年报“黑天鹅”何以群飞？

贺宛男

本周五共173家公司发布业绩预告，预减预亏家数占比53.8%，其中相当一部分属于突然飞来的“黑天鹅”。分析认为，这与我国经济结构大调整有关。

本周股市连跌四天，沪综指和深成指分别跌去141点（-4.22%）和285点（-2.5%），原因固然很多。但不可忽视的是，1月底是年报预告的截止期，就在1月份的这最后一周，年报“黑天鹅”铺天盖地向股市飞来。

以本周五（1月30日）为例，共有173家公司发布业绩预告，其中预减46家，预亏47家，二者合计占比53.8%；预增58家，扭亏17家，报喜比例仅为43.3%；另有5家持平。在这些预亏预减的公司中，相当一部分属于突然飞来的“黑天鹅”。

如中科云网，原预亏1.8-1.9亿，突然向下调整至5.3-5.9亿，据公司说是除了经营亏损2.5亿外，商誉减值1.6亿，加之实际控制人被立案调查，公司经营环境恶化，又是连续两年亏损，股票有可能被*ST，预告一出，股票一字跌停。与此相类似，紫光古汉也因连亏两年将被*ST而躺在跌停板上。

又如宇顺电子，原预告全年实现净利2000万元至2400万元，同比增长148%至197.6%；修正预告突然来了个180度的大转弯，预计亏损2.8-3.5亿元。对亏损原因，公司解释说是“受所处行业竞争加剧及第四季度销售情况影响”，其对外收购来的一家子公司“雅视科技”不能实现收购时承诺的利润目标1.18亿元；不仅如此，还将对“雅视科技”计提商誉减值准备2.3亿-2.9亿元。无独有偶，远光软件原预告实现净利润3.41亿元至4.09亿元，增长0-20%，突然下调至1.36亿元至2.39亿元，同比下降30%至60%。这两家软件股一起大幅下调业绩，不仅二股双双跌停，还因“所处行业竞争加剧”云云，连累整个软件板块一齐“被绑”，如中国软件跌9.49%，久其软件跌8.7%，东华软件跌8.17%，南威软件跌8.06%，用友软件跌8%，鼎捷软件跌7.74%，超图软件跌6.95%，三六五网跌6.43%，石基信息跌6.04%，等等，简直惨不忍睹。

临近1月底，我们看到的业绩预告，大多是向下调整而非向上调整。如鲁丰环保原预亏8000万-1亿，现预亏2.6亿-2.9亿；雅致股份原预亏3亿-3.8亿，现预亏4.2亿-5.1亿；人人乐原预亏2亿-2.5亿，现预亏5.5亿-6亿；禾盛新材原盈利2700-3600万元，现预亏1.4亿-1.7亿；福晶科技原预盈3100-4700万，现预亏1700多万。更有如国投新集大亏19.69亿元，*ST仪化大亏22.98亿元，云天化大亏24-26亿元，乐山电力大亏11.36亿元；亏损王*ST二重更是巨亏78亿！如此大幅度地“倒栽葱”般地下滑，巨额亏损，都是这些公司上市以来从未有过的。这些坏消息在短短几天内蜂拥而至，在投资人心中就会形成一股巨大的合力，那是会爆炸的！

那么，为什么今年的年报“黑天鹅”黑压压地向我们袭击？我想这同整个经济结构（从宏观到微观）的大调整有关。

举一个例子，1993年上市的乐山电力，二十多年来从未亏损过，2014年居然预亏11.36亿元，而且还可能因追溯调整2013年也将由盈转亏，这样就将因连续两年亏损披星戴帽。公司明确告知，其电力、天然气、自来水业务经营稳定，但其投资的诸如乐电天威硅业公司，煤电公司以及所属红源井煤矿、向阳井煤矿和坑口火电厂，因省政府淘汰煤炭落后产能及环保相关要求而停产关闭，才大幅计提资产减值准备和预计负债，才会出现二十多年经营正常的一家企业，突然遭遇*ST的命运。产业结构调整何等惨烈，由此可见一斑。

但也不乏少数公司要么不亏，要亏就亏个够的财务伎俩。如上文提到的中科云网、宇顺电子的所谓“商誉减值”，还有人人乐的所谓“内鬼”作怪，诉讼案件预计损失之类，就很可以打个问号。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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