1990—2007年十大牛股的成因与特色

叶国英

从1990年上证指数95.79点开始至2007年12月底上证指数5261.56点，历时十八年，上证指数升幅5392.8%，也就是升了53.9倍。但这期间沪深股市经历了1990年的95.79点至1992年5月1429.01点、1992年11月386.85点至1993年2月1558.95点、1994年8月325.89点至1994年9月1052.94点、1996年1月512.83点至1997年5月1510.18点、1999年5月1047.83点至2001年6月2245.44点，最后又经历了2005年6月的998.23点至2007年10月的6124.04点。这是中国股市成立二十六年的历史高点，共计经历了六轮大小不一的牛市行情，同时也经历了五轮熊市。指数跌宕起伏、潮涨潮落，但整体向上。这趋势线印证了道路是曲折的、前途是光明的这一发展理念。在这十八年中，货币政策经历了1993年5月开始的升息、1996年5月开始的降息和2004年10月开始又一次升息。中国经济GDP增长率从1990年14.2%逐步回落至1998年7.6%的过程，又进入逐步回升至2007年14.2%的最高值。而中国股市的牛熊强弱又似乎关联性并不密切，然而股市的牛熊转折与政策却有着直接的影响。1994年上证指数325点的救市、1996年上证指数512点时的救市，以及1999年上证指数1047点和2005年上证指数998点时的救市，均使股市发生了牛熊的转折。据同花顺统计，这十八年中涨幅前十位的个股中，方正科技（600601）以升幅2352倍列涨幅首位，中集集团（000039）以28.81倍为涨幅最小，十大牛股平均升幅为531倍，超过上证指数十倍。从这十大牛股看，所处行业依次为游戏、软件、照明、汽车、制酒、房地产、贸易、集装箱及造船，其中房地产占了两席——万科（000002）和金融街（000402），显然这段时期这些行业处于景气度高的发展期。从牛股成因分析，首要条件便是企业经营业绩的优良，在这方面最典型的便是万科A（000002）。在十八年中该股股本扩张了119.52倍，送转股达14次，配股了3次，但其经营业绩始终稳定增长，每股收益最高0.84元、最低0.337元，绝大多数年份保持在0.45元左右，始终保持与股本扩张同比上升；其销售额在1992年时为6.6亿元，至2015年达2500余亿，增加378倍；净利润在1992年为0.7亿，至2014年达157.4545亿，增长225倍。与万科A类似的房地产企业金融街（000402）送转7次、增发4次，股本扩大了36.98倍，但其经营业绩同样保持持续性成长。从1998年每股收益0.06元到2001年每股收益1.20元，此后虽有波动，但基本保持在0.60元左右。这些企业始终坚持在原产业基础上做大做强。同样中集集团（000039）从1994年上市至2007年，在送转9次、增发4次股本、扩张32.46倍的情况下，每股收益绝大多数年份均保持在1元左右。另一种个股其业绩优良主要表现在行业走向景气，如造船行业的中国船舶（600150），该股之所以列入十大牛股，其原因是经营业绩发生巨大变化。1999年—2000年时该股每股收益为－0.12元和－0.19元，2001年、2002年实现扭亏，每股收益为0.05元和0.038元，随之呈几何级数的翻番。2003年为0.167元，2004年为0.328元，2005年为0.56元，2006年为1.019元，2007年达到5.30元，2008年又达到6.28元。这种业绩的巨大变化有力地推动股价随价值上升，从而一跃成为十大牛股之一。

作为牛股的第二大成因便是小盘＋重组。最典型的便是方正科技（600601），该股1990年12月19日上市时，每股面值50元，发行量仅10万元，发行总市值仅500万元，1991年实施面值拆细变成100万股总股本，然后再次拆细变成2000万股，随之通过8次送转、7次配股，股本扩张达到21947.9倍。这期间发生了宝安收购事件、北大方正入注事件，又发生过裕兴举牌、高清举牌等风波，从而使其从上市初的延中实业变更为方正科技，而每次重大事件均成为该股上扬的重要动力。

值得一提的是，从1990—2007年这十八年中所产生的十大牛股，之所以成为投资者长线投资的对象，其重要原因在于这十大牛股中有40%的上市公司十分注重对投资者的回报。最典型的如泸州老窖（000568），该股1994年上市以来送转7次、配股1次、增发1次、现金红利派发达18次。其总融资额为78968.22万元，而总派现额为1245709.47万元，二者比例为1：15.7，其回报投资者的金额是融资的15.7倍。这样的公司无疑是具有长线投资价值的公司。类似如中集集团（000039）、万科A（000002）和辽宁成大（600739），其总融资额与总派现额之比依次为1：7.33、1：1.67、1：1.48，均属于派发给投资者的红利总额远远超过向投资者的融资额，显然这些公司上市不仅发挥了证券市场的融资功能，也发挥了证券市场的投资功能。

作为十大牛股成因的第四大成因，便是资产重组、收购兼并。游久游戏（600652）原名为爱使电子，从事电子计算机行业，先后重组泰山能源、山西大远煤业，又变更为蒙古荣联、天津鑫宇高速，最后正式实现跨行业收购游久游戏，类似如方正科技、飞乐音响、申华控股等。1990年中国股市成立之初上市的“老八股”之所以能青春焕发，就在于不断地利用资本市场的资产优化配置功能，置换景气度高的朝阳行业、新兴行业，使企业始终保持旺盛的生命力。

综上所述，从两千余个股中筛选出十八年来的十大牛股可以清晰地看到，小盘是牛股的首要因素，即使业绩不足，但可以通过重组兼并，在不断增资扩股中变大变强。其次是经营业绩，这是牛股的底气，没有业绩何来价值？其三是兼并重组，这是牛股的外在动力、外生性因素，是牛股的催生素。其四是上市公司对股东的回报丰厚，每年推出送股、转增、现金红利派发的分红方案，这不仅吸引长线大资金的关注，也使大批投资者无论中长线都愿意持有，从而保持企业的强势，也为中国证券市场树立了长线价值投资的优秀标的。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

24年，与中国资本市场一起成长；精准研判，权威解读，透彻分析 ；《金融投资报》助你财富增值！

邮发代码：61-146（周末证券）  61-102（限四川地区，全套）

四川订报热线：028-86968486

上海订报热线：11185

微信公众号：jrtzb028

新闻推荐

积极调仓换股 前三甲收益大涨

第六届中国股王争霸赛本次比赛由金融投资报与成都福星兄弟投资管理公司联合主办，成都红龙虾餐饮管理有限公司协办，华西都市报参与报道，宏信证券提供交易平台。本报记者苏启桃周三大盘未能延续周二的...

泸州新闻，有家乡新鲜事，还有那些熟悉的乡土气息。故乡眼中的骄子，也是恋家的人。当我们为生活不得不离开泸州而漂泊他乡，最美不过回家的路。