纳川股份 受益新型城镇化建设

申银万国

纳川股份（300198）公司2012年实现营业收入4.08亿元，同比增长48%，实现归属母公司净利润0.98亿元，同比增长31.6%，折合EPS0.47元。其中，四季度公司实现营业收入1.37亿元，同比上升82%，环比上升32%，实现归属母公司净利润0.25亿元，同比上升62%，环比下降13.8%，折合EPS0.12元。

2013年起BT项目将逐步贡献利润，产能进一步扩张。2012年三季度，公司中标惠安县崇山污水处理厂、惠西污水处理厂及配套管网工程BT项目，项目总金额约5.6亿元，是公司2011年收入的2倍。随着合同的签订，该项目2013年起将逐步为公司贡献利润。产能建设方面，公司募投项目于2012年内全面达产，为进一步扩大产品销量市场，预计公司将在西南地区设立子公司，进一步完善全国战略布局。“十二五”期间城镇污水管网建设投资大幅增加已成大概率事件，预计公司订单有望大幅增长。由于公司2012年产品销售超预期，略上调公司2013-2014年EPS至0.66、0.9元(原为0.63、0.85元)，未来两年有望维持快速增长，重申公司“买入”评级。

来源:《金融投资报》

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