“做空”时代如何投资？

◆市场反应让人震惊

在3000点左右逐渐进货的王小姐19日着实吓了一跳：早上虽然大盘下跌，但还在可以承受的范围之内，但下午的重挫就有点过分了！听说，这可是一年来大盘最大幅度的下跌。王小姐告诉记者，自己还算是一个比较求稳的股民，之前进的就是一些前期已近超跌的个股，没想到这几天来又损失了10%。虽然之前国债的发行及国家相关政策的出台，但王小姐认为涨跌是正常的事，且有股指期货的平抑，应该问题不大，可是结果却是，比以前的震荡猛烈得多！无奈的王小姐说自己只能走一步看一步了，好在投在股市的钱也不急用，原本也没有想过要短期获利。

而记者接触的一位在一家金融机构工作的刘先生却 似乎有些先知先觉：早在10日左右就将自己的股票全部清仓了，他的解释是：自己是悲观主义者，并且对二季度也不是特别乐观，目前处于一种投资空白期。不过，他认为有了股指的对冲作用，应该不会一任地狂涨狂泻，只是对于普通的投资者，最好先作观望，他建议短期可以波段操作一下纸黄金。

◆利空利好将被放大

浦发银行柳州支行国际金融理财师李湘桂在分析股指期货推出对市场的影响时称，会加大市场波动。虽然股指期货推出的初衷是为了平抑市场，但在中国这个并不十分成熟的市场，难免会有投机者利用其作为获取暴利的工具。拿19日的大跌来说，在多重利空因素的影响下，也许市场可能会跌100点，但做空的投机者就会将这一利空尽可能地放大，同时会将相关的一些股票卖出， 从而打压股指达到从中获利的目的。他个人认短期内市场的风险在加大，对于一些风险承受能力较小的投资者，建议不要盲目参与，或者按以前的老思路进行操作，可能会造成较大的损失。

宏源证券首席分析师张建的看法是，散户越来越像蒸板上那块肉。期指加大现货调整，所有散户和不参与期指的大户，面对大跌根本有心无力。技术面严重超跌，2980~2930点之内随时可以反弹。但这不能抵消2800或更低的风险。同时，张建指出，股市部分机构，玩起了无间道。一部分在股市等大跌接货，只要成本控制，股市利润是可以在相对区域锁定的。锁定接货不是为了现在拉，而是存起来，用于融券。融券给自己的同伙在期市做空。用期货利润代替现货锁定的利润减少。两边都有好处。这不是传统的套保和套利，而是投机倒把。

◆操作策略观望为主

对于股指期货上市后可能造成市场的波动加大这一现状，作为普通投资者该何去何从？理财师刘畅的看法是：风险与机会并存。首先他不建议风险承受力低的投资者轻举妄动，对于那些胆大的投资者，刘畅的看法是在大跌后可以逐步加仓，但短期内最好不要追涨。而另一个选择是可以选择新发的，带有可以操作股指期货的基金或者主动型基金进行适当投资，将自己的资金交给专业的机构来打理好了。而张建则认为，还是两点，一点是波段为王，一点是题材股。他认为，单一交易制度的变革，逆转不了中国经济宏观层面上的风险和机遇。同样，期指也改变不了股市里的山大王及启动题材股的信心。资金有逐利性，主力依然会做题 材股。散户只有跟风而动才是王道。而沿着通胀、人民币升值、产业振兴这三条主线做好就算比较成功了。至于今年的大趋势，两边低，中间高。现在第一个低已经出现了，19日的150点不是把大盘带到3000以下了吗，当然，重组股会在后期接棒。

◆投资思路要颠覆

相比于股指期货推出前，投资者的思路和操作策略需要作何调整？冠通期货柳州营业部孙振铭有以下提醒和建议：改变传统的低买高卖的定势思维，变为制定双向操作的盈利模式。密切关注股指期货的走势借以判断未来股票市场的走向。

相比较传统的单向市场而言，由于融资融券、股指期货的双向操作特性，以及多元化投资方式会导致市场波动幅度加大，从而提高股市的操作风险。

理财产品相对而言收益稳定，但是收益率有限，投资者可以多元化的选择投资模式。有条件

的（时间、精力、知识背景）投资者

可以选择自己操作，没有条件的投资者可以选择基金、银行理财产品等理财机构推出的金融产品。从而让自己的资金“转”起来。

针对不同的市场、不同的时期，应采取不同的投资策略，但总体来说股市由于融资融券业务的推出将带来一次投资模式深层次的变革，原有的“低买高卖，被套就死扛”的模式可能逐渐不再适合市场。相比较过去而言，现在的投资者关注投资方向的同时也应该考虑投资的时效性。股指期货的价格发现功能很大程度上体现了投资者或者机构对未来股指走势的预期，所以关注股指走势从而判断未来大盘走势应该是股民投资操作的有效依据。

多元化、双向投资的盈利模式是最大的改变。逐渐适应做空机制，用空头思维思考市场。适当了解股指期货知识将会对自己的操作带来帮助。

（记者龙艳婷蔡挺）

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