泸州老窖诡异大跌公司称系市场因素

康曦

在此番白酒板块调整中，由于净利润下滑等诸多因素，泸州老窖成“领跌者”。

实习记者 康曦

曾经一度备受青睐的白酒板块，如今空余叹息。昨日白酒行业一片飘绿，泸州老窖（000568）一路领跌，截止收盘，下跌6.58%。

记者就此事与公司联系，一位不愿透露姓名的工作人员表示，公司股价涨跌纯属市场行为。不过业内人士分析，白酒行业盈利高速增长的黄金时代已经过去，未来将面临更大的挑战。此番板块的下跌，是市场对白酒行业未来不乐观的预期。而泸州老窖由于一季度季报显示出的毛利率下滑，更是让投资者对其未来盈利充满了疑惑，故在此番板块下跌中跌幅最大。

老窖品牌影响力偏弱

泸州老窖公布的一季度报告显示，营业收入为31.9亿元，同比增长54.1%，但毛利率继续下滑，同比下滑约8%。公司的解释是营业成本较去年同期增长63.39%，高于营收54.1%的同比增幅，导致营业利润率下滑。

西南证券分析师黄仕川指出：“从市场来看，目前许多上市公司纷纷进入白酒行业，使白酒行业的竞争渐入白热化。”泸州老窖过去两年在高档产品的投入力度较大，未在中低档酒方面花太多营销投入，也没有形成强势的市场地位，使得其在区域市场遭到其他行业对手越来越大的竞争压力。

而在高端白酒方面，万联证券分析师陈桂柳则认为：“泸州老窖旗下的国窖1573销量只有3000多吨，这并不是一个很好的业绩。为了跟茅台竞争年份酒而开发的高端白酒中国品味，销量也只有20多吨。”东吴证券分析师姜飞更是直言，泸州老窖在一线品牌的影响力不如茅台和五粮液。

而从其一季度的报表可以看出，在白酒行业营业收入和毛利率同比上涨的时候，泸州老窖却一反常态，毛利率持续下滑，营业成本不断上升，这说明了其提价能力不够理想。今年来，白酒行业多次提价，尤其以一线品牌上调幅度为最。以茅台为例，提价以后，茅台一季度营业收入和净利润依然保持快速增长，分别同别增长了42.54%和57.6%。

由此可见，较弱的品牌影响力以及不断下滑的毛利率，使投资者对泸州老窖的未来盈利水平充满了质疑，所以在这次白酒板块整体下跌中，泸州老窖跌幅最大。

白酒行业或难再现辉煌

黄仕川分析认为：“此轮白酒板块的整体下跌，是机构在调仓。基金持有白酒行业的股票占食品饮料行业的11%左右，属于满仓状态。为了进行调仓，回收资金，抛售白酒行业的股票也是无可厚非。”

国泰君安最新发布的研报显示，第一季度白酒产量增速放缓，1-3月白酒累计产量284.9万千升，同比增长23.2%，比去年同期下降4个百分点。青岛证券分析师魏亭接受记者采访时指出：“白酒行业的黄金期已过，过去两年白酒行业一直保持高速增长，但现在由于宏观经济放缓等多方面的影响，已无大的发展机遇。尤其以后的市场是80后的市场，他们对白酒的喜爱程度远远低于60-70年代的中年人。未来白酒行业的消费市场不是那么乐观，其营业收入也不会出现翻倍的增速。”

湘财证券分析师赵军也认为：“白酒近年来的长期提价，已经对品牌形象产生了影响，尤其是一线品牌。出厂价仅600多元的茅台可以被炒作到2000多元，严重损害了消费者的利益。现在宏观经济增长已放缓，未来白酒的消费也将出现萎缩。从估值上看，一线品牌的合理估值在16倍左右，二三线品牌的合理估值在30倍左右。现在股市上反映出的白酒企业的估值都比较合理，除非出现政策扶持，否则未来白酒行业将不存在较大的增长空间。所以投资者也应该注意回调的风险。”

陈桂柳进一步认为：“白酒因近几年来涨幅超过大盘，且产量、收入、利润过高，现在投资者都对它的增速产生了质疑。现在二三线白酒品牌在区域上占有龙头地位，都想向省外扩展，由于竞争加剧，投入在销售费用上的费用就会增加。而从这几年白酒企业的发展方向来看，中高端的产品已经成为了主营中心，未来这一市场将出现较大的竞争。”

姜飞也指出，政府可能会出现相关的政策来限制白酒的高端消费，市场对政策的变化十分敏感，做出的反应也是十分迅速。

来源:《金融投资报》

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