5岁的创业板有牛股也有“黑天鹅” 几家欢喜几家忧 小市场孵出新蓝筹

2009年9月25日，伴随着首批10只“300”开头的公司进入申购程序，标志着酝酿已久的创业板横空出世。时至今日，或许很多投资者还对当时的一幕幕记忆犹新。而今，创业板已经5岁了。

过去的5年中，创业板获得了资金的认可，也遭遇了成长的烦恼，孕育了大批牛股，同样诞生了“黑天鹅”。不少创业板公司已经从当初的小企业成长为在行业和市场中举足轻重的角色，甚至不少个股已初步具备蓝筹风范，成为A股优良的投资标的。

一组数据或许可以直观地反映创业板的成长：2009年创业板开板时，首批只有28家公司；而截至昨日（9月25日），创业板公司已达到392家，还有5家正在发行程序当中，相信不久的将来，创业板公司数将突破400大关。从市值看，首批28只创业板公司市值尚不足千亿，而现在392家公司的总市值已达到2.18万亿的规模。

伴随着创业板的不断成长，其重要性也不断被认识，比如今年6月深交所对各大指数进行调整，继碧水源后，华谊兄弟、乐视网也入选深成指，深证100指数中创业板公司数量也由4家增加到了9家。

中国上市公司协会副会长兼秘书长安青松近期曾公开表示，自2009年开板以来，创业板市场化程度高的优势逐渐显现：一是持续保持10%以上年度业绩增长水平，明显高于其他板块；二是平均5%左右的研发投入水平，明显高于其他板块和国际平均线；三是平均30%以的上市值增长水平，优于其他板块；四是创业板上市公司积极利用资本市场取得较快发展，今年以来已有31家公司通过并购重组实现快速发展，交易金额218.96亿元，配套募集资金53.31亿元。

市值

膨胀

40家公司市值突破百亿大关

技术派认为，股价走势反映一切。在A股市场上，一些指标也忠实地反映了公司的状况。比如市值，就是反映一家公司规模大小的直接指标，而股价波动所导致的市值变化，则可能反映公司经营状况的起伏。

数据显示，截至昨日收盘，已有40家创业板公司的市值突破了100亿元大关，其中，碧水源以328.07亿元稳居第一，而中国国航A股市值为334亿元，知名川企新希望、泸州老窖的市值分别为290亿元和247亿元。

2010年登陆创业板时，碧水源总股本为1.47亿股，对应69元/股发行价，市值约为101亿元，而经历多次送转股后，如今公司股本已达到10.7亿股，市值突破300亿元大关。

实际上，碧水源仅仅是创业板的一个缩影，在创业板市值排行榜中，位居前10的还有乐视网、华谊兄弟、汇川技术、机器人、智飞生物、蓝色光标、掌趣科技、光线传媒和乐普医疗。

细心的投资者不难发现，上述10家公司具有两大特点：一是大多数企业上市时间都比较靠前，除光线传媒和掌趣科技外，都是在2009年和2010年上市的，有着更为充足的成长时间；二是从行业看，上述10家公司中，乐视网、华谊兄弟、蓝色光标、掌趣科技和光线传媒均属于文化传媒板块。

业绩增长

30家公司复合增长率超50%

在2009年诞生时，创业板就被定位于“成长板”，也正是因为这个原因，创业板公司一直享受着较高的估值溢价。毫无疑问，过去5年中创业板确实涌现出了一大批成长明星，但同样也有部分公司面临着业绩大起大落的尴尬，正因为如此，在很多业内人士的眼中，复合增长率更能显现公司的持续成长性。

据同花顺iFinD数据显示，按照近5年（2009年度至2013年度）的业绩计算，复合增长率超过50%的创业板公司超过30家，其中掌趣科技以约125%的复合增长率位居第一，紧随其后的有和佳股份、光线传媒、三诺生物、阳光电源、长方照明、云意电气、尔康制药、联创节能和聚龙股份等。从所属行业看，业绩增长较快的公司多属于文化传媒、医药等新兴行业。反观一些业绩不佳的公司，则主要呈现两种情况：一种是行业景气度不佳，如向日葵（光伏）、星河生物（农产品）；另一种则是公司发展策略出现偏差，竞争力被极大地削弱。

净利润增速，反映的是一家公司的成长能力。净资产收益率，则反映一家公司赚钱能力的高低。从2013年度数据看（2014年仅有上半年数据，可比性较差），净资产收益率居前的公司包括飞天诚信、中来股份、炬华科技、三联虹普，艾比森等，而这类企业大多是轻资产运行的公司，属于计算机设备、生物治疗等新兴行业和产业。需要注意的是，部分公司上市时间较短，经营稳定性尚待时间考验。

投资回报

发“大红包”的“土豪”多

一位业内颇有名望的牛散对记者表示，投资一家上市公司的理由其实只有一个：能带来回报。实际上，这种回报来自于两个方面，除股价波动收益外，就是分红。

在A股市场，分红的主要方式有两种，一个是派发现金股利，另一个则是送（转）股。从现金分红看，几乎所有的创业板公司都或多或少地向股东发放过“红包”。

据同花顺iFinD数据显示，2009~2013年度 ，汇川技术、乐普医疗、汤臣倍健、神州泰岳、大华农和上海凯宝6家公司总的现金分红金额都在5亿元以上，位居创业板现金分红榜前列，其中，汇川技术以超过8亿元的分红额位居第一。

从送转股情况看，创业板也是土豪扎堆。2009年以来，有近350家公司都曾提出送转股方案，其中，因为送转股使得股本增大一倍及以上的就有近290家，其中最典型的就是2011年上市的电科院，从上市当年开始，电科院3年（2011~2013年度）4提“10转（送）10股”的分配方案。

制度建设

退市开启 谁领创业板第一张“红牌”？

有人欢喜有人忧。因为业绩连续亏损，在开板5年后，创业板或首现退市公司。

截至目前，宝德股份、天龙光电和万福生科3家创业板公司，2012年、2013年连续亏损，如果2014年再次亏损的话，就将暂停上市。不少业内人士认为，创业板的“退市第一股”或许就将在上述3家公司中产生，而造假上市的万福生科，无疑承受着更大的压力。

实际上在退市改革大力推进的当前，暂停上市、退市已经不再与创业板绝缘了。今年7月披露的《深圳证券交易所股票上市规则（2014年修订）》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2014年修订）》公开征求意见稿，将“欺诈发行”和“重大信息披露违法”纳入强制退市情形。

业内人士指出，因为不能“借壳”，一旦创业板公司主业不振，而又没有办法成功转型的话，更有可能面临退市危机。由于连亏两年不会被“ST”，连亏三年暂停上市，投资者对业绩较差的创业股个股需要更多警惕。 成都商报记者 李智

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