体育版块IPO背后，万达文化凶猛回归

王健林和他的万达正在全面回归，其中文化板块是重中之重。

在万达2018年年会上，王健林明确要求，2019年万达电影和万达体育在资本市场要出成绩。现在继万达电影完成重组后，万达体育也在近日向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请文件。

招股书显示，万达体育拟赴美国纳斯达克上市，暂定最高募资金额5亿美元，股票代码为“WSG"。承包商包括摩根士丹利、德意志银行、花旗、海通国际、中金公司和中信里昂证券。

大连万达集团通过旗下北京万达文化产业集团有限公司（北京万达文化）持有万达体育96.34%的股份；剩余股份则由包括IDG资本在内的其他投资者合计持有。王健林是北京万达文化的实际控制人。

早在2016年，王健林在财新一场峰会上就表示：“2020年，（万达体育）净利润要做到十位数甚至几个十位数，最终的目标是公司上市，给中国带来一个高价值、持续性盈利的国际级体育巨头公司。"如今，王健林曾经立下的这个flag正在成为现实。

万达体育成立于2015年12月22日，4年时间中，逐步成为集合国内外的赛事运作、体育传媒一体的综合体育集团，是国际足联、国际篮联、世界羽联、国际自联等十多个世界体育组织全球或中国独家商业合作伙伴，在超过20个国家运营足球、冰雪、自行车、篮球、马拉松、铁人三项等20多项体育运动。

随着产业扩充，万达体育营收也在逐年增加。招股书数据显示，万达体育的营收在2016年、2017年和2018年分别为8.772亿欧元、9.546亿欧元和11亿欧元。与万达过去4年年会披露的数据相差无几--万达体育营收分别为，58.7亿元、64亿元、71.8亿元及88.3亿元。

虽然万达体育收入尚佳，但盈亏则不稳定。根据招股书，万达体育2016年亏损2920万欧元，2017年和2018年的利润分别为7880万欧元和5400万欧元。2019年第一季度万达体育营业收入为2.46亿欧元，净利润为-863.6万欧元。

在资产负债率方面，2017年、2018年，万达体育的资产负债率分别为103.26%和100.48%，均超过了100%。2019年一季度，万达体育负债率为83.90%。截至2019年3月31日，公司付息债总额为10.03亿欧元。

王健林将体育产业分为三端——A端是体育赛事产权方或国际性组织，B端是A端组织转播权、营销权或品牌赛事的代理企业，C端则是具体的单项赛或俱乐部。目前来看，万达体育正在完善体育产业的上下游产业链。

万达体育旗下核心资产主要包括盈方体育传媒和世界铁人三项，且超过九成的业务位于海外。

2015年2月份，万达以10.5亿欧元并购了瑞士盈方体育传媒集团，这是全球第二大体育市场营销公司，也是全球最大的体育媒体制作及转播公司之一。该公司拥有的版权涵盖25个体育项目，在足球和冬季运动领域排名全球第一，并与冬奥会7个大项的体育组织保持长期合作。

2015年8月，万达又以6.5亿美元收购世界铁人公司(WTC)。这家公司拥有长距离铁人三项运动版权市场91%的份额，同时组织、推广和授权运营铁人三项运动赛事长达40年，拥有5个独家铁人三项赛事品牌，在全球44个国家每年运营超过260项赛事。

在万达体育提交招股书前半个月，王健林曾在国外接连会见了包括国际足联、国际摩联、国际自行车联盟、国际篮联、西甲、皇马、马竞两家俱乐部的相关高层人士。期间，由万达冠名的马竞主场万达大都会球场，还举行了今年的欧冠决赛。

为了推动上市，万达体育今年动作频频，无论是重要赛事落地还是在资本市场的进展都倍受关注。

而在单项业务发展背后，万达体育也逐渐成为万达投资重要角色，成为万达在落地大型投资的重要产业内容之一。同时，依托旗下产业，获取地方大型投资项目也正在成为万达新的投资逻辑。

过去2年，万达大举出售文旅、酒店、金融、百货等资产后，将产业划分为商管、文化、地产、投资4个产业集团。2018年，万达文化成为万达集团最大收入来源。2018年文化产业收入692亿元，占集团比重达32.3%。

而2019年，经历深度调整后的万达，各项业务正在重新回归发展轨道。界面新闻在梳理万达今年以来的重大业务推进中发现，商管、地产及投资并无突出表现，万达文化成了发展最强劲业务。

万达文化不仅体系庞多，旗下包括影视集团、体育集团、宝贝王集团、文旅集团、大健康产业公司，同时体系内单项业务也已成为万达新的支柱产业。

2018年收入构成中，影视公司收入580.6亿元，体育公司收入88.3亿元，宝贝王公司收入20.8亿元，文旅公司收入2.7亿元。

在影视板块，今年上半年，万达电影历经3年多的资产重组方案终于获批，主营业务范围拓展至电影放映、电影电视剧投资制作和发行以及网络游戏发行和运营等领域，完成了影视生态圈的产业链的布局。

王健林一直看好的文旅方面，万达发力更加凶猛。自去年宣布投资兰州万达城后，今年以来文旅城的投资更是频繁。据界面新闻统计，目前在文旅项目上投入总计1570亿。

这些新的大型投资项目，包括总投资近300亿的兰州万达城；总投资120亿元的延安万达城；今年又宣布在兰州新增投资约450亿；计划在潮州投资文旅项目200亿；还有在沈阳再投资800亿。

一位接近万达人士认为，万达现有投资逻辑与过去有一定区别，万达转型决心坚决，服务业成为未来布局重点。万达目前更倾向于多产业的一揽子投资，而不是单一项目，“政府需要什么，就配什么"。

今年以来甘肃、沈阳、潮州的3笔重大投资中，外界可能更关注文旅，但实际上，涉及业务已经多元化。

万达在甘肃的投资集中于文化旅游和现代服务业；在潮州投资的“五个一"包括一个文旅项目，一个“世界潮人节"， 每年在潮州举办一项年度世界级高端体育赛事，一部影视剧等；沈阳项目中，包括文旅项目、国际医院、体育公园、国际学校、万达广场等。

从这些大型投资中可以看出，产业已涉及万达电影、万达体育、万达文旅、万达地产、酒店、商管等各项业务，他们意在大力整合这些产业。

这与万达提出的转型思路也相符，王健林在去年的年会上提出，未来万达将重点投资服务消费、聚焦优势产业、做高门槛的生意、轻资产为主。现在看来，曾经大笔投资的万达又回来了，只是思路已大不一样。

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