牛、熊基因在于行业——板块好才是真的好

牛股行业

游戏板块：行业爆发 个股升天

2013年，A股最大看点在于互联网行业出现结构性牛市，而这一结构性牛市中，游戏企业股价表现突出，排在行业的领头地位。

而这与该行业基本面的良好表现不可分割。其中，中信证券研究员皮舜认为，2012年中国游戏市场整体的销售收入为602.8亿元，相比2011年增长34.0%。2013年上半年，中国游戏市场销售收入338.9亿元，较去年同期增长36.4%。人均游戏消费支出快速增长显示出中国游戏用户的付费习惯已经逐步养成。皮舜判断，2013年网络游戏行业稳健增长，整体市场规模将接近820亿元，其中手游的高速增长将是其推动力量。在更为精确的数据方面，海通证券发布研报预计手机游戏和网页游戏行业今年速将分别达到200-300%和40%，正处于高速发展的阶段。

而在行业大爆发的背景下，移动游戏和网页游戏的快速崛起必然带动行业相关企业的繁荣。在A股，多只大牛股都出自手游、页游行业。其中，具有“平台+内容”的新兴游戏公司，如具备行业领先的游戏研发能力、以及出色的游戏发行和运营能力的掌趣科技就成为了2013年的第一大牛股。甚至如浙报传媒这样的传统媒体公司通过外延并购等方式，借助网络游戏积极向新媒体转型的企业也得到了市场的认可，在其收购边锋浩方的事件性驱动下，股价也出现一路飙升。

传媒板块：业绩稳定 并购不断

年初至今，传媒行业大幅跑赢市场，中信传媒指数累计收益率为120%左右，相对沪深300超额收益率达120%左右，平均估值连创新高，目前传媒行业平均PE约40倍，是A股平均估值的4倍。在行业指数飙升的同时，相关个股也出现了大幅上涨，在2013年布局传媒龙头的小伙伴们“捡钱包”几率非常之高。

事实上，驱动今年传媒大幅上涨的动力有两点，首先电影行业保持了较高的景气度，预计2013年规模将分别达到220亿元，同比增长28.7%，其中华泰证券行业研究员孔晓明就认为，影视动漫行业以及营销服务行业涨幅居前，良好的成长性和估值提升成就了2013年的传媒行情。

其次，传媒文化领域的并购此起彼伏，根据国信证券传媒行业研究员所重点覆盖跟踪的39家公司数据显示，39家传媒板块上市公司共发生并购23次，金额高达230亿元。而从2013年的大牛股来看，无论是华谊嘉信还是华谊兄弟，其并购事件不断，持续吸引资金注意，为其在2013年创下300%左右的涨幅成功当了把“推手”。

除了上述逻辑以外，在2013年，领导层多次表达出对于传媒行业发展的重视，在不少券商分析师看来，中国经济转型是传媒行业的最大红利，在文化消费升级和体制改革的驱动下，传媒行业的成长性值得看好。而这也成了2013年，不少投资者选择布局传媒股的原因之一。

熊股行业

黄金板块：金价下跌 整体看空

受益于过去十年金价牛市，黄金珠宝零售企业维持了较高净资产收益率水平和扩张能力。而2013年，黄金市场却步入下行通道。有分析师认为，市场担忧若金价步入长期下行通道，可能抑制黄金需求，对整个行业形成冲击。

2013年年初至今，国际黄金价格跌幅巨大，打破之前连续12年阶梯上涨态势。2013年月K线图，到目前为止，只有3月、7月和8月泛红，但是其阳线均被之前的阴线包裹，没有形成真正的反转。并且，每次国际金价的月线收出十字星之后，承接的都是实体较长的阴线，可见空方后劲十足，多头实力匮乏，多头难以挽回颓势。

按WIND数据统计，第三季度伦敦黄金现货平均价格为1326.28美元/盎司，去年同期为1652美元/盎司，同比下滑19.71%。而就在近日，美联储宣布缩减QE，此后24小时内，黄金价格一路下滑，跌破1200点关口，创今年六月以来新低。瑞银贵金属分析师JoniTeves和EdelTully认为，黄金市场还将迎来更多抛售，价格还将继续下跌。而国内分析师也认为，近期美国喜忧参半的经济数据使金价继续震荡，市场对美国经济复苏的预期仍未改变，金价在2014年将进一步走低。

在金价下跌的同时，据平安证券研报显示，黄金首饰零售额也下滑30-40%，而金价下行或加速行业洗牌，曾经的黄金龙头企业或借其金饰渠道对非黄金产品类进行转型。从另一方面来看，市场对于整个黄金板块态度已经极为悲观，颇有“非转型不可活”的意味。

白酒板块：旺季不旺 政策打压

从今年个股跌幅来看，酒企揽下了跌幅榜的前三甲，折射出白酒产业整体业绩下滑的情况。从上榜的酒企来看，一线白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖均不在其中，可以看出相比于二三线白酒来说，一线白酒在这场行业的调整中更加的有支撑。

去年自酒鬼酒和贵州茅台传出塑化剂事件后，白酒的十年黄金期就已走到了尽头，之后三公消费限制、禁酒令等一系列利空政策的出台，更是给这个行业雪上加霜。不仅仅是各项利空政策，白酒产业本身自身产能过剩也是一大原因。统计数据显示，国内白酒产量在2012年已经达到1150万吨，营收达到4000亿元，远超“十二五”规划中提到的2016年产能900万吨，营收3500亿元的行业规划。

去库存现在已成为了各大经销商的重中之重。所以现在虽然已经进入了白酒的消费旺季，但是从各大卖场的销售情况来看，仍不理想，高端白酒价格非但没有上涨，反倒出现了下跌，旺季不旺，酒企的第四季度业绩可想而知。

对于2014年，市场人士普遍任务，高端白酒在经济增速放缓以及政策的打压下，仍将处于下滑态势。但是二三线白酒的销量有望出现上涨。这在今年就已明显体现出来。

中信建投分析师黄付生很看好白酒的投资机会。其指出白酒股在今年经历了加速下跌，很多个股跌幅巨大。白酒行业经过此轮调整，中低端白酒成为行业的亮点，自身不但保持了稳定的增长，高端白酒企业也纷纷向中低端转型。看好公司治理有望改善、市场基础好的中低端白酒公司。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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