白酒脱“塑”沱牌舍得为何成黑马

康曦

图为沱牌舍得展示室。 摄影 李里

本报记者 康曦

经历一场塑化剂风波后，整个白酒行业目前都处于一片萎靡之中。但令人惊讶的是，从中最快恢复过来的竟是三线品牌沱牌舍得（600702）。17日，沱牌舍得午后封住涨停板；18日，又以5.23%的涨幅，成为白酒板块的领涨标杆。

接受《金融投资报》记者采访的分析师指出，沱牌舍得率先发力反弹，很可能是游资在背后推动。而资金之所以青睐沱牌舍得，一方面是看中其业绩的高增长性，另一方面是它的盘子小、易拉升。此外，市场对一线白酒销售的担忧也是投资者选择三线白酒股抄底的原因。

沱牌舍得估值合理受追捧

自今年11月发生塑化剂风波后，整个白酒板块遭受重挫，估值不断下调，五粮液动态市盈率更是一度跌破10倍大关。后来随着茅台、洋河等公布送检报告，白酒股开始逐渐企稳，虽然有所反弹，但幅度都不大。

然而，近几日沱牌舍得的表现却令市场大吃一惊。17日下午开盘不久后，沱牌舍得就封死在涨停板上。18日更是开盘后就大涨，成为了白酒板块的领涨标杆。相比之下，一线白酒股贵州茅台、五粮液、泸州老窖的涨幅均在3%以内。

一位长期关注白酒行业的分析师指出：“市场对于塑化剂事件明显反应过度，现在白酒行业的上涨，是估值回调。而沱牌舍得之所以成为黑马领涨板块，很可能是游资在背后推动。”“在白酒股中，沱牌舍得和酒鬼酒最相似，两者都属于区域性的三线白酒，这两年都发力较快。酒鬼酒在今年上半年更是被爆炒。而沱牌舍得在这场风波中‘片叶不沾身\’，让投资者的目光逐渐从酒鬼酒身上转移到与它类似的公司沱牌舍得身上，这是一方面的原因。”上述分析师说道。

据盘面显示，酒鬼酒从年初的20.45元，一路上涨到10月19日的上市新高61.45元，短短10个月的时间内，酒鬼酒的股价涨幅达200%，成为今年以来涨幅靠前的个股之一。“从今年的情况看，白酒公司的业绩还将维持较高的增长，其中最具增长潜力的就是三线白酒，游资在此时介入，也是对业绩预期的炒作。另外，虽然一线白酒目前估值较低，但是盘子却较大，不利于拉升。而三线白酒中，沱牌舍得的估值比较合理，盘子也较小，所以很容易地就成为游资的标的。”上述分析师进一步指出。

据悉，目前一线白酒贵州茅台的动态市盈率为16.02倍，五粮液为9.92倍，泸州老窖为12.06倍。三线白酒沱牌舍得为24.4倍，青青稞酒为32.45倍，老白干酒为43.33倍。

二三线白酒将成市场宠儿

“此外，市场对一线白酒的担忧，也是沱牌舍得走俏的原因之一。”上述分析师指出：“国家反腐、三公消费都抑制了高端白酒的销量，这对于定位中高端的二三线白酒是一个利好。”

对此，来自北京的一位分析师表示认同：“目前来看，高端白酒似乎是供不应求，但是这是一个假象，大部分的库存积压在渠道上。经济不景气，茅台的提价使它的需求进一步萎缩，实际上明年茅台很可能是一个供大于求的情况。”

据悉，之前就有消息称，茅台酒的社会库存约为300-400万箱，加上经销商的渠道库存，或达茅台酒两年的供应量，约2万多吨。对此消息，成都一位专做高端白酒的经销商给予了肯定，他表示：“目前茅台酒的库存确实较多，而且自三公消费以来，现在的销量很少，与以前一天几百件的走量相比，现在一天能走10件都不错了。”

“且2013年如果白酒行业再遇‘黑天鹅”事件突袭，最有可能中招的也是一线白酒，因为它们的价格高，利润很大。”上述长期观察白酒行业的分析师表示。

相比之下，二三线白酒随着消费升级，必将成为消费市场的宠儿。上述来自北京的分析师指出：“未来白酒行业必将发生分化。一线白酒看空，二线白酒看多，三线白酒短期会有波动，但是长期将保持平稳增长。因为随着人口增加、城镇化水平提高，以及居民收入的增长，必将带动二三线白酒的消费。”

而对于明年白酒板块的投资，上述长期关注白酒行业的分析师指出：“在2012年年报出来之前，白酒行业还会有一波行情。之后，去库存将成为酒企的重要工作，在去完库存之前白酒行业不会有太大的行情。”

来源:《金融投资报》

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