黑天鹅压不垮二线白酒机构逢跌必买

康曦

山西汾酒昨日大涨5.07%，收报37.93元。摄影 李里

本报记者

康曦

8月22日古井贡酒勾兑门事件发生后，受利空消息波及，整个白酒板块开始走弱，直到8月31日白酒股被逢低买入，板块开始反弹。昨日白酒板块持续上涨，二线白酒全线飘红。白酒股的上涨是机构在推动，基金的仓位中，一线白酒和二线白酒占据了相当大的比例。业内人士表示，今年大盘持续低迷，酿酒板块仍有近20%的涨幅，机构选择逢低买入，是对下半年行情的看好。二线白酒合理的估值和高增长的业绩，使黑天鹅事件也未能动摇机构加码的决心。

突发利空机构趁机吸纳

8月21日晚间，古井贡酒发布其半年报。次日有报道称，古井贡酒的酒品中部分酒是用酒精勾兑出来的。受此利空消息打击，当天公司股价下跌1.08%，白酒龙头贵州茅台也不能幸免，股价当天下跌1.53%。8月25日，公司出示一澄清公告，但这未能阻挡股价的下跌趋势。古井贡酒从8月22日开盘价41.26元，一路下跌到自2010年3月来的新低32.22元，短短几天内，跌幅达21.91%。

然而，在公司股价跌到阶段新低后，机构却纷纷逢低吸入。据8月30日龙虎榜数据显示，买入古井贡酒的前三席均为机构，合计买入1006.93万元，占当日成交总额的12.3%。而继古井贡酒的勾兑事件后，8月27日又有媒体披露了山西汾酒3、4月生产的53度黄盖汾酒内有黑色漂浮物的问题。之后公司股价虽然有下跌，但跌幅不大。而到8月31日，公司股价开始回暖，并连续2天上涨。

西南证券黄仕川指出：“古井贡酒的报道比较片面，勾兑其实是一种生产工艺，是国家允许的。机构选择在这时进入，说明他们不认为这事会产生很大影响。而山西汾酒出问题的产品是集团的酒，与上市公司无关，所以股价很快就企稳。‘黑天鹅\’事件对白酒股的负面影响没有太大。”

银河证券指出，今年大盘持续低迷，酿酒板块仍有近20%的涨幅。白酒股跌下来是买入的机会，白酒股的“长牛市”远没有结束。而机构选择在低位加仓，看来是对下半年白酒行情的看好。

业绩涨幅靠前估值合理

目前白酒板块的业绩在所有板块中，涨幅靠前，其估值经过前段时间的回调后，也已经逐步回到合理水平。业内人士指出，合理的估值和可预期的业绩增长，是其能成为基金“宠儿”的重要原因。

据统计数据显示，一线白酒的动态市盈率在10-20倍之间，如泸州老窖12.89倍，五粮液为12.72倍；二线白酒则在20-30倍之间，如山西汾酒为20.68倍，金种子酒为21.35倍，洋河股份为21.45倍；三线白酒在30倍以上，如酒鬼酒为31.56倍，老白干酒为60.93倍，青青稞酒为34.46倍。

黄 仕 川 指 出 ：“一、二、三线白酒出现估值梯度是一个正常现象。一线白酒由于盘子较大，增长比较稳定，所以市场给予的估值比较低；二线白酒盘子较小，业绩增长预期较强，所以给出了20多倍的市盈率；三线白酒短期爆发力强，拥有较高的增长速度，所以估值最高。”

据半年报的数据显示，一线白酒如泸州老窖的净利润同比上涨42.44%。五粮液的净利润同比上涨50.07%；二线白酒如金种子酒净利润同比上涨52.37%。洋河股份净利润同比上涨74.98%；三线白酒如酒鬼酒净利润同比上涨329.22%。沱牌舍得净利润同比上涨211.94%。

黄仕川分析认为，“二线白酒的估值目前比较合理，业绩也能支撑住股价；三线白酒的估值差不多到顶，如果后期大盘再继续回调，三线白酒的估值可能会随时出现下调。”爱建证券研报指出，在宏观经济下滑趋势下,23个一级行业大部分都在调降盈利预测,只有几个行业调高2012年盈利预测，其中白酒子行业位列第二 ，行业调整后9月到年底的白酒机会仍然存在。

“金九银十”点燃做多热情

除估值合理外，白酒消费旺季“金九银十”的到来，也是昨日二线白酒表现强势的重要原因。

招商证券行业分析师王晗指出，“白酒行业经过前一段时间的调整，已经开始出现反弹。消费旺季的到来，加大了做多的热情。”

“今年下半年白酒板块将继续保持稳定的增长，二线白酒存在一定机会，现在二线白酒的竞争已经到了白热化阶段，最后突围成功的将成为一线品牌，市场也将从区域转向全国。二线白酒的龙头值得关注，如洋河股份和山西汾酒等。因为公司越大，并购整合能力越强，抗风险能力也越强。”一位不愿具名的分析师指出。

爱建证券吴正武指出，“目前一线白酒的酒价已经到了天花板，往上提价的空间不大，相反为减少库存和提高市场占有率，还可能会出现降价。而二线白酒，目前价格不高，具有提价的空间。”业内营销专家指出，高端白酒降价，给中高档白酒提供了更为广阔的发展空间。今年5月份，以茅台、五粮液高端白酒开始大幅度降价时，二线品牌高端白酒趁机大涨，蚕食了一线白酒的市场。

来源:《金融投资报》

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