知名财经评论家水皮济南乐观预测股市行情，并建言新任证监会主席―――三步走，改改股市“风水”

作者：王颖军

□本报记者 王颖军

仅用了两个周的时间，沪指从2307点一路攀升到2528点，反弹能否继续？大多数股民仍然信心不足。11月5日，知名财经评论家水皮来到济南与股民交流。基于对国内外经济形势的分析，他表示对股市“相对乐观”，政策面调整已经封杀了大盘下行空间，短期反弹可看到2800点，两三年后则有望达到4500点左右。

对于新任证监会主席郭树清，一位老股民的“十大期待”广为流传，水皮对郭树清也满怀期待，并建言以短中长三步棋让股市告别近年来的“熊冠全球”。

谈政策调整―――

原来是“降温”，现在该“保温”

2010年之后，中国一直实施稳健的货币政策，存款准备金率提了9次，利息提了4次，但CPI并没有同步回落。对此，水皮认为，导致国内通胀的根本性因素并不仅仅在于流动性过剩，还有国际上大宗商品期货价格的影响，也就是我们通常说的输入性通胀。“国际上油价、粮价、基础金属价格在上涨，国内CPI又怎么可能下降？流动性全部收回了也降不下来，成本就撂在那里！更何况，紧缩有利就有弊，紧过头就是弊大于利。GDP增速在2010年第一季度达到11.9%，那个时候紧缩叫降温，现在GDP跌到了9.1%，这个时候还一味紧缩，恐怕就不能叫降温，而叫冰冻！很显然，目前市场需要的是保温。”

“2011年的CPI和GDP在7月之前均出现了一个背离的走势，CPI包括PPI都在持续上涨，而GDP却在持续回落，剪刀差的出现，让宏观决策左右为难。刺激也不是，打压也不是。刺激吧，CPI会失控；打压吧，GDP会失速。表现在货币政策工具的选择上，就是一味地提高存款准备金率而避免加息，副作用就是加剧中小企业融资难，负利率长期化扭曲资金成本，一方面让高利贷有可乘之机，另一方面等于变相鼓励住房按揭贷款，房地产市场的资金需求居高不下，地产调控形成空调。”水皮认为，目前经济形势已经发生了很大的变化，通胀压力缓解，国内CPI回落趋势明了。与此同时，美元指数上升，大宗商品价格会继续回落，这就为货币政策相对宽松提供了条件，今年年底，保增长将占主流地位，针对中小企业的各项优惠政策陆续出台，有助于弥补GDP下滑的缺口。

“未来会不会出现利率上调、准备金率下调的货币政策工具组合？如果出现，或许就是神来之笔。”水皮说。

谈股市走势――― 2800点无忧，越慢越有后劲

“货币政策就是股市的命门。”水皮对股市走势表示乐观，“2500点以下已经是政策底，2307点可以说是市场底了，宏观面出现转机，货币政策的微调预调封杀了股市下行空间，目前站上2500点，我认为暂时不用太担心，反弹到2800点时可能会出现大的反复，建议散户届时采用T+0操作，阳线越长越要减仓，回落时再补回来。”

水皮把目前的股市比喻为“潜龙”，“龙总是会飞起来的，2800点之后可以看到3200点，两三年内可望达到4500点左右，但不会到6000点，6000点已经是泡沫四溢。大家不要总是期望大阳线，大阳线往往是反弹行情，不是反转，真正的行情是在犹豫中发展，越慢越有后劲。”

水皮认为，为解决中小企业的融资问题，降低存款准备金率应该指日可待。一旦准备金率下调，对于长期低迷的银行股也是一剂兴奋剂，过高的准备金率捆绑的正是银行放贷的产能。“换句话讲，银行一直处在开工不足的状态，银行靠吃利差过日子，限贷就等于限制了银行的盈利能力，吃不饱的银行又怎么给投资者以良好的预期呢？”

与之前的观点一致，水皮仍然力挺目前市盈率只有6倍的银行股。“如果投资者不是很贪婪，可以选择这类市盈率过低的股票坚持持有，一定会有估值修复的过程，在成熟市场，银行股市盈率至少应在15倍比较正常。”水皮分析，“股市中90%的散户想赚快钱，但游戏规则决定了无论牛市、熊市，大多数人是赔钱的，不如通过估值判断稳健获利。”

谈监管变化――― 四家过一家，不能不叫好

证监会换帅是近期股市最热门的话题，水皮对此也非常关注：“郭树清的任命一出，还没有正式走马上任，证监会发审委已经有了明显的变化，四个上会的企业，居然只放了成都利君一家，过会率出现了前所未有的25%，不能不让人叫好。如果一直这么认真、这么严格，投资者就会对股市有信心。四家过一家，这和郭树清当然没有关系，但是谁又能保证这和郭树清上任证监会主席的事实肯定没有关系呢？”

水皮将尚福林、郭树清两任证监会主席的履历做了比较。尚福林在这位置坐了整整九年，不但完成了股权分置改革，创造了史上最长最大的牛市，而且相继推出了中小板和创业板，最后差一点推出国际板，据称得到了高层极大的肯定。“不过，凡事皆有度，正是不断推出的这板那板，造成了中国股市圈钱恶习未除，又添过度融资的骂名。创造了在指数从6124点下降至眼前的2307点过程中市值却创出全球第二新高的奇迹。”

股市的形象如此不堪，市场究竟应该承担什么样的职能？融资的“黄金十年”能否向投资的“黄金十年”转化？“牛短熊长”的噩运能否向“牛长熊短”转变？“像历任的证监会主席一样，郭树清同样来自银行系统，不同的是这是第一个来自上市公司董事长的主席，也是第一个由被监管者转正为监管者的主席，和前任们相比，更为市场化，既是受益者又是受害者，切肤之痛恐非他人可比。他曾掌管的建行，上市以来就一直维持30%左右的增长，但是市场给出的动态市盈率却只有6.6倍，股价不到5元，长期低于H股价格，连续三次成为汇金公司代表中国政府救市护盘的对象。”水皮认为，要改变上证指数长期背离中国经济走势、“熊冠全球”的现状，需要有新思维、新突破、新设计。“从短期看，建立完善的退市制度是真正市场化的要求；从中期看，控制融资节奏是休养生息的要求；从长期看，推出中国版401K计划则是长治久安的要求。”

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