所以在投资方向的选择上，应关注如医药、商业连锁、商业食品等消费类公司，以及电子科技等，避开受调控影响较大的行业和产业链中端的普通制造业。

此外，专家认为，对于股票估值水平的高低，也要辩证分析。低估值的股票中，有些是市场对于其未来发展前景的合理评价，有些则是由于短期因素的压制。同样，对于高估值的股票来说，有些是高成长性的体现，有些主要是投机泡沫。由此可见，要在众多股票中挑出值得投资的“好股票”，不是一件容易的事。股票是否适合自己，是首先应该想清楚的问题。

黄金：重收益又要防风险

今年以来，国内居民对于黄金产品的购买热情持续升温。即使金价涨至高位，也并没有吓退投资者。

中国贵金属产业专业委员会主任侯惠民表示，现在金价上涨与美元贬值有很大关系。他说：“美元与黄金挂钩。受国际金融危机影响，美元不断贬值，一些人转而投资黄金进行保值，导致黄金的需求量增加，黄金的价格自然而然地就涨上去了。”

“２００８年，我国金价每克也就１００多元，而最近每克已经突破了３００元。在市场经济下，能赚钱的东西就热，大家当然购买黄金了。”侯惠民认为，老百姓投资黄金，主要是为了抵御风险，防止资产缩水。

据了解，国内商业银行的黄金产品品种多样，除了实物黄金、账户黄金以外，还有黄金延期交易、代理业务等品种。理财师分析认为，从资产配置的角度看，实物黄金是个人资产配置中不可替代的品种；从博取价差获得收益的角度看，账户黄金是个人投资的首选产品；从风险角度看，黄金延期交易风险最大，实物黄金产品风险最小。

山东经济学院张志元教授指出，投资黄金需要具备相关的知识，需要有把握市场行情的能力以及相关的交易技巧。对于普通市民来说，盲目投资黄金是有风险的，尤其是购买纸黄金，行情波动可能较大。

除了价格起伏，黄金回购渠道少、变现成本高的问题也困扰着很多投资者。侯惠民说，贺岁黄金制品的回购渠道不多，就算能回购，每克的回购价也比卖出价低几十元。侯惠民建议，普通百姓进行黄金投资，最好买投资金条作为保值升值产品，不要购买贺岁金条以及黄金工艺品和饰品。

很多金店都只回收自家发售的金条，不予回购投资者在其他金店购买的黄金产品。相比之下，大型金店的回购更方便些，能够当场变现。

据《人民日报》

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