两千万买下景阳冈酒厂？品牌价值高达15亿元在阳谷县内占地240亩

从规模、品牌等各个角度看，景阳冈酒厂综合实力都稳坐鲁西地区同行业头把交椅点击查看原图大品牌卖出“白菜价”近日，山东景阳冈酒厂100%国有产权挂牌交易信息出现在山东产权交易中心网站上。阳谷县经济和信息化局拟以2495.8万元的价格出让其全部100%国有股权，酒厂法定代表人、厂长徐怀谦拟受让51%，刘进文、孙瑞忠、赵传新等三位副厂长各拟受让10.3%。若不出现搅局者，现有管理层很可能将以2044万元的成本买下酒厂81.9%股份，成为酒厂的新主人。挂牌公告显示，经审计，截至2012年12月31日，山东景阳冈酒厂资产总计为2499万元，负债为387.12万元，净资产2111.88万元。经评估，酒厂100%股权价值2495.8万元，这也是目前的挂牌出让价格。“2495.8万元”这一评估值，让外界质疑声沸腾。“2000多万，确实太便宜了。”4月14日，在景阳冈酒厂北邻的宿舍区，记者见到了灌装车间一名生产组组长。他告诉记者，车间一天的产量就在千箱以上，酒产量一直很稳定，“去年酒厂完成了一亿四五千万元的销售额。”对于厂里改制，他已经有所耳闻，但2000多万元的售价还是大大出乎他的意料。“2000多万？不可能！”站在酒厂门外，一位酒厂职工对此数字表示难以置信，“这个价格只能买酒厂的一部分，全买下来是不可能的。”他认为，酒厂的资产远不止2499万元。根据《大众日报》2010年报道，景阳冈酒厂全资子公司景阳冈酒业总资产为2.5亿元，是此次评估价“2499万元”的十倍。

价值15亿元的品牌归谁？

4月15日，山东景阳冈酒厂的评估机构——山东中新资产评估有限公司评估部负责人拒绝向记者公开评估报告。对“2495.8万元”是高还是低，她表示，评估一家企业，不能光看营业额，主要取决于现金流。她介绍评估有很多种方法，一种是资产法，考察企业的总资产，还有看总负债；一种是收益法，就是看其利润多少，并以此折算出其估值，如果成本高，利润少，即使营业额很高，也会影响评估值。对此，一位业内人士分析认为，从挂牌公告看，酒厂净资产为2111.88万元，评估值为2495.8万元，增值幅度少于20%。且并未公布企业财务数据，据此分析，评估公司采用的应该是资产法。“如果企业持续在经营，效益还不错，用资产法评估并不合适。”他表示，对于持续经营中的企业，应考虑其营业状况，“如果还有土地等固定资产，也要给予充分考虑。”更重要的是，除了有形资产，景阳冈酒还拥有景阳冈品牌这一价值不菲的无形资产。

景阳冈以及景阳冈酒，借助《水浒传》、《金瓶梅》两部巨著中“武松打虎”这一故事而扬名天下。记者通过中国商标网查询发现，“景阳冈”这一酒类商标归山东景阳冈酒厂申请并所有。根据2009年中国酒类流通协会和中华品牌战略研究院公布的第一届中国酒类品牌价值200强名单，山东景阳冈酒厂品牌价值为15.86亿元，列全国第126位。此外，景阳冈已是“中国驰名商标”，2010年被评为“中国十大名酒”。

4月16日，景阳冈酒厂副厂长刘进文向本报确认，“景阳冈”商标是跟随酒厂产权整体出让的，保证企业正常经营。业内人士表示，正常情况下，在快速消费品行业，品牌是资产评估中的重要部分，不可忽视。按照目前公开资料，仅“景阳冈”商标，价值就不止“2495.8万元”。

16万平方米厂区归属咋定？

景阳冈酒厂地处阳谷县城内闹市区，紧邻著名景点“狮子楼”。酒厂官方网站显示，公司“现有员工1019人，其中各种专业技术人员120余人，厂区面积16万平方米，建筑面积10万平方米，具有年产1万吨粮食酒的生产能力，可生产浓香、酱香、兼香、清香四大系列近100个品种的产品。”16万平方米相当于240亩地。厂内不仅有大型车间、库房、办公设施，于2010年还建成有历代珍贵酒器文物2000多件的酒道馆和中国历代酒器陈列馆，部分藏品堪称国宝。

目前，这240亩土地性质尚未公告，两千多件文物的归属也未明示。

业内人士认为，如果这部分国有土地，将伴随此次出让整体售出，挂牌公告中也应有所交代。由于这一地块地处阳谷县城内，市场价值较高，对公司的资产评估影响重大。

根据《大众日报》2010年报道，酒厂2008年实现销售收入4.2亿元，其中利润5000万元。

从规模、品牌等各个角度看，景阳冈酒厂综合实力都稳坐鲁西地区同行业头把交椅。

改制涉嫌违反国有资产法挂牌公告显示，景阳冈酒厂的国资监管机构为阳谷县国有资产管理办公室，主管部门是阳谷县经济和信息化局。经阳谷县国有资产管理办公室核准，“同意阳谷县经济和信息化局，将其持有的山东景阳冈酒厂100%国有产权以2495.8万元为底价挂牌转让。”

对此，阳谷县经济和信息化局办公室工作人员表示，目前景阳冈酒厂改制一事，经信局没有具体方案，“都是县里领导人掌握着，经信局也不清楚。”至于阳谷县人民政府是否有批文，他们也不清楚。

而根据《企业国有资产法》第五十三条规定，履行出资人职责的机构决定转让全部国有资产的，或者转让部分国有资产致使国家对该企业不再具有控股地位的，应当报请本级人民政府批准。而从挂牌公告看，此次，山东景阳冈酒厂100%国有产权整体出售，批准单位是阳谷县国有资产管理办公室，并非阳谷县人民政府。

记者在景阳冈酒厂及其职工宿舍了解到，对于酒厂改制，很多员工尚不知情，“照此改制，没有召开过职工代表大会。”一位进厂工作13年的老职工告诉记者。

对此，山东景阳冈酒厂副厂长赵传新解释称，针对公司改制，阳谷县委开了常委会，出台过一份文件，文件主要是两个意思，一是同意酒厂改制，二是与台资企业合作。“我们也开过职工代表大会，是职工代表参加的，还有职工签字呢。”

而事关改制，如此重要的批复文件以及信息，为何没有及时依法披露？赵传新表示，他将询问县国资办后给出答复。可直到昨天晚上截稿时，并未接到赵传新的答复。

而根据《企业国有资产法》第三十七条规定，国家出资企业的合并、分立、改制、解散、申请破产等重大事项，应当听取企业工会的意见，并通过职工代表大会或者其他形式听取职工的意见和建议。

另外，挂牌公告只显示了资产状况，并未披露公司财务状况。

对此，记者4月16日致电山东产权交易中心，对方表示，现有数据都已公布出来。至于为何没有经营数据，山东产权交易中心表示将作进一步了解。

山东景阳冈酒厂副厂长赵传新则表示，所有详细的改制文件都已经送到山东产权交易中心，“我去送的，一大堆文件，不知道为什么部分没有公布。”

根据《企业国有资产法》，转让方应当如实披露有关信息征集受让方；征集产生的受让方为两个以上的，转让应当采用公开竞价的交易方式。

严重低于同行业估值水平

景阳冈酒厂的评估值，不仅被疑未包含土地资产和品牌价值，还远低于同行业估值水平。

与相邻的河北衡水老白干酒（600559.SH）相比，两家酒厂市场重叠，均为区域品牌。截至4月15日，老白干酒每股31.96元，市盈率高达33.69倍，市净率为7.59倍，市值高达43亿元。考虑到景阳冈酒厂未上市，缺乏流通性，市净率按照老白干酒的五折计算，景阳冈酒厂估值也在8000万元以上。“2495.8万元”的评估结果，不仅与上市公司没法比，也低于未上市酒企。

2010年，江苏双沟酒业出让部分股权，公司净资产4.12亿元，评估值为14.28亿元，增值2-3倍。2012年，联想控股耗资4亿元收购曲阜孔府家酒业。而按照评估结果，截至2011年5月31日，公司资产总计29385.55万元，净资产为6199.45万元，评估价值为6913.58万元。按照4亿元的收购价，溢价超过5.78倍。2012年，山东兰陵美酒股份有限公司出让10%国有股权，净资产为3962.71万元，在这种情况下，评估机构依然给出了20247.61万元的估值，增值5.1倍。

而景阳冈酒厂净资产为2111.88万元，评估值为2495.8万元，增值仅有18%。

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