投资避免“追涨杀跌”惯性

虽然 《开放式证券投资基金销售费用管理规定》已经实行一周，但基金为银行“打工”的行业现象仍然没有改变。而且随着近期市场震荡，新基金首发规模也创下新低，再次显示了新基金发行存在 “好发不好赚，好赚不好发”的规律。

行为金融学专家分析这是市场“追涨杀跌”惯性所致，精明的投资者不妨反向操作，在市场低迷时“潜伏”新基金，提前布局新一波行情。

基金业资深营销人士回忆，股票型基金最好卖的时候是2007年三季度，但当时入场的不少持有人到现在都没有挣钱。2008年下半年的时候股票型基金最难发，但当时顶住压力发的基金后来基本都为投资者赚了钱。

据WIND数据统计显示，2009年净值增长前八名的偏股型基金中有4只基金是2008年下半年成立的。这4只基金充分把握了2009年快牛行情之前的建仓时机，均取得了100%以上的净值增长率。这4只基金首发规模都很小，除一只基金有13.88亿元外，其余3只基金首募规模均未超过4亿元。

同样的现象也出现在上一轮牛市的起点2005年下半年。统计数据显示， 2005年6月份，上证指数跌破千点，新基金的首募规模降至15亿元，随后的7月份，新基金平均首发规模更是只有5亿元。但是在这个阶段发行的新基金后来也多数取得了优秀的业绩，产生了很多今日的明星基金。

对于上述现象，行为金融学专家分析指出，散户在做短期市场判断时主要依据过去一段时间市场的走向，从而导致一种 “正反馈”行为，也就是所谓的 “追涨杀跌”：市场上涨时，基金申购如潮，但因市场已到达高位，短期内继续大幅上扬的空间有限，反而不一定赚钱；反之，市场表现不佳时，多数人对基金的申购兴趣会降至低点，但是此时反弹的机会反而更大，获利空间也会更多，这就是 “好发不好赚，好赚不好发”现象形成的原因。因此，投资者如果能克服“追涨杀跌”的习惯，选择在市场低位投资基金，获得较好收益的可能性反而更大。

当前市场处于震荡期，如果布局基金，选择新基金还是老基金好？通常，当大盘处于上涨行情时，新基金需要建仓时间，而老基金在牛市到来之前可能已拥有热点板块和个股的较低持仓成本；当行情处于震荡整固且后市中长期存在机会的时候，新基金的优势更加明显——新基金有3-6个月建仓期足以对抗震荡期，建仓期内还可以通过结构性布局、打新股、购买债券等手段积累安全垫。

原载《新闻晚报》 崔烨/文

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