上市两个月后 农行A股破发“秋风”中股市是否面临转折

在全球史上最大ＩＰＯ农业银行上市足足两个月后，９月１６日，农行Ａ股“轰然”破发。与之为伍的，是工商银行、建设银行、中国银行、交通银行股价的连创新低。在中国股市“主心骨”银行板块一路下滑的情况下，Ａ股在带有丝丝凉意的“秋风”中是否将面对又一个转折点？

农行Ａ股坚挺两个月后终破发

１６日早盘１０点０８分，在１．１１亿手巨额成交压力下，农行Ａ股在坚守两个月后跌破发行价。之前多日于发行价每股２．６８元委托价上停留已久的超过５０００万元、相当于２０００余万手的护盘资金在瞬间被空头击穿。而全天农业银行最低报每股２．６１元，较发行价已经下跌２．６％。

农行１６日的破发时点正好时值其挂牌两个月，有分析人士认为，这并不排除主承销商两个月护盘期限结束的可能。“如果想撑到３个月机构网下配售股份解禁，那是太困难了。”这位人士说。

不过，１６日在Ａ股市场中落难的不仅仅是农行１只股票，在庞大的银行板块队伍中，工商银行、建设银行、中国银行、交通银行等蓝筹股相继创出本轮调整以来的新低。

对此，多位证券分析师却表示，农行破发并不出人意料。由于近期市场传闻加息，甚至是单边上调存款利率，再加上资本充足率指标调升与更严的地产调控预期，利空兑现与否成为银行股下跌的一个关键因素。“虽然市场利空消息众多，但是农行以及整个银行板块的股指调整已经进行许久，不会有什么超出预期的波动。”信达证券首席策略分析师黄祥斌说。

与之相对的是，农行Ｈ股股价却在上市后运行良好，甚至还在本周一创下每股３．９２港元的新高，较发行价溢价２２．５％。

有机构人士认为，虽然农行Ａ股在上市两个月后宣告破发，但在未来一个月内其股价仍将接受严峻考验。

Ａ股“巨无霸”会否一蹶不振仍待观察

面对一蹶不振的银行板块，业内人士分析，造成银行股屡创新低的因素虽然不少，但是否会导致这个Ａ股中的“巨无霸”板块遭受致命打击仍然有待观察。

欧美市场近期来的大幅反弹，以及香港股市中资银行Ｈ股股价表现好过Ａ股，却也显示出全球流动资本对中国经济向好的判断。摩根士丹利亚洲有限公司董事总经理此前对记者乐观表示，预计下半年中国经济仍然将保持较好增长水平。不过，人民币近期的大幅快速升值，则也显示出外资看好人民币资产的一个潜在原因。

不过从更直接的Ａ股－Ｈ股价值比较，长江证券分析师陈志华在一份报告中称，虽然同股同价过于理想化，但长期偏离是不合理的。通过过去Ａ／Ｈ估值对比情况看，目前Ａ股银行股处于估值底部，仍具有投资价值。

“结构化”Ａ股站在市场转折点

在今年中国股市频繁上演过山车行情之后，市场在复杂经济形势下将如何演绎？此前的７月、８月，Ａ股在中小盘个股疯狂上涨的带动下一路回升，个股股价翻番频繁上演。而在农行破发的“秋风”扫过之后，中国股市是否将面临市场转折？

专家认为，处于２０１０年９月份、１０月份的中国股市，将不得不面对结构化趋势愈加强烈的市场环境。中证指数公司的统计数据显示，在２０１０年中报披露结束后，上证５０指数的平均动态市盈率仅为１４倍，但与银行板块等蓝筹股的低估值相比，中小盘个股动辄６０倍至８０倍的市盈率让市场难言踏实。而中小板指数连创新高，创业板、中小板新股上市后涨幅动辄超过１００％的现象也让人大呼“风险”。

截至９月中旬，沪深两市总流通市值已经达到１５．０７万亿元，较２００８年初９．２８万亿元的流通市值增加了六成，而如果与之前同样点位时市场的总流通市值相比，中国股市流通市值已经“膨胀”不少。但与之相对的是，目前市场中每日的成交金额如果与２００７年牛市时相比，不仅没有增加反而出现明显下降，这一方面说明市场情绪并未疯狂失控，另一方面也说明资金流动性并未跟随市场扩容而同比例增加。

另外，到上周末为止，沪深股市共有５４０３万的账户持有Ａ股股票，面对几乎创下历史新高的持股股民数量以及当下国内“负利率”的投资理财环境，中国股市在复杂经济形势下能否担负起更加深远的重任也“道阻且长”。

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