二次销售实锤 泡泡玛特市值暴跌 150 亿

泡泡玛特30分钟K线图

一网友在济南万象城泡泡玛特实体店买了3个盲盒，发现封盒处均有黄色胶水，其中一卡片还有折痕，疑似二次销售

在港交所上市12个交易日的泡泡玛特（09992），迎来了人生中的灰犀牛。在刚刚过去的圣诞夜，泡泡玛特承认二次销售。这意味着砸钱买盲盒的粉丝，可能花再多钱都买不到想要的隐藏款。随着消息的实锤，12月28日泡泡玛特开盘暴跌逾16%，市值蒸发150亿港元，之后股价略有回升，收盘下跌9.9%，股价以77.65港元报收。29日，泡泡玛特有所企稳，股价收报78港元，微张0.58%。

■本报记者 陈美

店员私拆盲盒或为谋利

在朋友圈，金融投资报记者经常看到有人秀自己的好运气，即某个超级隐藏款被抽中。但在泡泡玛特济南万象城店，就有5名店员自行拆开 11个盲盒，拿走了自己想要的隐藏款，把普通款给顾客。尽管涉事店员已被开除，但这一举动被喜欢收集泡泡玛特的人看来十分可恶。要知道，抽中一款隐藏款，不知要砸多少钱。接受记者采访的周女士表示，对于泡泡玛特，其实有时候只喜欢一款盲盒，但为了抽中，不得不花钱去买其他盲盒。

对于泡泡玛特二次销售问题，有网友表示曾在北京apm、北京颐堤港等地的泡泡玛特实体店里买到过类似二次销售产品。另有不少网友表示，愿意在机器人商店或者网店买盲盒，原因是实体店的产品遭受暴力捏盒等人工干预的可能性很大。

在成都太古里的一家泡泡玛特店，金融投资报记者发现一位消费者在不停摇动着盲盒，并打算买下它。作为现代年轻人喜爱的玩偶，泡泡玛特的盲盒均价59元/个，而盲盒商业模式中最为核心的，是一个系列中有稀少的隐藏款和稀缺款。

在二手平台上，记者发现，一些隐藏款的售价非常高，不少忠实粉丝因为“强迫性消费”花大价钱在网上购买，甚至有投机者像炒鞋一样高价追捧。据网友曝出的价格，游侠BAN已经被炒到3万的高价，而情人节Ban和Bellboy的身价也在四五千元。由此来看，随着隐藏款和热卖款价格的暴涨，5个店员私自拆盲盒的行为就是谋利。

赌博心理滋生畸形消费

盲盒受到年轻人热捧，原因是抽盲盒上瘾。

根据招股说明书，泡泡玛特一共搞了85个IP，其中包括12个自有IP，22个独家IP，51个非独家IP。这些IP大多都有着精美的设计，无论是发个朋友圈还是放在桌子上当摆件都非常体面。

业内人士认为，泡泡玛特的成功除了有Molly这样的火爆IP，盲盒的销售模式也有很大的功劳。在某种意义上，这种模式比IP更重要。一般而言，盲盒玩偶一个系列有12款，每个玩偶的设计差异性都很大；也就是说，12款玩偶中总有一个会满足你的口味。如果你对其中一款感兴趣，但泡泡玛特偏就不卖给你，需要凭借你的运气抽中。有网友认为，任何事物一旦加入了博彩元素就会变得有趣。这时候，你买的不再只是一个盲盒，买的可能是“天选之女”的感觉。

“如果一下子就能抽中想要的所有玩偶，那瞬间觉得全世界最幸运的人就是你！”有粉丝如此评价。但近日新华社发文评价盲盒经济，称盲盒反映不少“95后”一代的心理和生活状态。在惊喜和期待的背后，“盲盒热”所带来的上瘾和赌博心理也在滋生畸形消费，不少盲盒爱好者每月花费不菲，正所谓“一入盲盒深似海，从此钱包是路人”。

2017年至2019年，泡泡玛特营业收入分别为1.58亿元、5.15亿元和16.83亿元；净利润方面，2017年至2019年分别为156万元、9952万元、4.51亿元，毛利率亦提升明显，从2017 年 的 47.6% 增 至 2019 年 的64.8%。要知道，在A股上市公司中，平均毛利率超过50%的并不多，仅有白酒、电子、生物医药等行业的毛利率高达60%以上，这意味着泡泡玛特的吸金能力和社交能力，在某种程度上已经秒杀了不少行业。

专家提示：理性抽盒 适度消费

从收入和净利润来看，泡泡玛特目前的盈利情况很强，在国内玩潮品牌领域也把渠道抓得死死的，未来线上潜力还能进一步挖掘。稍微懂行的人都知道，泡泡玛特在学习现在火爆的氪金游戏，即：面向女性把盲盒包装成类《闪耀暖暖》的养成游戏，面向男性就包装成类似于《口袋妖怪》的半养成游戏，再推出各种日卡、月卡、战令，甚至是至尊战令等。但问题的关键是，泡泡玛特不能保证每一次新出的IP都能像Molly那样火爆，也不能保证每个IP出新系列都能大卖。

招股说明书显示，2017年-2019年以及2019年和2020年上半年，泡泡玛特基于Molly形象的泡泡玛特品牌产品的销售额分别占泡泡玛特品牌产品所得总收益约89.4%、62.9%、32.9%及16.3%。可以说，公司发展到现在，泡泡玛特的收入依然大部分靠Molly这一 IP支撑。但在泡泡玛特承认二次销售后，有市场人士认为，泡泡玛特的业绩就可能存在不确定性。

作为IP玩偶运营商，泡泡玛特曾对标自己是下一个迪士尼，认为旗下拥有多个IP，但从卖“造型商品”的状态来看，每个玩偶背后并没有多少文化底蕴，相比米奇、火影、龙珠等，小伙伴们能想到的经久不衰的IP，大多还是这些传统的卡通形象。因此，分析人士认为，从本质上讲，泡泡玛特这种倒卖毫无内涵的玩偶模式，仅在商业模式上值得认可。而泡泡玛特所做的事，不过是从之前的“二道贩子”变成了包装精美的“玩偶二道贩子”。不管在买断IP还是孵化自有IP上，泡泡玛特只是把IP塞进了盒子里，让人使劲买罢了。

金融投资报记者注意到，泡泡玛特的IP主创之前还深陷抄袭风波。在泡泡玛特新品系列中，火烈鸟的女仆裙和条纹袜、蜻蜓小丑，从外形到配色都与DC家的娃娃相似。对此，有专业人士表示，在文化产业领域，一旦黏上“抄”谁都不知道后面还能出现什么幺蛾子。因此，消费者要理性抽盒，适度消费。

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