消费旺季来临 看好业绩超预期板块

中药板块表现强过大盘。 图据新华社

2022年A股开年并不顺利，但“涨价”概念却异军突起，代表有中药和部分食品饮料，引发了局部热点，资金流入较为明显。在业内人士看来，2021年年报即将进入披露期，市场对业绩的关注度有所提升，而目前又临近春节消费旺季，部分行业涨价的契机比较好。因此，涨价概念股存在业绩超预期的可能，值得投资者关注。

■本报记者 林珂

A食品饮料 高端酒需求旺盛

临近春节，白酒市场将“涨价”推向高潮。近日，茅台酒批价小幅上涨，20年飞天茅台批价在3320元左右，处于高位，飞天散瓶价格小幅上涨，在2790元至2820元左右。出口茅台酒出厂价上涨，与国内一致。除龙头茅台外，泸州老窖、古井贡酒、舍得酒业等超10家白酒企业纷纷宣布部分产品涨价。有行业人士指出，长期而言，白酒消费升级趋势不改，板块上行具有稳固需求基础。同时，部分大众品也加速提价大军当中，是否会在业绩中得以体现也值得投资者关住。

高端酒稳增趋势有较大保障，次高端行业高速扩容与全国化趋势顺利推进，共同推动次高端酒企竞争更加激烈，分化加剧。东亚前海证券分析师汪玲指出，双节动销显示高端酒需求端旺盛趋势不变，茅五泸动销表现均良好，在库存水平上也保持低位。目前，高端酒企控量挺价已经成为主基调，同时加强渠道管控，打击渠道囤货窜货行为，为2022年业绩良好增长奠定稳固基础。高端酒需求韧性强，库存水平低位、良好的基本面为酒企提价形成支撑。次高端方面，酒企围绕产品结构升级、全国化布局展开竞争。次高端价格带中在产品结构升级、全国化方面布局深厚具备实力的酒企，竞争优势明显，区域龙头将在产品结构升级+全国化推进支撑下延续高增。

民生证券分析师王言海指出，白酒进入“第三成长”阶段，消费升级是长期趋势，强分化、高集中的特征显著，大周期弱化，小周期与产业政策更相关，我们看好次高端价位和千元价位段的快速扩容，次高端价位进一步细分为500-800元新兴次高端、300-500元传统次高端。对于投资标的的选择，需求是纲领，疫情约束减弱的预期下，验证消费场景恢复与提价传导因素，围绕景气度、确定性与估值三角优选高质量龙头与高成长赛道。建议投资者关住贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等。

除备受关注的白酒行业外，在成本推动下，主流食品企业纷纷提价，涉及各个细分行业。有行业人士指出，叠加明年猪价下行幅度远小于今年、明年CPI（食品）大概率进入上升通道，呈现前低后高的走势，PPI则随着大宗商品价格的回落呈趋稳态势。全年来看，食品价格温和通胀以及工业原材料价格趋稳乃至下行，以及需求端的改善，将会导致食品制造业企业处于净利率扩张区间。

东莞证券分析师魏红梅表示，近期香飘飘与立高食品相继发布提价公告，对公司主要产品的价格进行不同程度的调整。在提价的大环境下，板块存在边际改善机会，盈利能力或逐步改善。后续可持续关注板块提价进展，把握边际拐点。标的方面，可重点关注海天味业、中炬高新、千禾味业、伊利股份、洽洽食品、安井食品等。

潜力股精选

泸州老窖(000568)

公司目前国窖1573已经站稳高端三甲，与作为肩部价格段重要力量的泸州老窖1952，共同成为引领第一曲线复兴的拳头产品；占位次高端的泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒等腰部价位段产品，量价稳步提升。山西证券指出，公司推出股权激励，覆盖范围广，且涵盖大批管理人员和技术骨干，激励力度大。根据目标指引预计2022-2023年公司增速有望达到25%以上，将充分调动公司管理层动力。根据公司制定的“十四五”战略规划：“136”战略。其中“1”是指坚定重回中国白酒行业“前三”目标。因此，实施股权激励也助力公司完成十四五规划目标。

五粮液(000858)

公司产品结构上，五粮液产品体系持续完善、系列酒产品体系更加聚焦。公司清理清退主要品牌7个，产品509款，品牌产品数量均压缩80%，向自营品牌、中高价位品牌、优质品牌三个聚焦更加明显。太平洋证券指出，行业成长逻辑支撑强，消费升级、城镇化提升都支撑行业的结构性增长。白酒向优质品牌、优质产区、优质产能集中的趋势强，龙头企业和优质品牌将持续分享行业结构性增长红利。因此，公司将以高质量的市场份额提升为核心，加快构建共生共荣的新型厂商关系，突出文化建设和消费培育，强化供应链稳定、渠道转型、市场预期，确保全面实现稳中有进的新发展。

山西汾酒(600809)

公司经过5年改革，汾酒实现跨越式发展的阶段性目标，亿元市场从2017年8个发展到今年的28个，经销商数量从2017年的不足1000家到目前的2944家。2022年是汾酒全国化品牌战略全面落地、营销改革持续深入、经营业绩再创新高的重要一年，为实现汾酒“三分天下有其一”的重要目标而努力。红塔证券指出，公司在实现跨越式发展后，不管从品牌、产品，还是从销售队伍和经销商队伍的角度，公司的竞争优势愈发明显，未全国化战略有望加速实现；公司乘胜追击，继续提出新的战略目标，挖掘新的增长极，业绩弹性依然可期。

海天味业(603288)

公司积极调整，10月领先提价，提升渠道利润及积极性，同时偏向通过提升自然动销实现库存健康去化，当前公司库存水平逐步良性改善，外部需求较弱下，提价传导至价格体系趋稳时间预计较往年更长，期待年底前传导到位。公司销售领先行业实现改善，彰显龙头强劲实力，后续随提价落地，业绩稳增可期。东吴证券指出，展望2022年，低基数下，需求、成本、库存压力、社团冲击环比均将改善，同时我们预计提价将带来盈利端弹性，公司不断推出食醋、腐乳、油、复合调味料等新品类，丰富产品矩阵，拓展新增长点，度过至暗时刻后，有望实现稳健增长。

千禾味业(603027)

公司于业内率先推出零添加酱油，定位中高端，在酱油红海中挖掘零添加蓝海，谋求差异化竞争。十余年来，公司剥离其他业务，聚焦调味品，围绕零添加深耕产品与市场，不断积淀品牌美誉度和知名度。德邦证券指出，公司零添加产品具备产品力优势，在不添加酵母抽提物的前提下，鲜度依然在竞品中领先，定价适中彰显性价比。短期来看，公司业绩弹性充足，存在超预期可能。长期来看，零添加好赛道，公司具备产品、品牌先发优势，酱油和醋有望勾勒第二、第三曲线；全国化布局线上线下齐发力，空白点较多，大有可为。

B中药 行情有持续性基础

随着我国疫情防控趋于稳定、集采降价靴子落地和中药材涨价潮启动，中药板块的触底反弹便在2021年开始兑现。整体来看，这一轮中药板块的上涨来源于业绩边际改善逻辑下的估值修复，中药产业链产品的涨价强化了业绩改善的预期和盈利能力的提升。

二级市场走势来看，中药板块表现明显强于大盘背后，行情持续性如何备受业内关注。对此，首创证券分析师李志新表示，在中药传承创新、支付、提价和带量集采等方面，行情持续性存在较强基础。其一，中药评审制度改革和注册分类优化，奠定中药经典名方、验方、民族药大发展元年，2021年，国家药监局紧急批准3款抗新冠病毒中药新药，同时批准了益肾养心安神片等8款中药新药上市申请，数量为近5年来获批中药新药最多。其二，支付政策利好中医药大发展，近期国家中医药管理局和国家医保局联合发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，在支付端增加医保支持中医药传承和发展；其三，受上游中药材涨价因素，中药是少数具备涨价基础的医药产品，受原材料价格上涨，目前已有多家中药企业陆续宣布部分产品涨价；其四，中药带量采购中成药集采落地相对温和，中药独家品种数量较多，竞争相对温和。

值得一提的是，对于中药OTC产品提价或不具备持续性的观点市场中一直有担心的声音，尤其是普通的品牌中成药OTC。对于提价持续性的问题，国海证券分析师周小刚分析指出，在上游中药材持续涨价、零售药店追求毛利背景下，中药OTC提价可持续。一方面，根据中药材天地网数据，中药材价格综合200指数自2019年初见底以来，2020年初、2021年初、2022 年 初 分 别 相 比 上 年 同 期 增 长5.23%、9.09%、10.77%，呈逐年加速增长趋势。我们认为，随着人工等成本的上升，中药材价格上涨趋势有望持续。另一方面，随着国家对化药集采的持续推进，零售药店销售化药品单价或趋于下行。为了维持整体利润率水平，零售药店亦乐见部分品牌力强、市场份额高的中药OTC品种提价。根据我们的调研，中药OTC的品单价在部分连锁药店近年来复合增长约5%-8%，直接验证了中药OTC持续提价的行业事实。

在一致的涨价预期之下，中药板块被行业分析师普遍看好。西南证券分析师杜向阳表示看好中药板块上游材料涨价带动终端产品提价、下游存货周转加快有望迎来补库存周期、相关国企治理结构改善的三大投资机会，建议投资者关注片仔癀、云南白药、同仁堂、太极集团、寿仙谷、华润三九、健民集团、以岭药业、马应龙、中新药业、佐力药业、奇正藏药、珍宝岛等。

潜力股精选

片仔癀(600436)

公司2021年前三季度实现营业收入61.1亿元，同比增长20.55%；归属于母公司股东净利润 20.11 亿元，同比增长51.36%。其中，2021年第三季度单季实现营业收入22.63亿元，同比增长24.09%；归母净利润8.96亿元，同比增长93.08%，公司三季度业绩超预期。华鑫证券指出，公司销售毛利持续上升，达到52.97%，同比上升5.62%，各项业务板块的毛利率较去年同期都有所提高。四项费用均出现不同程度下降，费用的下降进一步提升了销售净利率，前三季度公司的销售净利率同比上升7.04%达到33.72%，公司盈利能力显著提高。

同仁堂(600085)

公司是中药行业著名的老字号，是集生产、销售、科研、配送一条龙的产品公司。公司拥有经国内外质量认证的22条生产线，是同仁堂对外展示的重要窗口。公司收入和利润端均表现出色，经营快速恢复，主要原因除疫情得控经济恢复之外，也在于公司持续深化营销改革，缩短销售链条优化经销商管理，不断完善内控体系和组织架构，运营质量得到提升。光大证券指出，公司围绕大品种战略做精制药板块，2021年以来不断深化营销改革，提升产品终端覆盖率与控制力，进一步夯实品牌和品种的核心竞争力。随着精细化管理不断深化，费用管控能力也得到提高。

太极集团(600129)

公司发布“十四五”战略规划概要，以现代中药智造为主，以麻精特色化药、区域商业领军企业为辅。公司坚定不移聚焦医药健康主业，成为国药集团在中国西部地区的战略增长极。通过内生发展加外延扩张，力争“十四五”末营业收入达到500亿元，净利润率不低于医药行业平均水平，并努力成为世界一流的中药企业。德邦证券指出，公司拥有藿香正气口服液、太极急支糖浆等多个优质品牌产品，市占率高，经过多年营销模式深入改革以及低价产品提价，未来借助与国药的高效协同，公司多条产品线有望进入高速发展阶段。公司在国药入主之后公司治理及产品销售能力将得到进一步改善。

寿仙谷(603896)

公司是一家专业从事灵芝、铁皮石斛等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业，核心产品为灵芝孢子粉系列和铁皮石斛系列产品。开源证券指出，种源方面，公司自主选育九大自主知识产权优质种源，育种有效成分含量高，为公司铸造护城河。培育方面，公司通过仿野生有机栽培确保药材高品质，利用物联网技术实现种植全程追溯。加工方面，公司自主研发的超音速气流破壁技术显著提升产品安全性，独创去壁纯化技术提升有效成分含量8倍以上，专利保护期较长。公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大。

健民集团(600976)

公司OTC与体外培育牛黄双重发力，业绩增长可持续公司增加OTC营销投入，打通下游营销渠道，实现龙牡壮骨颗粒超预期放量，后续便通胶囊等产品有望借助营销生态圈，带来新的业绩增长点。前三季度公司业绩翻番增长，增速超市场预期，充分表明体外培育牛黄产品已重回快速增长的发展快车道。此外，健民大鹏药业贡献投资收益未来长期内仍将大概率实现20%以上持续复合增长。国海证券指出，公司儿科独家大单品龙牡壮骨颗粒带动公司业绩大幅增长，后续便通胶囊等OTC产品有望带来新的业绩增长点。健民大鹏是体外培育牛黄国内唯一的生产商和供应商，为业绩长期可持续增长带来确定性。

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