中概股掀起“海归”热潮筹划登陆A股姿势多样

兰州晚报讯今年以来，多家中概股计划回归A股。完美世界、世纪佳缘、久邦数码、盛大游戏、学大教育相继提议私有化。记者还从权威渠道获悉，世纪佳缘明年将筹划转板“新三板”；已从纳斯达克退市的分众传媒最快将于今年6月在国内A股借壳上市，目标市值是千亿级别。这是一个信号。原来搭建了红筹架构的境外上市公司，现在纷纷考虑探索回归国内A股的路径。这是强弩之末，还是一片新天地？

回归动力 A股PE动辄上百倍

作为曾经海外上市的“中国传媒第一股”，分众传媒在美股退市两年之后，初定将于今年6月在A股借壳上市。

“按照2015年承诺净利润30亿元计算，我们此次重返A股的目标市值是千亿级别。”一位不愿透露姓名的分众高管对记者坦言，与国内A股动辄上百倍PE相比，美股估值真是太低了。据记者粗略统计，截至4月30日，创业板的市盈率已经飙升到104.4倍。而赴美上市的中国互联网公司中，市盈率均值在40倍左右。比如，创业板的乐视网估值已达739亿元。而赴美上市的优酷土豆市值仅31亿美元，折合人民币不到200亿元。整个中概股，市值在5亿美元以下的企业多达136家。

但真正刺激大众回归A股敏感神经的是，暴风科技于2015年3月24日顺利登陆创业板，截至2015年4月30日，这只股票已经经历了27个涨停。但与暴涨的股价相比，暴风科技业绩相对逊色太多。

回归姿势拆除VIE架构的秘诀

但不管怎么说，“暴风科技是第一个解除VIE结构，回A股上市的互联网公司，这给其他海外上市公司带了头。”IDG亚洲区总裁熊晓鸽坦言，“4年前，我们决定让暴风影音在A股上市，今天暴风成功站在了这里。我希望以后优秀的公司不一定非要在国外上市。”

据不完全统计，在纽约证券交易所和纳斯达克上市的200多家中国企业中，有近百家使用VIE架构，比如新浪、阿里巴巴、百度、新东方等知名公司均通过这种模式向国外投资者募集资金。简单来说，拆VIE最重要是找到资金方配合，“要跟原有投资者沟通和协调，需要跟人民币基金、美元基金、基金管理公司以及lp等多方达成商议。这个过程会相当繁琐。”金斧子CEO张开兴给记者进一步解释。

记者了解到，从私有化退市到回归A股需经历私有化、解除红筹架构、借壳A股等步骤。从目前完成私有化的中概股情况来看，很少有公司能在短期内完成，通常要耗时近一年，甚至更长时间。南都记者鲁浩马建忠

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