南宁市场疲弱 为二次“上车”提供良机 私募证券基金： 坚定看好另类策略

近期，诺亚研究工作坊认为，4月私募证券基金的四大主要策略依然延续了今年以来全部月度正收益的态势，但其中的结构却发生了明显的变化：今年年初以来一直表现强势的股票多头策略和债券基金等传统策略仅仅微涨，而股票市场中性以及管理期货等另类策略均取得今年以来的最大单月涨幅。

预计5月份股票多头策略受制于市场的疲弱行情，整体机会较小，但也为二次上车提供了良机。对于中性策略而言，当前会迎来一个非常好的窗口期；对于债券基金来说，后续可关注套利策略为主的产品。而对于管理期货策略，股指期货目前的交易状态显然为策略增加了一类主力品种，继续看好接下来CTA策略的收益前景。

5月份受风险事件影响，A股市场回调明显。从盈利层面看，受企业去杠杆带来的财务费用支出减少的影响，A股一季报的净利润同比增速为9.4%，剔除金融后的同比增速为1.5%，大幅好于去年四季度的－2%和－5.6%。尽管目前宏观经济的不确定性因素增多，该研究工作坊依然认为二季度企业盈利见底的可能性较大；从流动性上看，今年以来股市与流动性的逆相关格局尚未改变。央行在本月的定向降准显示了流动性整体继续保持宽松的政策意图未变，4月份的经济数据再次走弱更加确认了这一情况。

考虑到利率仍然大概率维持低位振荡以及一系列政策改革红利的释放，股市继续向下的空间不大，在二季报公布之前，市场整体以振荡格局为主，但未来波动会明显加大。因此，5月多头策略整体机会较小，但也是二次上车的良好时点。对于债券基金来说，由于接下来利率缺乏趋势性向下的机会，因此纯多头策略的空间不大，后续可关注套利策略为主的债券基金。而对于管理期货策略，股指期货目前的交易状态显然为策略增加了一类主力品种。在流动性宽松的背景下，股票、债券、商品期货之间的低相关性显然为接下来CTA策略的发挥提供了更广阔的天地，我们继续看好接下来该策略的收益前景。

（诺亚财富）

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